国家统计局发布报告显示，中国2025年6月铅产量为62.9万吨，同比增加0.5%。废电瓶价格跟涨有限，再生铅冶炼企业生产积极性好转。而7月中下旬，铅价运行重心下移，电解铅冶炼企业生产积极性降低，部分企业在原料紧张的情况下，选择主动缩减产量，或是将检修后的恢复进度拖慢，加上7月份华中地区电解铅冶炼企业出现意外检修，且企业产能规模较大，7月铅产量环比下滑。进入8月，SMM表示，电解铅冶炼企业完成检修后将陆续恢复生产，包括华中、西南、华东、华北等地区的中大型企业，同时华中地区大型企业的新建产能即将运行。再生铅方面，西北某大型再生铅炼厂因市场不景气、原料短缺及用水限制等多重因素影响，近日计划停产，这是8月主要的减量。

SMM8月19日讯：        2024年锌价走高，锌基本面供应紧张，2025年锌价重心回落，基本面供应转宽，氧化锌原料格局开始发生转折。 那氧化锌原料市场当前发生了何种变化？后续又将如何发展呢？        根据SMM沟通了解，氧化锌企业粗锌使用量增多，锌渣使用量减少是当前原料市场最为明显的转变。但当前氧化锌原料市场占比最多的仍旧是锌渣，只是占比由2024年52%缩小至2025年的43%，锌锭则由2024年的16%增加至18%，粗锌等则是由2024年的6%增加至2025年的12%。 那转变由何而起？        首先锌渣产量来看，一季度锌渣产量同比降低2.5%；而二季度锌渣产量同比微增0.76%。总体来看1-6月，锌渣产量相较去年减少416吨；同时从锌价方面来看，2024年锌价因海内外供应持续收紧而水涨船高，2025年供应逐渐走宽，供应市场紧张情况被极大缓解，叠加下游消费偏弱运行，锌价重心一路走低。锌渣贸易商在低价下惜售情绪渐起，因此从锌渣系数走势来看，自2024年年底起，南北两地管渣与塔渣系数均不断走高。氧化锌企业锌渣采购成本不断上行，企业对于锌渣的使用量逐渐减少。        再者从性价比角度来看，当前市场粗锌锌含量均在99%以上，其作价系数多为93、94；而锌渣锌含量多在95%~96%左右，其作价系数为92、93，两者的作价多以0#或是1#为基础，基础价格价差在70元/吨，在此情况下，氧化锌企业采购粗锌生产的性价比在某些阶段相对更高，由此带动上半年氧化锌企业对于粗锌的使用量不断走高。        展望后市，当前锌下游消费正处于季节性淡季中，镀锌板及镀锌结构件开工较低，同时受9月阅兵仪式的逐渐临近，天津部分小型镀锌企业已经进入停产状态市场，短期内或将小幅加剧原料紧缺形式。同时受近期外盘带动及宏观情绪影响，锌价随呈现出易涨难跌震荡运行的走势，但在外盘力量减弱后预计锌价将回归供强需弱的基本面逻辑重心，重心小幅下行，但在消费淡季下，同样无法改变氧化锌原料市场紧张格局，届时锌渣市场供应预计将持续偏紧。此外，粗锌供应当前也处于供不应求的状态，系数自今年年初开始不断走高，市场少部分粗锌系数当前已达到95附近。        从当前氧化锌原料格局情况来看，在较紧的原料供应及锌价的持续扰动下，企业对于锌锭、锌渣、粗锌的使用比例预计将不断地进行着激烈的博弈，SMM后续也将持续关注氧化锌原料市场的具体变动。    数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 8月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27386/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27390-27790元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，近期市场受美联储降息预期与镍自身弱基本面共同影响，伦镍价格低位震荡，镍盐即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期仍有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为1.8（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期内硫酸镍市场供需格局将维持偏紧状态，预期镍盐价格将有所回升。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

早盘银价偏弱震荡，日内沪期银2510合约-TD基差收窄至25-30元/千克，持货商报价与昨日暂无明显调整。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水3-4元/千克报价成交，大厂银锭对TD升水5元/千克或对沪期银2510合约贴水20-21元/千克。江西地区冶炼厂国标银锭对TD升水1元/千克报价出厂，河南地区冶炼厂对国标银锭TD贴水1-2元/千克报价出厂。银价走弱后，下游逢低采购积极性较高，现货市场成交尚可。   》查看SMM贵金属现货报价

SMM8月19日讯：                                                今日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水140-升水250元/吨，均价报价升水195元/吨，较上一交易日下降30元/吨；SMM1#电解铜价格79010~79190元/吨。早盘沪期铜从78820元/吨持续走高至78970元/吨，随后保持区间波动，上午收于78940元/吨。隔月BACK月差从20元/吨附近走扩至50元/吨，沪铜当月进口亏损200元/吨以上。        日内出货情绪与收货情绪均走弱，上海地区电解铜采购情绪为3.13，销售情绪为3.13 历史数据可以查询数据库 。早盘持货商报主流平水铜升水200-230元/吨难以成交随后重心下降；好铜依旧坚挺，CCC-P、金川大板等升水220-250元/吨。常州地区盘初有持货报价升水80元/吨，此时大部分市场报价升水120元/吨；故而下游存在还价预期，导致日内江苏地区成交较弱。安徽、江西、浙江等地因废铜政策影响而导致电解铜采购增加现象目前并未普遍，多数持货商表示对电解铜现阶段利好有限。        展望明日，预计在进口补充下，下游还价心理仍存，现货升水有进一步走跌风险。  

秘鲁能源与矿业部周一表示，秘鲁6月铜产量同比增长7.1%，至228,932吨。 由MMG控制的拉斯邦巴斯（Las Bambas）矿的产量在6月份增长63.5%，而由Aluminum Corp.运营的Chinalco产量增长一倍多。 Las Bambas预计将在7月份报告产量下降，原因是该公司用于运输铜的一条主要道路被封锁两周，因非正式矿工抗议。 根据秘鲁政府的数据，2025年前6个月，秘鲁铜产量约为134万吨，同比增长3.5%。 秘鲁是全球第三大铜生产国。 以下为秘鲁6月主要金属产量：　　 数据来源：秘鲁能源与矿业部 （文华综合）

在由SMM主办的 2025SMM锌业大会-主论坛 上，SMM铅锌组行研高级经理韩珍围绕“2025年锌市场现状及价格展望”的话题展开分享。她表示，SMM预计，2025年年内锌市场供应过剩的格局仍或将保持不变，三季度过剩量级较四季度高；同时需要注意的是，海外LME低库存支撑锌价，关注资金风险；海外降息&国内刺激政策预期与基本面相互博弈，如果宏观政策不及预期，锌价下跌风险将增加。 2024年海外锌矿产量增量不及预期 预计2025全年锌精矿产量同比增加6%以上 据SMM预测，2025年因新增产能释放、复产增量和新增产能释放，2025年预计全球锌精矿产量同比增加6%左右，分大洲来看增量相对集中，其中欧洲、独联体、拉丁美洲、非洲地区增幅明显。 随着锌价的下降+加工费的上涨 国内矿山利润高位回落至4000元/金属吨左右 虽然现在国内矿加工费止跌反弹，但现有的加工费和二八分成基础上，SMM按照国内矿山75%分位线13000元/金属吨的成本测算，国内矿山利润依然在4000元/金属吨左右。 2025年预计国内锌精矿同比增加9万吨 主要增量集中在新疆地区 2025年上半年虽然因原矿品位下降和限产等因素，矿山增量不及预期，但新疆、内蒙古、湖南、广西等地的提产和新增产能继续释放贡献一定增量，预计全年产量同比增加9万吨左右。 国内七地锌精矿港口总库存维持30万吨以上高位 矿紧缺情况明显缓解 2025年国内锌精矿港口库存高企，总库存量依然维持在30万吨以上的高位，跟上半年锌精矿进口量高位相契合。 据了解目前锌精矿港口库存多为冶炼厂货物为主，冶炼厂原料库存相对宽松。 2025年上半年锌精矿进口量253万实物吨 预计2025年锌精矿进口量或增加至500万实物吨左右 2025年上半年因沪伦比值间接走高给到进口机会和海外矿山新增产能释放，锌精矿进口量253万实物吨以上，累计同比增加47%以上。 预计2025年海外矿增产预期兑现+长单到货节奏改善，锌精矿进口量或继续增加至500万实物吨左右，同比增加90万实物吨以上。 随着冶炼厂产量继续释放+沪伦比值低位 加工费继续上行至4200元/金属吨以上空间有限 2025年上半年冶炼厂原料库存充足叠加进口矿补充，锌精矿加工费上涨明显，其中一季度因进口矿补充，国内加工费上涨明显；二季度随着比值走低，国产矿经济性增加，加工费上涨幅度趋缓，进口矿加工费加速上行至80美金/干吨左右。 下半年来看，考虑到国内冶炼厂产量释放明显，且沪伦比值较低，国内冶炼厂以抢购国产矿为主，国内加工费继续上行至4200元/金属吨以上的空间较小，预计存在进一步回调的可能；进口加工费随着进口矿产量的继续释放以及沪伦比值的低位运行，加工费或存进一步上涨空间，但考虑到2025年亚洲区Benchmark敲定80美元/干吨的历史低位，预计年内加工费上涨至120美元/干吨以上的压力较大。 锌精矿加工费修复+硫酸、小金属价格高位 冶炼厂利润继续改善 SMM测算冶炼厂不含硫酸、不含副产品利润从亏损2500元/吨左右一路反弹至亏损不足200元/吨左右。 全国98%硫酸出厂价格平均上涨至600~800元/吨左右，冶炼厂硫酸产出比例是1：1.8，按照硫酸制作成本150~200元/吨来算，冶炼厂硫酸利润900-1200元/吨，外加小金属收益，如果按照当前的原料购买价格，冶炼厂盈利可观。 2024年精炼锌产量619万吨 2025年或增加70万吨至689万吨 2025年1-7月冶炼厂因矿加工费加速上行叠加硫酸、小金属利润高企，冶炼厂利润修复，生产积极性走高，产量累计同比增加17万吨以上。 下半年虽然矿加工费上方施压存在回调空间，但随着进口矿的继续补充，下调空间有限，同时冶炼利润增加，新增产能如期释放，预计全年产量或同比增加70万吨至689万吨左右，供应端压力较大。 政策支持+产业延伸2025年冶炼厂合金产能继续释放 其中压铸锌合金增量明显 据SMM了解，2024年冶炼厂压铸锌合金产能同比增加7万吨，2025年预计同比大增38万吨，同比增幅55%，主要增量集中在江西、陕西、广东、湖南、云南、甘肃地区。 据SMM了解，2024年冶炼厂热镀锌合金产能同比增加15万吨，2025年预计同比继续增加8万吨，同比增幅6%，主要增量集中在四川、新疆和陕西地区，冶炼厂合金化逐年增加。 冶炼厂合金产量逐年提升但消费和利润欠佳 合金产量存在下调的可能 据SMM对冶炼厂热镀锌合金以及压铸锌合金历年来的产量对比来看，冶炼厂合金产量呈现逐年提升的态势，但考虑到消费和利润欠佳，预计后续合金产量或存在下调的可能性。 2025年全球锌冶炼厂预计增加70万吨左右 其中主要增量集中在国内 据SMM预测，2025年全球锌冶炼厂预计将增加70万吨左右的产量，主要增量或将集中于国内。 2024年精炼锌进口量44万吨以上 预计2025年进口量下降至30万吨左右 2025年外强内弱下，沪伦比值持续下修至-2000元/吨左右，SMM预计精炼锌进口量或下降至30万吨左右。 虽有政策加持 但房地产数据弱势运行 2025年房地产通过金融支持、财税优惠、需求激活和供给优化四大维度构建发展新模式，重点推进城市更新与住房品质升级，例如防范房企债务风险、62城推行住房“以旧换新”补贴，通过降准降息、增发超长期特别国债和安排4.4万亿元的地方政府专项债、多地调整公积金贷款政策，提高贷款额度、推出低首付等政策，整体以“止跌回稳”为核心目标，从实际的数据表现上来看，虽然新开工面积和竣工面积累计增速没有进一步下滑，但房地产前端拿地高峰已经过去，新开工和竣工面积累计增长依然处于15%以上的跌幅。 国家加大地方债发行规模 助力基建投资增速 2025年新增专项债4.4万亿元、特别国债8000亿元，财政赤字率提升至4%，叠加地方化债和货币政策适度宽松的政策支持，预计基建投资保持稳定增长，但需关注地方债务压力和资金落地节奏等风险。 从数据上来看，2025年广义基建投资增速或仍可维持9%的正增长，虽然目前水泥沥青、水泥磨机开工率表现较为一般，但从实际市场了解来看锌开工项目逐步增加，预计基建贡献增速将逐步显现。 2025年光伏新增装机量预计增加至280GW 国内电网投资依然维持同比15%的高增长 虽然国内光伏新增装机量在2023年高峰已过，但光伏新增装机量依然维持正增长，2024年中国光伏新增装机量240GW，预计2025年增加至280GW，同比增速16.7%，叠加集中式占比仍在54%的高位，测算2025年光伏中锌消费同比增长9%。 2024年国内电网投资累计同比增长15%，截止2025年6月累计同比增加15%，电网投资对镀锌铁塔的消费依然维持高增长。 新能源汽车逐步替代传统燃油车 对锌消费增速受限 2025年上半年，中国汽车产、销量累计同比增加12%左右，其中新能源汽车产量表现亮眼，产量占汽车总产量的45%以上，累计同比增加41%，全年预计新能源汽车增速依然在20%以上。 但锌消费主要应用在传统燃油车，新能源汽车讲究轻量化，部分部件被更轻量的铝合金、铝镁合金等替代，另外从汽车经销商库存系数来看整体偏高，高库存下预计限制汽车上锌合金消费增速。 2025年因国内补贴作用下白色家电持续向好 其中洗衣机表现最为突出 后续关注家电出口情况 2025年在国内以旧换新的补贴作用下，三大白——洗衣机、电冰箱以及空调表现持续向好，截至2025年2月数据显示，洗衣机在三大白中表现亮眼，不过出口方面累计同比涨幅逐步收窄，后续还需关注家电的具体出口情况。 空调方面，SMM了解了八家市面重点企业的空调排产计划，因高温天气影响，2025年夏季空调企业计划排产量及实际产量均相比往年提升明显。 2024年铁塔、海上风电等项目 助力镀锌结构件企业开工 2025年上半年增加关税背景下，国内抢出口刺激+铁塔订单支撑，助力镀锌开工处于高位。 抢出口+国内汽车、家电板助力 镀锌板开工重心微升 2025年上半年，抢出口+国内汽车、家电板助力，镀锌板开工累计同比正增长。 2024年镀锌板总出口量1274.62万吨，同比增长17.33%；2025年1-6月镀锌板累计出口692万吨，累计同比增加12.23%。 国内镀锌板出口以东南亚为主 需求支撑下年内镀锌板出口或可维持 根据海关总署数据显示，2025年1-6月镀锌板净出口累计653.88万吨，累计同比增加15%。其中主要出口国家以东亚、东南亚国家为主。关注关税增加后的出口情况。 据SMM了解，虽然我国镀锌板出口面临越南、哥伦比亚、欧亚经济联盟等国家反倾销和贸易壁垒，但中东、南非、东南亚等地区国家建设需要，对镀锌板需求量依然较大，国内镀锌板出口订单或可维持。 2025年上半年因“消费补贴” 以及“抢出口”刺激 压铸锌合金表现超预期 压铸锌合金方面，2025年上半年因“消费补贴”和增加关税背景下的“抢出口”刺激，压铸锌合金表现超预期，其中除出口订单增加外，国内家电、汽配、摩托车配件等订单表现较好。 展望下半年，因“订单前置”表现，市场整体预期偏谨慎，关注四季度订单表现。 轮胎厂库存天数80天以上高位 施压氧化锌开工 氧化锌方面，据SMM了解，轮胎厂的库存天数目前维持在80天以上的高位，对氧化锌企业的开工形成一定压制。 冶炼厂增产背景下 国内显性库存同期低位 关注合金产量和厂库库存变化 LME显性库存下降明显 关注海外消费和新加坡进出口情况 2025年LME库存从年初的23000吨左右一路下降至80000吨左右，LME显性库存下降明显，主要降幅为新加坡仓库。 LME库存低位下，锌注销仓单占比维持在45%左右的高位，资金变动风险增加，LME0-3 升贴水沿平水附近波动。 2025年外强内弱格局延续 关注宏观情绪和资金变化 SMM预计，2025年年内锌市场供应过剩的格局仍或将保持不变，三季度过剩量级较四季度高；同时需要注意的是，海外LME低库存支撑锌价，关注资金风险；海外降息&国内刺激政策预期与基本面相互博弈，如果宏观政策不及预期，锌价下跌风险将增加。 》点击查看 2025SMM锌业大会 专题报道

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，印尼MHP镍的FOB价格为12783美元/镍金属吨， 印尼MHP钴 FOB价格为21432美元/钴金属吨。 从供应端分析，近期，从现货市场来看，部分贸易商可外售量告罄，部分已停止报价。此外，由于MHP市场供需偏紧，因此部分贸易商上抬了四季度报价，目前主流报价镍系数为86-87%。受到钴中间品价格上行影响，硫酸钴的价格也有所上行，推动MHP中钴的报价及成交系数同步上行。目前主流报价为68-70%。从需求端来看，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单，整体采购情绪相对较弱。综合来看，市场供需偏紧，预期系数仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM8月18日讯：                                                今日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水170-升水280元/吨，均价报价升水225元/吨，较上一交易日上涨45元/吨；SMM1#电解铜价格79160~79400元/吨。早盘沪期铜2509合约在79080-79120元/吨附近波动后开始走跌至79000元/吨一下。跨月价差呈现10-30BACK；今日沪铜现货进口窗口打开，盈利200元/吨。        日内现货正式进入对沪期铜2509合约报价，周末进口集中到货令上海地区库存增加明显。持货商积极出售进口货源，但市场国产货源供应依旧有限，沪铜现货升水保持坚挺。上海地区电解铜采购情绪为3.18，销售情绪为3.15 历史数据可以查询数据库 。上午交易时段主流平水铜升水170-220元/吨成交，常州地区升水120-150元/吨成交；非注册等成交于平水附近。注册湿法铜终于出现在内贸市场，SPENCE等升水100-120元/吨。       展望明日，进口铜仍在到货，预计出货呈现压力，沪铜现货升水存在走跌风险。    

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 8月18日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27360/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27350-27790元/吨，均价较上周五有所上涨。 从成本端来看，近期市场受美联储降息预期与镍自身弱基本面共同影响，伦镍价格低位震荡，镍盐即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期仍有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.4，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为1.8（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期内硫酸镍市场供需格局将维持偏紧状态，预期镍盐价格将有所回升。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析