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据SMM统计全国主流社会库存已经连续两周去库近4万吨，本周三（3月15日）沪期铜2303合约换月交割前后，沪期铜2303合约与沪期铜2304合约月差在Contango与BACK之间频繁转变，换月后沪期铜2304合约与沪期铜2305合约月差开启BACK 结构，随着去库数据向好，BACK 结构有扩大迹象。 为什么会形成BACK结构呢？ 电解铜期现交易市场有三种角色，分别是上游生产商、中游贸易商、下游采购商，我们通常所说的社会库存主要是中游贸易商显性库存以及交割库库存；当社会库存偏紧态势下，期货盘面往往会表现出近强远弱结构，此时上游一般没有库存压力，中游需要出货换现，下游多以刚需补货为主。如果中游库存持续表现偏紧且补充有限的情况，期货BACK 结构将持续扩大，可参考历年低库存时期所对应的期货结构。 春节归来后，全国总库存大部分集中于上游生产商，此时现货价格较低，产业利润相对较差，期货盘面表现Contango结构，此时因现货市场消费还未完全复苏，中游贸易商习惯压低现货升水采购电解铜，进行买现抛期操作。进入3月后，随着消费复苏，上游转移到中游的库存显现去化，现货升水走高，盘面Contango结构收敛甚至转变成BACK结构。在BACK结构下，中游贸易商出货换现意愿加强，但下游采购方只有在终端订单大好的前提下才会在刚需采购外进一步补货，所以在BACK结构下若消费不能持续向好，下游采购方较难接住来自中游的出货压力，此时BACK 结构较难长期维持。 故现在沪期铜近月合约表现BACK 结构是经历了上述完成的产业链交易过程，未来一段时间，我们可以预见的是，随着进口利润出现，进口货源流入现货市场，中游贸易商出货换现的需求会进一步加大，若下游承接能力较强，近月合约BACK结构或可持续，若下游承接能力转弱，BACK结构或难有进一步扩大。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 本周受全球银行业流动性风险恐慌情绪的影响，铜价大幅下挫，再生铜原料供应商出货积极性不佳，因此本周再生铜原料供给边际量有所减少。虽再生铜原料绝对价格大幅下降，但下游再生铜杆厂因恐铜价持续下跌，本周对于再生铜原料采购继续保持较为谨慎的态度，原材料采购仍以刚需补库为主。截至本周五1#光亮铜不含票均价为62840元/吨，较上周下跌1200元/吨，周平均精废价差1637元/吨，较上周缩窄了30元/吨。                                               》查看SMM金属产业链数据库 受海外银行流动性风险影响，海外避险情绪抬头，伦铜领跌使得再生铜进口亏损有所收敛。需持续关注未来铜价走势，再生铜进口亏损已经维持近3月左右，期待再生铜进口亏损进一步修复，为远月增加再生铜原料供给。   现阶段受银行流动性风险恐慌影响，市场避险情绪抬头，限制铜价涨幅，叠加2月再生铜原料贸易商积极出货库存亏空，因此预计未来一周再生铜原料供给边际增量仍较为有限。3月为传统消费旺季，房地产以及基建的逐步回暖会带给再生铜杆厂新增订单，预计未来生产节奏会逐步提升，对再生铜原料的边际需求将逐步扩大。预计未来一周再生铜原料会逐渐呈现供给紧张态势。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 2023年3月10日,已经有40年历史的硅谷银行(Silicon Valley Bank)宣布破产，被美国联邦存款保险公司接管。紧接着当地时间3月12日，美国财政部、美联储和美国联邦储蓄保险公司发表联合声明宣布，因“系统性风险”，美国签名银行当天被纽约州金融服务局关闭。三天时间内两家银行相继关停，引来市场恐慌，对美银行股进行抛售，根据Wind数据显示，近3个交易日，美股中有12家银行股大跌超过30%，245家跌幅超过10%，其中包括富国银行、花旗集团等大银行。美联储议息会议在即，金融银行系统频繁“暴雷”，美联储该何去何从，铜价未来走势如何。 一、近期事件梳理： 3月7日：鲍威尔超市场预期“鹰派”发言 鲍威尔表示，前期出炉的经济数据超出预期，这意味着联邦基金利率的最终水平“很可能高于此前预期”。如果所有数据都指向有必要加快紧缩措施，那么美联储将准备加快加息步伐。受鹰派讲话影响，美股三大指数集体收跌，道琼斯指数下跌超1.7%，标普500指数下跌1.5%，纳斯达克综合指数下跌1.25%。鲍威尔鹰派发言后，市场对于美联储加息预期的押注有所改变。据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为29.5%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为70.5%；到5月累计加息50个基点的概率为22.1%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为60.3%，累计加息100个基点至5.50%-5.75%区间的概率为17.6%。 3月8日：小非农数据超预期表明劳动力市场依然强劲 美国2月ADP就业人数 24.2万人，预期20万人，前值10.6万人。小非农数据表明目前劳动力市场出现“两难境地”。强劲的劳动力市场对经济和工人都是好事，但是由于强劲的劳动力市场使得工资增长速度仍然较快，为短期降低通胀持续带来压力。ADP公布后：美联储3月加息50BP的概率略微上升至77.9%。据CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为22.1%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为77.9%。 3月8日：Silvergate Bank关停金融银行业挤兑恐慌“初显” Silvergate 的 SEN 网络使该银行实现了令人难以置信的存款增长，在 2021 年第四季度从约 20 亿美元增长了 7 倍，达到 140 亿美元的峰值，因此在2021年末致2022年年初，该公司收购了数十亿美元的长期市政债券和抵押贷款支持证券（MBS）。由于美联储2022年高强度、高频次加息使得市场利率快速上涨，大大降低了 Silvergate 证券投资组合的价值。因此在2022年11月FTX破产之后，储户们纷纷撤资，为满足存款人赎回需求，Silvergate以亏损9亿美元为代价出售初始价值为70亿美元的证券投资组合。在认亏9亿美元以及存款大幅减少后，Silvergate 银行流动性出现问题。美联储上周“鹰派”发言加速了Silvergate bank的倒闭。金融银行业挤兑恐慌情绪“初显”。 3月10日：硅谷银行倒闭金融银行业挤兑恐慌情绪蔓延 美东时间3月10日，美国排名第十八的硅谷银行（SVB Financial Group）宣布破产，成为自2008年华盛顿互助银行倒闭案后美国史上第二大银行破产事件。受到硅谷银行破产影响，美国四大银行——摩根大通、花旗、富国银行和美国银行在两天内市值蒸发超过500亿美元，代表美国银行业表现得费城银行指数周五收跌4％，本周累跌将近16％，部分银行股价创下2001年以来历史新低。硅谷银行的倒闭引来市场对于美国金融银行业的担忧，硅谷银行可能只是冰山一角，还有很多美国中小银行或面临流动性风险困境。挤兑恐慌情绪开始蔓延。 3月10日：非农数据出炉表明美国现阶段就业市场仍旧火热 美国2月非农数据公布，新增非农就业31.1万人，市场预期值为22.5万人，前值也被下修为50.4万。虽然2月公布的非农数据表明紧张的劳动力市场开始松动了，但整体上依然超出了预期太多。依旧强劲的就业市场与银行挤兑情绪蔓延使得美联储开始思考对加息周期做出调整。据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为35.4%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为64.6%；到5月累计加息50个基点的概率为28.7%，累计加息75个基点的概率为59.1%，累计加息100个基点概率为12.3%。 3月12日：Signature Bank关停银行风险恐慌情绪进一步蔓延 美东时间3月12日晚，美财政部宣布由纽约州金融监管局关闭Signature Bank，客户存款可在周一申请取回。消息一出，接下来的两个交易日，银行股承压大面积下跌，包括摩根大通和花旗集团，地区性银行跌幅更大，其中第一共和银行（First Republic Bank）跌幅达65%。 3月14日：美国通胀数据符合市场预期 美国2月未季调CPI年率录得6%，已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低；美国2月季调后CPI月率录得0.4%，为2022年12月以来新低；美国2月未季调核心CPI年率录得5.5%，已连续第六个月下降，为2021年12月来新低。通胀虽未有很大程度的下降，但数据不再延续强劲走势。 3月15日：银行流动性恐慌情绪蔓延至欧洲 3月14日，瑞信自曝在2022、2021财年的报告程序中发现“重大缺陷”，正采取补救措施。而审计机构普华永道给了瑞信所谓“内部控制有效性”否定意见。3月15日，瑞信大股东——沙特国家银行跳出来表态，绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持。沙特国家银行“见死不救”，成为击溃市场的最后一根稻草。当地时间周三，瑞信的欧股和美股盘中齐跌30%、收盘跌超20%，首次跌穿2瑞士法郎，创史上最大单日跌幅且连跌八日，并拖累全球股市下挫。 3月16日：瑞士央行伸出援手力保瑞信渡过难关 3月16日，瑞信宣布，将从瑞士央行借款并寻求回购债券。其计划通过一个担保贷款项目向瑞士央行借款最多500亿瑞郎以增强流动性。随后，瑞士央行表示，确认将以充足的抵押品为瑞信提供流动性。受相关消息影响，瑞信欧股周四开盘后一度大涨40%，为创纪录的单日最大涨幅。 二、近期铜价走势分析 美国银行业频繁“暴雷”，一周之内3家美国银行遭遇关停，市场流动性问题引发市场恐慌情绪，此外周初欧洲瑞士信贷违约风险爆发，银行业危机在欧洲进一步发酵，市场避险情绪浓厚，铜价遭遇重挫。周尾，海外机构相继采取流动性支持，市场恐慌情绪略有降温，铜价止跌。欧央行宣布继续加息50个基点，符合市场预期。欧央行表示通胀将在长时间内维持在过高水平，并将2023年欧元区通胀预期有6.3%下调至5.3%，GDP增长预期从0.5%上调至1%。欧元小幅走高，美元承压下行，致铜价小幅回升。国内消费复苏势头仍然强劲，统计局发布1-2月经济数据表明，工业增加值企稳回升，房地产迎来小“阳春”， 原材料制造业稳中有升。为保银行流动性，央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。基本面，本周铜价大幅下挫，大部分加工材企业积极积极补货。截止3月17日本周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周五27.11万吨去库4.49万吨至22.62万吨。当前正值下游复苏回暖期，本周基本面偏多因素对于价格寻底过程有支撑。 综合来看，宏观方面，海外机构不断对银行业注入流动性支持，现阶段银行多面临的是由于资产错配流动性的风险，可能引发系统性金融危机的概率较小，预计恐慌情绪将逐步减弱。仍需持续关注下周美联储在议息会议上的选择。随着各项政策的发布，消费需求逐步好转，基本面仍存多头逻辑，去库拐点显现，升水回升，月差呈现近强远弱。值得关注的是，近期进口盈亏有所修复，进口铜望持续流入内贸市场，使得市场供给承压，库存去化幅度或将放缓。预计下周沪铜主力合约将在66500-68500元/吨，伦铜将运行在8600-8800美元/吨。现货方面，近期沪铜现货进口窗口出现盈利，市场对进口铜流入担忧加大，本周五现货升水下行正是受此影响。预计下周进口铜流入量仍会增大，进口铜贸易商出货换现情绪较强，现货升水或将承压，升贴水将在升水20-升水100元/吨。

沪期铜2303合约交割之际，近月合约月差在Contango与BACK结构之间频繁转变，换月前后现货升水表现高报低走。国内库存持续去化支撑现货持货商挺价信心，然宏观面突发事件集中，现货市场亦受到部分扰动。    3月15日瑞士银行爆发风险事件使得市场本就不安的情绪进一步加深，市场出于避险心理追涨国际黄金，美元作为避险货币亦止跌回升，大宗商品普跌，原油首当其冲，期铜更是达到近两个月以来最大跌幅。周三夜盘时段，伦铜摸底8489.5美元/吨，沪铜主力合约探底66590元/吨；伦铜抗跌性不及沪铜，沪铜进口比值修复至7.8上方，电解铜现货进口偶尔显现盈利。 周四随着铜价暴跌，现货市场采购情绪高昂，据悉周三夜盘部分下游期货点价意愿较强，隔日现货升水亦抬升至年后最高位，随着国内现货升水回抬，以及沪伦比值进一步修复，沪铜现货进口出现盈利机会，市场部分外贸商开始布局将保税区库存搬入境内市场交易。 周五现货市场升水高报低走且较上一交易日下跌55元/吨，正是受到已经流入现货市场的部分进口铜冲击（主要以CCC-P、 SPCC-ILO为主），且据市场反馈，下周仍将有进口铜进入现货市场交易，故贸易商出货换现需求进一步抬升。 且换月交割结束，随着四万多吨交割仓单陆续流出，亦给予现货持货商出货压力，需关注的是，进入下周部分贸易商年度长单交付也将提上日程，在一部分贸易商急于抓住高升水机会出货换现需求的同时，另一部分持货商或将压价收货，多方博弈现货成交或将显现分歧，种种现象令现货升水承压。 但若铜价低位企稳，现货市场消费热情或将延续，进口铜流入以及流出仓单被市场消化后，现货升水或将再次站稳回升，故换月后现货升水或将先扬后抑。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 SMM3月17日讯：据SMM调研了解，截至当前漆包线企业整体订单仍处于稳定回暖状态中。近期宏观局势动荡危机四伏，近日铜价出现大幅跳水后，刺激了部分漆包线企业订单激增，也有企业表示终端客户仍处于观望状态。整体来看，漆包线行业订单仍在稳步回升中，但大部分企业表示当前订单不及往年同期。 具体来看，近期漆包扁线市场仍保持满分状态，订单供不应求，开工率稳定保持90%以上；漆包圆线企业订单从节后持续回暖，订单转好声音不断，本周铜价大幅下挫刺激下游订单激增，漆包线行业各下游订单均有回升，其中了解到家电、汽车和电机行业有较为亮眼的表现。 首先2 月家电零售快速回暖，线下加速复苏。2023W1~W9 家电全品类线上、线下累计零售额同比-2.98%、-5.22%，较1月降幅已大幅收窄；其次，据中汽协数据显示，2023年2月，乘用车零售销量达到139.0万辆，同比实现10.4%的正增长，环比实现7.5%的正增长，进入3月后，各车企开始降价叠加各地政府促消费政策的利好影响，进而使得漆包线汽车行业订单量有所增加；最后不少企业表示来自工业电机的订单也有增量。 漆包线行业已进入传统旺季，下游消费逐步回暖，企业订单稳中有升，预计企业依旧能够按照排产计划稳步前进，但部分企业表示，近期铜价跳水虽使订单激增，但不排除预支未来需求的可能，SMM会持续关注后续情况，为您带来最新的消息。 》查看SMM金属产业链数据库    

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》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月17日讯 本周受全球银行业流动性风险恐慌情绪的影响，铜价大幅下挫，再生铜原料供应商出货积极性不佳，因此本周再生铜原料供给边际量有所减少。虽再生铜原料绝对价格大幅下降，但下游再生铜杆厂因恐铜价持续下跌，本周对于再生铜原料采购继续保持较为谨慎的态度，原材料采购仍以刚需补库为主。受海外银行流动性风险影响，海外避险情绪抬头，伦铜领跌使得再生铜进口亏损有所收敛。需持续关注未来铜价走势，再生铜进口亏损已经维持近3月左右，期待再生铜进口亏损进一步修复，为远月增加再生铜原料供给。 截至本周五1#光亮铜不含票均价为62840元/吨，较上周下跌1200元/吨，周平均精废价差1637元/吨，较上周缩窄了30元/吨。本周再生铜原料绝对价格大幅降低，但再生铜杆厂恐铜价再次下跌，采购仍然较为谨慎。

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