》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 铜杆在我国铜加工材中耗铜量最大，精铜杆与再生铜杆存在一定替代效应。周内（5月22日-5月26日）期铜价格连连下挫，沪期铜主力合约从周初65980元/吨一路走低至62690元/吨底部，周尾期铜才表现止跌。周内再生铜原料供应商捂货惜售情绪浓郁，再生铜杆厂开工率大幅下挫，而精铜杆因此受益，其开工率突破80%以上。 据SMM调研显示，精废价差收窄利好消费，精铜杆订单转好，对精铜消费增加，但随着周尾铜价止跌，其订单增速下滑；但周内铜杆消费总体向好，对社会库存去化有一定贡献。 铜价下挫明显，部分再生铜消费转移至精铜，令铜社会库存去化幅度增加。 展望后市，铜价若止跌回升，精铜消费或部分受抑，再生铜将重新发挥替代优势，铜社会库存去化幅度料放缓。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据海关数据显示，4月铜管进口1633.4吨，环比减少13.5%，同比减少35.4%；1-4月铜管累计进口6054.6吨，累计同比减少38%。4月铜管出口29298.1吨，环比增长2.3%，同比减少1.2%；1-4月累计出口109717.9吨，累计同比减少15.3%。 数据来源：海关总署 分国别来看，4月中国铜管出口国家占比最高为泰国。据悉，目前东南亚市场对铜管需求较高，我国出口泰国铜管量占比一直领先。虽4月铜管出口环比表现增长，但因海外市场铜管市场总体需求相对疲弱，1-4月铜管累计出口量同比仍呈现同比减少。 数据来源：海关总署 而进口铜管量主要来自于日本、美国以及德国。我国铜管设备产能处于过剩状态，近几年进口铜管量均在3万吨左右，主要以一些高精密铜管为主。随着铜管设备技术进一步提高，国内铜管进口量有下降趋势。 数据来源：海关总署 从终端消费来看，根据产业在线数据，2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%；外销量为731.0万台，增速为-4.3%。由此可见，铜管内销占比提升，外销市场走弱，中国铜管出口量同比减少。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM调研数据显示，本周（即5月20日-5月26日）再生铜制杆企业开工率为39.04%（调研企业：15家，产能148万吨/年），较上周下降了14.07个百分点。 供给端，本周铜价持续下跌，周尾止跌回升，再生铜原料持货商捂货惜售情绪强烈，再生铜原料供给较上周大幅减少。大部分再生铜原料采购者表示本周采购不易，难以满足正常生产。从区域来看，虽各地再生铜原料供给都较为紧张，但由于浙江地区再生铜原料主要以进口铜为主，大部分再生铜原料供应商应用套期保值进行风险控制，为此将持续释放货源，值得关注的是，由于再生铜杆产能庞大，本周浙江地区再生铜原料供给较上周也呈现出明显收缩。此外，由于前一段时间再生铜原料较为宽松，部分再生铜杆厂有转做阳极板现象，但由于目前精废价差持续位于优势线下方，阳极板生产利润被挤占，为此阳极板厂出现停炉现象，再生铜原料流入冶炼端的比重有所降低。 消费端，终端消费的内生动力有限，且由于精废杆价差一直处于优势线下方，再生铜杆的替代效应隐没，边际消费量下降速度较快。值得关注的是由于再生铜原料较为难采，再生铜杆厂纷纷减产，再生铜杆边际供给量较边际消费量下降的速度更快，为此再生铜杆现货仍较为紧张，再生铜杆持续对盘面升水。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 海外，周初美国债务上限问题谈判一度陷入僵持，市场避险情绪强烈，美元指数强势走高站上104，铜等风险资产持续承压。周尾，随着美国债务上限问题得到实质性进展，美国债务上限协议初步成形，债务上限或将延长至2024年，此消息一出市场避险情绪有所收敛，美元指数回落，铜等风险资产止跌回升。此外，接近6月议息会议，美国经济数据强劲， 2023年第一季美国年化国内生产总值(GDP)修正值被上调为1.3%，初值为1%。此外当周初请失业金人数录得22.9万人低于预期的24.9万人，劳动力市场仍然紧张，经济数据强劲，市场对于6月加息25bp的押注接近5成。 欧元区，欧元区制造业持续萎缩，制造业采购经理人指数持续录得下降。英国通胀回落速度不及预期，核心通胀率具有黏性，6月继续加息和维持高利率水平的可能性较高。德国一季度GDP萎缩0.3%，德国已经两个季度GDP萎缩，已面临技术上衰退，警惕欧元区陷入更深度的经济衰退，持续压制制造业需求释放。国内，市场对于经济弱复苏现状达成一致，正逐渐修复一季度强预期，国内内生消费动力有限，难为铜价上行提供动力。 基本面，虽现阶段精废价差较窄，再生铜原料流入冶炼端的比例急速下降，但海外矿端干扰持续降低，周度进口铜精矿指数持续录得回升，为未来一段时间内的电解铜生产提供了保证。 近期由于电解铜进口盈亏持续缩窄，进口铜大量流入，电解铜供给的确定性较强。 消费，精铜杆开工率录得回升，主因再生铜杆对其的冲击减少，但订单较上周增量有限。 此外，无论是中国境内铜库存还是中国保税区库存本周都呈现去库，说明在铜价下跌时，消费仍具有韧性。 综合来看，债务上限问题取得实质性的进展，缓解了市场的避险情绪，铜等风险资产价格被提振，但需关注6月美联储加息情况，近期美国经济数据依然强劲，劳动力市场依旧紧张，市场对于未来继续加息的情绪有所抬升，需关注未来三周美国所公布的经济数据，若都反映美国经济强劲，则6月加息的可能性走高，刺激美元指数走强，铜价承压。国内，经济形势呈现弱复苏，整体宏观情绪面偏空。基本面，海外库存呈现垒库，国内去库幅度不及预期，对铜价的支撑不足，但在铜价大幅下挫会刺激需求释放，消费仍具有韧性。预计下周沪铜主力合约将在63000-65000元/吨之间运行，伦铜将在7850-8200美元/吨之间运行。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 根据海关数据显示，2023年4月我国电线电缆出口量约为98786吨，同比增长27.03%，环比增长0.95%。其中铜线缆出口量约为82492吨，同比增长21.98%，环比增长2.49%，同比和环比增速均放缓。1-4月份累计出口铜线缆约283283吨，累计同比增长7.74%。 数据来源：海关总署 数据来源：海关总署 从海关铜线缆出口数据来看，20234月我国铜线缆共出口195个国家及地区，4月去向美国9246.53吨，占出口总量11.21%，位居第一；澳大利亚出口总量为7133.83吨，位居第二；出口数量排名第三的国家是印度尼西亚，出口数量为5049.41吨，占比6.12%。 SMM认为4月铜线缆环比增速放缓的原因主要是 ：4月排名前二的两大出口国美国和澳大利亚的铜线缆出口量环比均下降，尤其是澳大利亚的4月铜线缆出口量环比大幅下降近30%。SMM认为其背后原因主要因为美国和澳大利亚两国在2023年以来不断加息，国内信贷政策不断收紧，对其房地产开发商以及购房者的贷款都带来一定的影响，使得二者的房地产新房建设紧俏，铜线缆消耗量减少。 预计5月份铜线缆出口量将小幅减少 ：虽近期人民币持续贬值，但由于近期出口窗口打开有限，5月份企业盈利空间较小，同时叠加海外需求增量不足，如美国的房地产市场即将进入季节性放缓的夏季和秋季，预计5月份铜线缆出口环比将小幅减少。 》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM 5月26日讯： 截至本周五， SMM氧化铝地区加权指数 2,861元/吨，较上周五下跌14元/吨。其中山东地区报2,840-2,890元/吨，较上周五下跌30元/吨；河南地区报2,910-2,950元/吨，较上周五下跌15元/吨；山西地区报2,830-2,880元/吨，较上周五下跌20元/吨；广西地区报2,750-2,810元/吨，较上周五报平；贵州地区报2,800-2,860元/吨，较上周五报平；鲅鱼圈地区报2,950-3,000元/吨。 海外市场：本周西澳FOB氧化铝价格为340美元/吨，较上周五报平。本周美元/人民币汇率维持在7.0附近，海运费23.5美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2,986元/吨左右，高于国内氧化铝价格125元/吨。进口窗口始自1月18日起始终处于关闭状态。 国内市场：北方地区普跌，西南地区持稳。本周山东地区氧化铝价格领跌，山西随后跟跌，河南亦难独善其身，三地价格均维持弱势。主要原因还是在于河北和山东地区新投产能的放量，导致北方供应过剩局面难改，令持货商悲观心态维持，在对外报价时挺价意愿所有降低，山西地区的成交价格本周已经下跌至2,835元/吨附近。西南地区本周维持稳定，虽然广西地区的部分新投产能排产顺利，但重庆地区的大型氧化铝厂的检修尚未结束，一台焙烧炉尚在停产过程中，贵州地区亦有厂家实施检修，因此西南地区的集中检修带来的产量缺失，一定程度上抵消了新投产能带来的冲击。此外贵州和四川地区的电解铝厂有序复工复产，当地氧化铝厂仍以保供长单为主，暂无过多现货用于交投，因此西南市场本周表现相对平静。 整体而言：本周区域内的检修和停减产，一定程度上延缓了价格下跌的速度，但氧化铝价格弱势运行的态势，短期难以转圜。目前盈利能力较弱的山西和河南地区，部分厂家尝试扩大产能以摊薄生产成本，但扩产带来的现货增加又会令氧化铝价格继续下行，另外部分厂家只能不得已选择减产或者停产以面对当下的困境。整体而言，氧化铝市场悲观情绪依旧存在，预计下周维持弱势运行态势。 图1. 国内主流地区氧化铝价格走势 来源：SMM 》点击查看SMM铝产业链数据库

5 月22日，众钠能源钠离子电池项目在安徽广德签约落户！据了解，本次众钠能源20GWh储能电池及10GWh储能系统量产基地的建设，总投资额达100亿元，是目前单体规模最大的钠电项目。在项目全面达产后，将实现年产值近130亿元，并可带动一系列上下游合作企业实现产能落地。 众钠能源成立于2021年1月，总部坐落江苏苏州，是一家钠离子电池研发及制造企业，从产能规划来看，众钠在华东地区已规划布局了正极、电芯及PACK产能： 钠电材料：2022年6月， 百吨NFS中试线 贯通； 5万吨NFS钠离子正极材料 基地落户镇江，预期2023H2投产。 电池及PACK：泰州在建5GWh电池系统量产项目，启动5GWh钠离子电池示范量产，总计 10GWh产能 ，预期2023H2投产；规划长三角地区 20GWh 钠离子电芯量产基地；同时计划在华北、西南地区分别建设30GWh钠电基地。   图源：众钠能源公众号 从技术路线和产品来看，众纳能源聚焦于 聚阴离子路线 ，2022年10月推出主打产品——硫酸铁纳电池，在材料选型方面，正极材料为聚阴离子型铁基材料与碳基复合材料，负极则是为硬碳。从实验室数据来看，能量密度达到了160Wh/kg，工程电芯可以满足120Wh/Kg，2C循环大于6000圈，5C持续温升小于13℃，并在10月成功通过了针刺试验。2023年4月，众钠发布第一代钠电池， 聚钠1号。 从产品规格和性能来看，与铅酸电池相比之下，充放电性能、循环次数等方面表现都更加优异， 且该款电池的将优先投放至低速车、轻型车市场。据悉，聚钠1号电池将于今年7月实现量产交付。   图源：众钠能源公众号   在供应链布局方面， 众钠能源亦是逐步发力中。自建钠离子电池正极产能，同时于2022-2023年间陆续与 丰山集团、鑫森炭业 达成战略合作协议，推动双方分别在钠离子电池电解液、生物质硬碳负极的紧密合作。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

2023年5月15日，沪期铜2305合约换月后，电解铜现货对沪期铜2306合约升水先扬后抑，5月18日现货升水高涨至年内最高位，SMM1#电解铜升贴水均价对沪期铜2306合约升水425元/吨。值得注意的是，进入到沪期铜2306合约交易日后，隔月月差持续走高，给现货市场贸易商带来套利机会。 进入到沪期铜2306合约交易日后，因交割仓单并未释放，进口铜流入较少，现货市场可流通货源紧张。叠加期铜接连下挫，精废价差收窄，再生铜消费转移至精铜，社会库存去库明显，截至5月19日，SMM全国主流社会库存仅12.35万吨。且随着进口窗口打开，保税区库存亦表现接连去库，中国保税区铜库存从15万吨（5月12日）降至13.87万吨（5月19日）。 贸易商在上述现货行情下，紧盯月差套利机会，沪期铜2306合约月差从BACK120元/吨起伏走高，在沪期铜2306合约第一个交易周（5月16日-5月19日）内最高拉涨至BACK 240元/吨。 进入本周（5月22日-5月25日），宏观风险因素令期铜承压，铜价接连走低，国内外铜均已跌破年内低价，沪期铜2306合约对LME3月合约比值走高至8.04，当月合约进口由亏转盈，周内进口货源流入增多，现货成交从周初升水200元/吨被压至升水150元/吨附近。 随着期铜下挫，沪期铜2306合约空头逐渐获利离场加入沪期铜2307合约空方力量，隔月月差明显走高，在交易时段多次冲高BACK300元/吨上方。仅8个交易日，隔月月差从BACK120元/吨（收盘时）拉涨至BACK290元/吨（收盘时）。上周，现货升水持续走高至升水300元/吨上方，下游对高升水接受度较低，且在部分贸易商充分交易后，本周现货升水呈现走弱趋势。 展望后市，期铜在宏观利空氛围下承压力加强，预计随着期铜弱势，沪铜受国内低库存支撑与伦铜比价上抬，沪铜现货以及当月进口盈利能维持近一周的时间，在此背景下，进口铜流入增量预计较之前明显。但因期铜已经跌至年内最低点，下游对精铜消费情绪提升，叠加期货仓单每日下降，社会库存仍保持去库状态。据SMM库存数据显示，本周五SMM全国主流地区铜库存11.84万吨，较5月12日减少3.36万吨。与此同时，5月26日中国保税区库存11.46万吨，较5月12日减少3.54万吨。截至5月26日下午收盘，沪期铜2306合约持仓量87689手，上期所仓单日报显示目前期货仓单42901吨。市场对是否发生挤仓风险关注度增加，需持续关注当月持仓以及合约价差变化。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势      

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