8月15日，A股半导体板块集体下挫。截至收盘，明微电子、芯源微跌超11%，韦尔股份跌近8%、盘中一度跌停，新相微、南芯科技、源杰科技、路维光电、晶丰明源、燕东微、卓胜微、士兰微等跟跌。 黯淡行情的导火索，便是多家半导体公司披露的惨淡半年报 ——明微电子、韦尔股份、瑞芯微、联动科技、晶晨股份、立昂微上半年净利润同比跌幅全部超过60%，跌幅最大的明微电子甚至达到187%；营收情况同样难言亮眼，同比全部下跌。 不过，若细究二季度业绩，仍能看出一些向好迹象。 在目前已正式披露半年报的19家半导体公司中， 17家公司Q2营收环比正增长，占比约九成，而仅有的2家营收环比下跌的公司跌幅也低于5%。同时，Q2净利润环比正增长的有14家，占比超七成 。 ▌外资机构高喊“行业复苏正式启动” 野村证券日前 动用全体亚洲团队，出具了一份长达96页的“全球科技产业报告”，看好亚洲九大电子厂将在半导体行业的周期复苏中受益 。 值得注意的是，台媒指出， 野村是近期首家喊出“半导体产业启动上升循环”的外资机构 。 野村全球科技策略主管黄作庆指出，根据近几个月全球半导体行业销售数据显示，整体行业销售额的同比降幅已由4月的20.5%、5月的23.2%，大幅骤降至6月的7.9%，可以看出，整体出货状况明显改善。 另外，半导体行业销售规模的三个月移动平均值，已从4月的环比增长0.5%，提升至5月的1.8%，且6月也维持在1.8%。对照韩国近三个月的半导体出口额以及中国台湾地区的电子行业营收状况等，也均符合电子产业景气转好的事实。半导体产业协会（SIA）与世界半导体贸易统计组织（WSTS）等的统计数据也暗示，全球半导体行业景气已从谷底快速扬升。 多方面因素共振之下，野村黄作庆表示， 对于半导体行业将在未来几个月持续复苏相当有信心，并直言“半导体行业的复苏趋势已正式启动” 。 同时， 野村微调今年全球芯片销售规模预测，将原本预估的13.2%同比降幅缩减至12.3%，维持2024年12%的同比增幅不变 。 在投资方向上，黄作庆看好景气循环向上、或与AI有关的上游科技股，看好台积电、联电、瑞萨电子、罗姆半导体、村田制作所、东京威力科创、三星电子、SK海力士、ASMPT。 ▌海内外多厂商展望乐观 部分厂商产能利用率环比改善趋势确立 与此同时，近日海内外多家半导体公司也给出了向好预期。 例如，中芯国际在业绩说明会上表示，公司Q2产能利用率环比提升10个百分点至78%， 中国主要的设计公司的产品库存逐步下降，尤其是部分新产品在逐步建立库存，开始为下半年和明年的终端产品出货做准备 。三季度公司出货量预计将继续上升，下半年的销售收入预计好于上半年。 其还指出， 中国本土公司和小设计公司开始削减订单的时间比海外客户早两个季度 ，公司在Q2才看到海外客户在订单和库存方面进行严格管理，但中国公司在2022年9月已开始削减。 上文中Q2净利润环比跌幅最深的明微电子也在半年报中表示，二季度随着下游需求逐步恢复、原库存消化和新品的逐步推出，山东贞明和铜陵碁明封测厂的产能利用率开始回升，产品单位成本逐步下降， 公司产品价格和毛利率有望逐步趋稳回升 。 台积电预计Q3营收将环比增长9%；德州仪器与恩智浦均表示，预计Q3业绩有望环比增长；存储芯片三巨头三星、SK海力士、美光也预期，下半年公司情况将好于上半年。 另外，中金公司8月13日报告指出， 半导体部分制造厂商产能利用率环比改善趋势已确立 ： 芯片设计中，数字方面，存储现货价已处于缓慢下降、温和筑底阶段；模拟方面，建议关注下半年国产手机销售对模拟芯片的带动。 半导体制造/封测中，华虹半导体、中芯国际日前发布Q2业绩，营收呈现出结构性环比复苏。封测端，分析师认为Q2供给端问题已基本解决，Q3传统消费旺季及新产品推出有望带动产能利用率提升。 半导体设备/材料中，分析师认为目前设备板块悲观情绪或已反应充分；材料/零部件方面，华特气体、沪硅产业中报证实下游稼动率对半导体材料公司业绩的负面影响，我们认为稼动率或于Q3逐渐改善。

据Kitco援引路透消息：全球资深黄金和白银生产商Polymetal International公司首席执行官Vitaly Nesis上周三表示，该公司曾计划将其在俄罗斯和哈萨克斯坦的业务分开，现在打算在六到九个月内出售美国制裁下在俄罗斯的资产。 华盛顿5月份将Polymetal的俄罗斯业务和俄罗斯最大的黄金生产商Polyus列入了最新的制裁目标名单。 上周一，Polymetal International 完成了从泽西岛迁往哈萨克斯坦的重新注册手续。 Nesis在投资者电话会议上说，制裁使公司的计划变得复杂，因此出售资产成为唯一可行的选择，他表示有许多买家对此感兴趣。"鉴于制裁制度，分拆子公司或向投资者分配子公司都是不可能的。尽管我们非常希望保持股东价值，但我们同样希望不违反任何制裁规定。因此，出售俄罗斯业务仍然是唯一合理的选择，我们将在接下来的几个季度中寻求这一选择。六到九个月是一个现实的时间框架。“ Nesis表示：出售所得资金可用于哈萨克斯坦的建设项目以及向Polymetal International股东派发分红。被制裁的不是Polymetal International，而是其俄罗斯子公司。

全球资深黄金和白银生产商Polymetal International上周三宣布，受俄罗斯业务增长的推动，该公司2023年第二季度的黄金产量同比增长22%，达到42.3万盎司。 Polymetal重申其2023年全年生产指引，即170万盎司黄金产量(俄罗斯120万盎司，哈萨克斯坦50万盎司)。 在俄罗斯销量回升和金属价格上涨的推动下，该公司第二季度和六个月的收入分别同比增长34%和25%，达到5.81亿美元和13.15亿美元。 根据Polymetal International的一份新闻稿，由于制裁导致俄罗斯业务销售中断，Polymetal的净债务达到25.9亿美元(哈萨克斯坦为2亿美元，俄罗斯为23.9亿美元)。“第二季度，我们看到了一系列稳健的生产业绩，支持我们全年生产170万盎司的产量指引。该公司的精矿运输收到物流中断干扰。管理层正在努力建立新的运输路线，以便在2023年第四季度之前解决这一问题。” Polymetal International是一家全球资深黄金和白银生产商，在俄罗斯和哈萨克斯坦拥有资产。Polymetal拥有10个生产金矿和银矿的投资组合，以及一系列未来增长的项目。该公司在伦敦证券交易所、莫斯科证券交易所和阿斯塔纳国际交易所上市。

上半年，韦尔股份(603501.SH）净利下滑近100%，这与公司“打折”降库存有关。这半年公司库存下降超20%，但毛利率也下降超40%，有半导体厂商直言毛利仍可能持续下降。 财报显示，上半年度，公司实现营业收入88.58亿元，同比下降19.99%；归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比下降93.25%。其中，Q1净利润为1.99亿，而Q2净利润亏损超4500万元。这也是韦尔股份2017年上市以来首次Q2净利润亏损。 公司解释称，受到地缘政治及宏观经济形势的持续影响，下游需求整体仍旧低迷，公司营业收入出现小幅下滑。同时由于产业供应链端库存高企导致供需错配，库存去化过程中部分产品价格承压，毛利率水平受到较大幅度的影响。 在本次半年报中，韦尔股份并未直接披露毛利率水平，但计算得知，韦尔股份上半年的主营业务的营业毛利率仅为20%，较上年的34%下降了超40%，降幅远超行业平均水平。 同为CIS龙头企业的国际厂商三星电子Q2毛利率约为30%，较上年同期下降约9%；国内半导体厂商思瑞浦上半年公司综合毛利率为54.74%，较上年同期减少3.58%。 值得一提的是，消费电子下行，手机、VR等业务的收入下滑已是预期之内，但韦尔股份十分看重的汽车业务的增幅亦低于预期。H1公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入 19.04 亿元，较上年同期增长 18.87%。根据据中国汽车工业协会数据，上半年新能源汽车销量增长44.1%。 通过“打折”库存下降明显，韦尔目前存货净额为 98.28 亿元，较上年同期下降约20%，但该数额仍占期末流动资产的50.69%，处于历史高位。 目前，去库存仍是半导体产业“主旋律”。近日联电共同总经理王石在第二季度法说会上表示,由于终端需求疲弱,半导体产业库存调整将持续至第四季度。中国大陆复苏比预期慢,整体终端需求疲弱,虽然电脑、服务器等部分产品需求回升，但无法抵消总体消费能力减弱。 因此，多位受访者均表示，整个半导体市场难有起色。“从市场情况来看，尽管下游终端需求出现回暖迹象，但竞争依然激烈，竞争对手利用降价策略去库存的压力依然存在，因此不排除下半年芯片毛利率继续下降的可能性。”翱捷科技(688220.SH)在近期接受调研时表示道。 不过，尽管整体市场不见好转，但在CIS领域，子公司市占率世界第三的韦尔也迎来了结构性机会。 知名果链分析师郭明錤近日发文表示，继2023年下半年两款iPhone 15标准版后，另外两款2024年下半年的iPhone 16 Pro也将采用堆栈设计CIS，故Sony高阶CIS产能供应将持续紧张至2025年。因Sony高阶CIS产能持续吃紧，故韦尔高阶CIS (48MP+) 市占率持续快速提升，预期下半年高阶CIS出货量将增长约50%至3600万片。受益于2023年下半年订单显著增加，韦尔高阶CIS在2023年出货量将同比增长约35%。 韦尔股份也在本次半年报中表示，伴随着公司 5000 万像素以上 图像传感器新品在 2023 年第三季度的量产交付，公司预计来源于手机市场的产品收入将实现稳步增长，产品结构优化将助力公司相关产品价值量及盈利能力提升。 对于本文中提到的毛利率下滑幅度超同行、降库存幅度低于预期等问题，记者已向韦尔股份发送采访提纲，但截至发稿暂未收到回复。

泛美白银(Pan American Silver)日前报告其2023年第二季度白银产量为602万盎司(2022年第二季度：454万盎司)，创纪录的黄金产量为24.82万盎司(2022年第二季度：12.83万盎司)。与2023年第一季度相比，该公司的白银产量增长了55%，黄金产量增长了102%。 在一份新闻稿中，该公司表示，其季度白银产量略高于管理层对2023年第二季度的预期，而黄金产量处于季度预期的高端。 Pan American Silver二季度的收入为6.399亿美元，与2023年第一季度相比增长了64%，这反映出在Yamana交易于2023年3月31日完成后，该公司的运营基础扩大。 Pan American Silver报告称，2023年第二季度净亏损4740万美元(每股基本亏损0.13美元)(2022年第二季度：净亏损1.736亿美元)，这反映了非现金会计影响，包括与出售公司在Morococha矿的92.3%权益相关的3330万美元的税后减值费用，以及与Yamana交易会计相关的制成品库存的税后公允价值调整净额2610万美元。 Pan American Silver的调整后收益为1470万美元，或调整后每股收益0.04美元(2022年第二季度：调整后亏损650万美元)，不包括减值费用和公允价值调整。经营现金流为1.17亿美元，扣除税款5050万美元。该公司还宣布了2023年第二季度每股普通股0.10美元的现金股息。 Pan American Silver重申了其2023年的运营前景，包括白银、黄金、基本金属的生产、现金成本和全部持续成本，以及持续和项目资本支出。预计2023年的白银产量在2100万至2300万盎司之间，黄金产量在87万至97万盎司之间。 在评论业绩时，总裁兼首席执行官Michael Steinmann表示：“我们2023年第二季度的业绩显示，在战略收购Yamana之后，我们的投资组合的规模和质量都有了显著提高。与上一季度相比，白银和黄金的产量分别增长了55%和102%，而三家新的低成本生产商的加入为公司的成本结构带来了切实的好处。6.399亿美元的收入反映了我们运营基础的逐步变化，与2023年第一季度相比，在营运资金变化之前，运营现金流增长了151%。这些结果实现了我们对Yamana交易的预期收益，并使我们能够在过去一个季度偿还净5540万美元的债务，并派发3640万美元的股息。我们也有望通过此次交易实现4000万至6000万美元协同效应的目标。” Pan American Silver是美洲领先的贵金属生产商，在加拿大、墨西哥、秘鲁、玻利维亚、阿根廷、智利和巴西经营银矿和金矿。该公司还拥有危地马拉的Escobal矿，该矿目前尚未运营，并持有勘探和开发项目的权益。

铜金生产商Aura Minerals上周五宣布，其位于巴西的Almas金矿于2023年8月10日首次开采了金矿。 该公司表示，自4月23日开始生产以来，从Paiol矿坑加工了约15.2万吨矿石，6月份加工了4.6万吨，7月份加工了10.6万吨，接近每月11.4万吨的名义产能。 Aura指出，该工厂的调试正在进行中，并且超出了公司的预期，预计在未来几周内进行商业生产。该公司表示，它有望实现2023年23,000至28,000盎司的指导目标。 该公司的总裁兼首席执行官Rodrigo Barbosa评论说:“Almas实现第一次金矿开采对Aura来说是一个重要的里程碑，因为这是我们建造的第一个绿地项目，而且是按时和按预算完成的。我们为取得这样的成绩感到骄傲，我要感谢整个团队的不懈努力，以及社会各界的坚定支持。我们预计将很快宣布商业化生产，并期待展示Almas将如何对生产和财务前景产生积极影响。” Aura是一家中级黄金和铜生产公司，专注于美洲黄金和基本金属项目的开发和运营。

剥离了营收高利润低的石化业务后，焦煤细分行业龙头企业永泰能源（600157.SH）在上半年的净利润得到进一步提高。 昨日晚间，永泰能源发布2023上半年业绩情况，公司上半年实现总营收139.82亿元，同比下降15.70％；实现净利润10.13亿元，同比增长31.45%；实现扣非净利润10.05亿元，同比增长27.29%。 谈及营降利增的原因，永泰能源证券事务处的工作人员对财联社记者表示，营收下降的最主要原因不是煤炭，而是去年年底剥离了石化板块的贸易，出售了一部分华瀛石化的股权，石化业务的营收占比较大，但利润占比较低，所以上半年营收有所下降。 从主营业务煤炭产业表现来看，受夏季保供与煤价下行的影响下，永泰能源上半年原煤与洗选煤的产销量同比上升，但煤炭采选销售收入同比下降16.58％，比去年少赚11.11亿元。 对该业务的表现，上述工作人员也坦言系因前一段时间煤价比较低。“近期才开始有所企稳目前来说主焦煤现货价格在2000元/吨左右。” 永泰能源也在半年报中表示，由于焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，在安全、环保常态化监管背景下，国内焦煤有效供给或逐步收缩。加之焦煤资源稀缺、中长期产量预计将下降，在经济复苏背景下，焦煤供需将处于震荡偏紧状态，焦煤价格也将逐步回升。 新能源业务方面，6000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线的一期工程（3000吨/年）在上半年如期开工建设，该计划分为二期建设6000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线及配套工程。 一期工程预计于2024年下半年投产，达产后将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额。据永泰能源介绍，该项目是目前国内单条规模最大、自动化程度最高、环境最友好的石煤提钒生产线。 钒电池产线方面，1000MW大容量全钒液流电池及相关产品生产线一期工程（300MW）也在上半年开工建设，预计于2024年下半年投产，达产后将占据目前国内10%左右市场份额。 对于钒电池的目标客户，永泰能源证券事务处的工作人员对财联社记者表示，目前正在做开拓市场的工作。“大型的光伏基地或者是风电基地之类都是我们的目标客户，我们自己的电厂也可以用于调峰调频作用。但我们必须得等钒电池定型以后才能真正的往外推，所以我们现在也只是初步在做，我们争取等它在量产的同时能直接对外售卖。” 对于眼下的发展目标，永泰能源在半年报中表示，将加快推进年产 600 万吨证载规模的优质化工用煤及动力煤的海则滩煤矿建设，争取早日投产见效。 此外，在已形成的全钒液流电池全产业链基本架构基础上，继续积极推动钒资源开发、钒电池制造等全钒液流电池相关生产线开工建设。