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8月31日（周一）适逢英国夏季银行假日，伦敦金属交易所（LME）市场休市，9月1日（周二）恢复交易。 （文华综合）
据SMM调研，截止8月31日，主产建材的调坯钢厂开工率为22.21%，月环比开工率上升5.05个百分点，年同比下降1.5个百分点。 8月全国建筑钢材价格触底反弹，截止至8月28日，全国螺纹均价在3112元/吨，月环比上涨60元/吨。 供给端，焦炭第三轮提涨发起后，仍有第四轮提涨预期，长流程钢厂生产效益未见改善，且华北 地区钢厂缺煤炭，部分厂家继续下调生产负荷或临时性检修轧线，供应端压力继续缓解；8月下旬废钢价格涨幅不及现货价格涨幅，短流程钢厂效益有明显好转，目前已有微利，部分厂家上调开工时长，整体电炉开工率有所提高；调坯轧材厂8月中上旬之前生产积极性不高，跌价行情生产普遍亏损且不好出货，8月底行情持续上涨阶段，调坯厂生产效益有改善，且钢厂心态有好转，轧机开工时间稍有上调 。 需求端，传统淡旺季转换阶段，天气影响因素将逐步减弱，需求预期会有起色；其次据终端客户反馈，9月中下旬部分新项目将陆续开工，需求量将有一定增量。 后续来看，调坯厂生产效益改善，叠加9月需求有好转预期，短期调坯厂开工水平仍有上调可能 。 图：2023-2026年调坯钢厂开工率走势 数据来源：SMM
一、背景：两周前的三级分化框架 两周前，SMM提出算力租赁需求传导呈现"上层紧、中层热、下层稳"的三级分化——高端B300/H200供给刚性、价格上行；中端Pro6000资方关注度上升；下层4090/5090供给充裕、传导受阻。两周后市场提供了足够的价格信号，可对该框架做一轮检验与更新。 二、4090：报价中枢成形，且"由租转买"信号显现 本周采集到的4090租赁报价与成交数据显示，该品种的价格信号已初步成形，且出现关键的结构性变化： 租赁端 ：华东区域，同一单4090报价7300元/台/月、成交7250元/台/月；另一主体后续成交7500元/台/月；市场上另有7000/7800元/台/月的报价与成交记录，价格中枢大致落于 7000—7800元/台/月 区间。 采购端 ：4090近期出现大量采购需求，整机采购价格跃升至 35万元/台以上 ；在4090大集群出租供给放出时，部分承租方提出直接购买设备而非租赁的需求——这一"由租转买"的现象，反映4090已成为市场价格跃升的品种。 SMM观点 ：4090报价中枢的形成，与两周前"下层价格企稳"的判断一致；但"由租转买"信号的出现，意味着该品种正从"传导受阻、价格企稳"转向"需求放量、价格跃升"——租赁价格中枢的稳定，掩盖了整机采购价格的剧烈上行，这是中端算力市场需要重点关注的新变量。 三、Pro6000：价格信号失真，参考性需审慎 与4090报价中枢成形不同，Pro6000本周的价格信号出现了值得警惕的异常： 部分渠道的Pro6000现货与租单规模高度重合,32台供给上线后在一日内即出现32台租赁需求。 在正常供需关系中，现货与租单的规模、节奏很少出现如此精确的对应。SMM认为，这一异常重合提示，Pro6000当前的部分价格信号可能并非完全由真实需求驱动，其参考性需审慎对待。 SMM观点： 两周前"Pro6000处于资方关注早期、尚未形成规模化市场"的判断，需修正为" 该层价格信号的有效性存疑 "。Pro6000的价格与热度，可能存在一定程度的人为放大，直接以其报价作为市场参考存在失真风险。 四、5090：成交回暖，价格上行压力显现 两周前SMM判断5090"涨价幅度有限、供给放量对冲需求压力"。本周该品种的价格上行信号进一步明确： 单卡价格 ：5090风扇卡、涡轮卡报价已上行至约4万元/张水平； 整机租赁 ：5090八卡机（512G）成交持续回暖，推理需求驱动的采购意愿明确。本周签订800台推理需求租赁单，证明5090系列租赁需求持续上升。 SMM观点： 5090的成交回暖与价格上行，与4090的"由租转买"共同构成中端算力"下层升"的双信号——下层传导从"受阻"转向"回暖"，且4090/5090两个品种的价格均出现上行压力。旧框架"下层传导受阻"的定性，需修正为" 下层传导边际破冰，且出现价格跃升信号 "。 五、做价方法论：成交中枢替代散点报价 本轮价格信号的采集，暴露出一个方法论层面的关键问题—— 报价与成交的背离 。 渠道反馈的核心原则是：" 成交价格权重大于报价权重。 "以4090为例，同一单报价7300元/台/月、成交7250元/台/月，单笔成交受客户议价、付款条件影响，散点报价的参考价值有限。 SMM观点： 对算力租赁价格指数的编制而言，应优先锚定 成交中枢 而非散点报价——用多源成交数据的交叉验证，替代单一报价的线性参考。这一方法论尤其适用于中端算力市场：在报价与成交背离、现货与租单重合的噪声环境中，只有成交中枢才能过滤掉人为放大的价格信号。 六、结论：价格信号有效性分层+下层价格跃升 SMM认为： 两周前算力租赁价格三级分化框架的整体方向成立，但本周数据揭示了两个关键更新： 价格信号的有效性分层 ：4090报价中枢清晰、信号有效；Pro6000现货与租单异常重合、信号失真；5090成交回暖、信号转强。 下层价格跃升信号 ：4090出现"由租转买"、整机采购价突破35万元/台，5090价格上行至4万元/张——下层算力从"传导受阻"转向"价格跃升"。 短期（3—6个月） ：4090租赁报价中枢或稳定在7000—7800元/台/月，但整机采购价可能维持35万元/台以上高位；Pro6000价格信号需等待更充分的成交数据交叉验证；5090价格上行压力或延续。 中长期 ：中端算力价格信号的规范化，将取决于报价与成交口径的透明化程度——只有当成交流程可追溯、现货与租单的对应关系可验证时，价格信号才能真正成为市场的有效参考。同时，4090/5090的"由租转买"与价格跃升，提示下层算力正从"供给充裕"转向"需求放量"，这一转变的持续性值得持续跟踪。
近日，全球锂生产商Albemarle智利业务的劳资谈判进一步升级。当地工会在最新投票中以97.49%的高比例支持启动罢工程序。若后续劳资双方未能达成协议，罢工存在正式落地的可能。不过，从目前进程来看，罢工投票通过并不等同于生产已经中断，双方仍存在通过强制调解等机制继续谈判的窗口。因此，当前事件对锂市场的影响首先体现为 供应风险预期上升，而非已经确认的实物减量 。 从事件背景来看，此次争议本质上仍属于 Albemarle智利业务正常集体谈判周期中的劳资博弈 。工会诉求主要涉及薪酬、既有福利以及与生产挂钩的激励机制。值得注意的是，2026年以来随着锂价及Albemarle经营表现改善，劳方在收益分配方面的诉求有所增强。Albemarle 2026年第二季度销售额约17亿美元，同比增长31%，Adjusted EBITDA约8.58亿美元，同比增长155%，Energy Storage业务盈利改善尤其明显。公司盈利恢复，也在一定程度上强化了员工在本轮谈判中的议价诉求。 从供应端来看，Albemarle智利业务的重要性不容忽视。其核心生产体系由Salar de Atacama盐湖资源与La Negra加工设施构成。按照工会披露数据，Albemarle Chile 2025年碳酸锂产量约7.45万吨，简单折算对应日均产量约200吨。因此，如果罢工真正导致Salar de Atacama或La Negra核心生产环节全面停摆，其理论供应暴露约为 一周1,400吨、两周2,900吨、一个月6,200吨碳酸锂 。 但上述数字只能理解为 理论最大生产暴露， 并不能直接作为实际供应损失计入全球锂平衡。由于Salar de Atacama传统盐湖生产具有明显季节性，且卤水从抽取、蒸发浓缩至进入La Negra加工存在较长生产周期，不能简单按照Albemarle Chile全年产量折算每日罢工损失。当前正值南半球冬季末期，盐湖蒸发效率处于全年较低水平，短期Salar端停工对当期碳酸锂产量的传导可能存在明显滞后。相比之下，如果劳工行动直接影响La Negra加工设施，则对短期成品供应的影响更为直接。因此，本轮事件后续的核心变量不仅是罢工持续时间，更在于受影响的具体生产环节。 市场或经历两轮交易：先交易罢工概率，再交易实际减量 从价格角度来看，此次事件可能形成较为典型的“两阶段交易”。 第一阶段是交易供应中断概率。 97.49%的罢工支持率本身已经构成较强的事件信号。在当前碳酸锂市场对矿端及资源端供应扰动较为敏感的情况下，即使尚未形成实际减产，期货资金仍可能提前计入一定的supply risk premium。市场近期已经出现部分多头提前交易该事件的迹象，因此GFEX碳酸锂期货首先交易headline risk并不意外。 但这一阶段交易的本质仍然是 probability pricing，而不是volume pricing 。换言之，市场目前交易的是“Albemarle可能发生供应中断”，而不是“全球已经减少了多少吨碳酸锂”。 真正决定行情持续性的将是第二阶段，即 实际供应影响的确认与重新定价 。 如果劳资双方在调解阶段迅速达成协议，或者罢工仅持续数日，那么实际供应损失可能非常有限，前期由事件驱动形成的风险溢价存在回吐可能。相反，如果罢工持续超过一周，并确认影响Salar de Atacama盐湖生产或La Negra加工运行，那么事件性质将从情绪驱动逐渐转变为基本面驱动，市场可能进一步交易实际减量。 因此，可以将后续路径简单划分为： 罢工投票 → 风险溢价上升 → GFEX先交易预期 随后进入： 调解/正式罢工 → 持续时间 → 实际生产损失 → GFEX第二次定价。 这也是此次事件与普通供应端新闻最大的区别。 第一次价格反应交易的是发生供应中断的概率，第二次价格反应交易的才是供应损失的吨数。 短期偏多，但暂不足以改变年度供需平衡 从基本面角度看，目前尚不建议仅依据罢工投票结果直接下调Albemarle全年产量或调整全球锂供需平衡。 即使后续发生实际停工，智利生产端的损失也不会完全同步传导至中国现货市场。Albemarle自身库存、客户库存、合同发运安排、区域间货源调配以及智利至亚洲的运输周期，都能够在短期内形成一定缓冲。因此，GFEX的金融市场反应大概率会领先于中国现货市场和实际进口数据。 这意味着未来可能出现明显的时间差： 期货先交易供应风险 → 生产端确认实际影响 → 海外发运变化 → 中国进口到货变化 → 国内库存最终验证。 因此，对当前事件更合理的定性是： 短期增加锂价上行风险，但尚未形成足以改变中期供需格局的确定性减量。 真正需要关注的不是“雅宝是否发生罢工”这一单一标题，而是三个变量： 罢工是否实际落地、持续多长时间，以及核心生产设施究竟损失多少产量。 如果最终只是短期劳资谈判升级，那么此次行情更可能表现为事件风险溢价的快速计入与回吐；如果停工持续一至两周以上，并形成可量化的碳酸锂供应损失，则市场可能进入第二轮基本面交易。 SMM 新能源分析师杨玏 +86 13916526348
8月31日讯： 【SMM日度两地铝棒库存】据SMM统计，国内铝棒库存方面，广东铝棒库存6.15万吨，无锡铝棒库存2.65万吨，共计8.80万吨，较上一日增加0.1万吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格
8月31日讯： 【SMM三地铝锭日度库存数据快讯】据SMM统计，8月31日广东铝锭库存14.8万吨；无锡铝锭库存30.65万吨；巩义铝锭库存20.8万吨，三地库存共计66.25万吨，较上期库存减少0.35万吨。（库存数据已于 9：15前在数据终端完成更新） 》订购查看SMM金属现货历史价格
因适逢英国夏季银行假日 伦敦金属交易所（LME）市场8月31日休市点击排行
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