7.22SMM氧化铝早评 盘面： 隔夜氧化铝主力2609合约呈现冲高回落走势，开盘于2733元/吨，盘中一度上探至2752元/吨，但随后震荡回落，最低触及2722元/吨，最终收报2729元/吨，较日内高点回撤23元/吨，日K线收出带长上影线的小阴线，显示上方抛压较重。成交量较前一交易日减少6948手至11.5万手，量能持续维持低位，市场交投活跃度不足；持仓量减少383手至30.7万手，资金延续小幅流出态势，多空双方均缺乏持续进场意愿。技术面上，收盘价2729元/吨仍位于MA5（2721.6）、MA10（2706.2）及MA20（2706.95）上方，短期均线呈多头排列，短期重心有所抬升，但日内冲高至2752元/吨后明显受阻回落，该位置与MA40（2740.15）附近形成双重压力，验证了中期均线的反压有效性。整体来看，当前盘面呈现“短期均线支撑犹存、但中期均线压力显著、量能配合不足”的震荡格局，短期方向仍不明朗。后续需重点关注MA40（2740.15）附近压力位能否有效突破，以及量能是否能够有效恢复；若持续缩量且无法站上2750元/吨一线，则价格维持在2720-2750元/吨区间内偏弱震荡整理，下方支撑关注MA5（2721.6）及2700整数关口。 矿石方面： 截至2026年7月21日，SMM进口铝土矿指数报70.36美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报39美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报70.50美元/吨，较上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报64美元/吨，较上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报58.50美元/吨，较上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报52美元/吨，较上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报62.50美元/吨，较上一交易日持平；加纳铝土矿CIF均价报78美元/吨，较上一交易日持平；铝土矿CFR（土耳其）价格报78.50美元/吨，较上一交易日持平。整体来看，国产矿方面，山西、河南等地矿山开工逐步恢复，氧化铝厂压价采购情绪延续，国产矿价格整体维持弱稳运行。进口矿方面，海运费维持高位运行，叠加几内亚政策仍存不确定性，对矿价形成一定支撑；但国内氧化铝厂原料库存仍处高位，采购积极性有限，市场报价博弈持续。短期进口矿价格预计维持高位震荡，后续仍需重点关注几内亚铝土矿配额政策及澳洲-中国海运费变化。 现货价格： 截至2026年7月21日，SMM氧化铝指数报2719.92元/吨，环比下跌4.16元/吨；SMM山东氧化铝指数报2725.50元/吨，环比下跌4.21元/吨；SMM河南氧化铝指数报2752.16元/吨，环比下跌6.75元/吨；SMM山西氧化铝指数报2757.36元/吨，环比下跌8.04元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2731.28元/吨，环比下跌0.80元/吨；SMM广西氧化铝指数报2632.27元/吨，环比下跌1.62元/吨。 基差日报： 据SMM数据，7月21日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价折贴水7.08元/吨。 仓单日报： 7月21日，氧化铝仓单总注册量报22.23万吨，较上一交易日减少903吨；山东区域氧化铝仓单总注册量报16176吨，较上一交易日减少1800吨；河南区域氧化铝仓单总注册量报1802吨，较上一交易日持平；广西区域氧化铝仓单总注册量报12941吨，较上一交易日持平；甘肃区域氧化铝仓单总注册量报13472吨，较上一交易日减少5721吨；新疆区域氧化铝仓单总注册量报17.69万吨，较上一交易日增加897吨。 海外市场： 截至2026年7月21日，西澳FOB氧化铝价格报335美元/吨；海运费报32.35美元/吨；美元兑人民币汇率卖出价报6.78。按此测算，海外氧化铝折合国内主流港口对外售价约2897.78元/吨，高于当日SMM氧化铝指数177.86元/吨。 总结： 目前全国氧化铝总库存环比微增，整体变动幅度有限。从结构上看，电解铝厂原料库存有所下降，主要由于现货价格仍处于相对高位，下游铝厂主动放缓高价原料采购节奏，更多依赖消耗现有厂内库存；氧化铝厂内库存则略有增加，但山西地区部分企业检修减产与南方地区新增产能释放形成一定对冲，整体增量有限。港口端受新船陆续到港影响，库存有所回升；仓单库存方面，受开票问题及期现价差收窄影响，交仓意愿减弱，库存持续走低；在途及站台库存有所累积，主要因前期仓单到期释放为现货，加之广西地区持续发货，流通环节货源有所增加。预计短期内氧化铝市场运行格局变化不大，部分使用国产矿的企业及矿端供应偏紧的企业虽有检修安排，但对月度产量影响有限，库存水平大概率维持当前状态。价格方面，随着地区间现货错配问题逐步缓解，现货价格重心或小幅回落，后续走势趋于承压。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

“锡”引未来：新周期下的产业变革与价值重塑 会议背景当前，全球锡产业正站在历史性的转折点上，传统周期逻辑被彻底打破，战略价值全面凸显。2026年的锡市场呈现出前所未有的复杂格局与深刻变革： 一、供需格局深度重构，战略属性空前提升 全球锡资源静态储采比仅14年，稀缺性日益凸显。供应端面临“三重压力”：缅甸复产进程反复、印尼政策持续收紧、刚果（金）地缘风险高悬，资源约束已成新常态。与此同时，需求结构发生根本性转变，锡已成为连接传统制造与数字未来的战略性资源。 二、价格体系突破历史，产业生态面临重塑 2026年初沪锡价格突破47万元/吨，创历史新高。这一价格突破不仅是供需失衡的体现，更是锡产业价值重估的标志。传统贸易模式、风险管理体系和供应链协作方式都亟待创新突破。 三、技术驱动与绿色转型催生共生新生态 数字化、智能化技术正深度赋能锡产业链，全球绿色转型要求锡产业向低碳化、循环经济升级，再生锡回收、绿色冶炼工艺成为必由之路。产业链各环节必须从竞争走向协同，构建开放、韧性、创新的共生体系。在此背景下， 2026年8月19-21日 在 湖南长沙 举行的 2026SMM（第十六届）锡产业链大会 将汇聚全球产业精英，共同探讨。 云南乘风有色金属股份有限公司 将出席本次盛会，与行业同仁共同探讨行业发展趋势，携手推动锡产业迈向新的高度。 点击 报名表单 立即登记参会，共同见证并参与这场意义非凡、影响深远的行业盛会，共创辉煌新篇章！ 云南乘风有色金属股份有限公司始建于1994年，是一个以生产精锡、锡铅焊料为主、综合回收金、银、铟等稀贵金属的民营股份制企业。公司是中国有色金属工业协会锡业分会理事单位、国际锡业协会ITA中国会员，中国电子材料行业协会电子锡焊料材料分会理事单位，是最早与国际市场融通接轨的有色金属企业之一。 经过持续多年的艰苦创业和跨越式发展，公司已发展成为拥有固定资产2.27亿元，注册资金1亿元，员工500余人，具备年产能3万吨的中型锡冶炼企业，在锡行业中名列前茅。 公司产品注册商标为“云YUNHENG亨”,主产品有“云YUNHENG亨”牌锡锭、锡型材、锡铅焊料、银锭、铟锭、铋锭、铅锭、电积铜等多个品种，远销至欧美、日本、韩国、香港、台湾等国家和地区。该品牌有着良好的市场口碑和信誉度，在国内外市场上享有很高的盛誉，深受客户的喜爱和信赖。2006年3月在伦敦金属交易所LME注册了“YUNHENG”商标，并于2015年首批在上海期货交易所成功挂牌上市交易;2017年通过RMI负责任矿物审验。 公司坚持以“科技为先导，持续不断改进”为企业发展之根本，注重技术和人才引进，不断提升冶炼技术水平和管理水平。现拥有冶炼设备1800多台套，环保设备100余台套。配置完善了炼前处理、还原熔炼、精炼、综合回收、环保治理为一体的生产流程体系，工艺技术先进，设备装备精良，检测手段完善，并拥有一支稳定、技术过硬的职工队伍。 为适应国际、国内市场的要求，公司不断引进现代经营理念，持续提升企业管理水平。2001年起先后通过了ISO9001、ISO14001及ISO45001体系认证。建立了能源管理体系，通过了强制性清洁生产及安全生产标准化三级企业验收。企业管理规范，生产控制严格，产品质量稳定，产品检验合格率100%，出厂合格率100%，以满足顾客的需求为中心，以卓越的质量，一流的服务赢得新老客户对“云YUNHENG亨”牌产品的信任。2014年“云YUNHENG亨”牌锡锭被评为云南省名牌产品；2015年荣获红河州政府质量奖；2018年公司被认定为云南省高新技术企业；2019年获得中国有色金属工业科学技术二等奖。 公司由于各方面业绩显著改善，也得到了社会各界的好评和肯定。自1998年起公司就先后被各级人民政府和相关部委授予:重合同守信用企业；全国外贸进出口创汇先进企业；纳税大户；节能减排先进企业；劳动关系和谐企业；先进基层党组织；非公企业模范工会；捐资助学扶贫先进民营企业；社会扶贫先进企业；全国有色金属行业先进集体；云南省非公企业100强、云南省非公制造业20强、个旧市2020年度贯彻落实“六稳六保”先进企业等荣誉称号。 联系方式 普建云13661605285 地址:云南省个旧市大屯街道办 长按扫码立即报名 2026SMM（第十六届）锡产业链大会

7.23 晨会纪要 市场热点: 7月21日，淡水河谷（Vale）正式发布2026年第二季度财报。受益于巴西与加拿大核心项目的产能释放，公司二季度季度运营表现强劲，核心数据如下： 产量创五年新高：2Q26成品镍产量达 4.20万吨（42.0 kt），同比增长 4%，创下自2020年以来最佳的第二季度产量记录。 销量升至4.44万吨：二季度镍销量达 4.44万吨（44.4 kt），同比大幅增长 7.2%。销量高出产量 2,400吨。 实现售价环比回升：二季度镍实现均价为 18,061 美元/吨，受 LME 市场均价走高拉动，较上一季度环比大幅上涨 1,046 美元/吨。 宏观: （1）印尼财政部长普尔巴亚星期二就法案辩论发表总结演讲时指出，设立印尼国际金融中心（Pusat Finansial Indonesia Internasional，简称PFII）将吸引外国资金流和可持续投资组合，这会作为长期的融资来源，扩大国家经济总量，让印尼的经济更快速增长。 （2）美国贸易代表暗示美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。 现货市场: 7月22日SMM1#电解镍均价131,200元/吨，较上一交易日价格上涨950元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,500元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘震荡上行，截至早盘收盘报131,860元/吨，涨幅1.36%。 基本金属集体走强，资金逢低做多偏低估值品种，推动镍价迎来阶段性估值修复，同时镍价盘面受印尼配额消息震荡偏强。 硫酸镍 7月22日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，霍尔木兹海峡和镍矿配额不确定性延续，镍价多空博弈显著，硫酸镍生产即期成本震荡运行；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，但也有部分回收企业释放库存；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，临近月末采购节点，预计市场逐步恢复活跃，硫酸镍价格或有所回升。 镍生铁 7月22日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.03，环比上升0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.09，环比上升0.02，高镍生铁下游情绪因子为1.96，环比上升0.02。今日高镍生铁现货市场僵持格局延续，现货成交依旧稀缺，上下游价格分歧未能收敛。供应端部分商家小幅上调意向报价，各品位货源报价维持分层格局，短期现货一口价成交偏少，市场交易重心逐步向远期货源转移，9 月交期货询盘与洽谈增多，远期订单普遍采用盘面均价搭配升贴水的报价形式，直接一口价模式难以成交。需求端受淡季持续影响，钢厂采购心态始终谨慎，等待行情进一步明朗。市场存在远期备货动作，但目前尚处于磋商阶段，暂未形成批量成交。 不锈钢 据SMM 7月22日消息，SS期货盘面整体呈现窄幅震荡的运行格局。虽夜盘走势偏弱，但早间开盘后整体震荡偏强，截至午间收盘，SS主力合约报收14825元/吨。现货市场方面，受SS午前偏强震荡走势带动，市场信心有所走强，贸易商对不锈钢现货报价有所上探，市场询盘活跃度提升。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2609报14795元/吨，较前一交易日上涨55元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在225-625元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价上涨50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价上涨50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不宏观端美国CPI数据回落，通胀预期降温，市场风险偏好小幅修复，叠加印尼能矿部明确年内镍矿生产配额仅适度少量追加，增量空间有限、原料供给紧缺格局延续，为现货市场提供稳固底部支撑，带动沪镍、SS期货止跌反弹。现货与库存方面，钢厂挺价托底叠加成交、到货双向优化，现货价格稳步走强，库存实现明显去化。本周主流钢厂挺价意愿坚定，有效稳住市场交易心态。当前市场仍处于传统消费淡季，终端刚需整体偏弱，下游对涨价后的高价货源接受度不足，谨慎观望情绪仍存，使得现货上涨力度受限，涨幅明显不及期货盘面。但受盘面反弹带动，市场买涨不买跌交易情绪升温，终端阶段性补库需求释放，场内成交氛围较前期清淡格局明显改善。同时本周台风天气扰动物流运输，市场现货到货量不足，场内货源补充节奏放缓。成交回暖叠加到货减量，有效加速现货货源去化，推动不锈钢社会库存本周明显回落，持续压制市场的淡季累库压力得到阶段性缓解，现货基本面边际好转。成本与利润端，本周成材与原料价格走势分化，钢厂冶炼利润实现环比修复、盈利环境持续改善。周内钢厂原料压价力度持续维持，高镍生铁采购价格持续偏弱运行，原料成本重心稳步下移。反观现货端，在钢厂挺价与成交回暖支撑下，成材价格震荡上行，成材与原料价差持续扩张，直接带动不锈钢冶炼利润率明显扩大，行业整体盈利韧性进一步增强，生产端盈利压力持续缓解。整体来看，本周不锈钢市场呈现现货坚挺、库存回落、利润修复格局。镍资源紧预期托底产业底部，钢厂挺价筑牢现货价格中枢，淡季阶段性补库与物流减量推动库存去化，原料弱势运行进一步放大钢厂盈利空间。但淡季刚需疲软、高价接受度不足的核心问题尚未根本改善，现货缺乏持续大幅上涨动力。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿市场价格整体维持稳定，但随着矿石供应持续增加及下游采购需求偏弱，市场情绪进一步转弱。当前 Ni 1.3%矿CIF中国报价约46美元/湿吨 ，Ni 1.4%报56.50美元/湿吨，Ni 1.5%报64.50美元/湿吨，均与上周持平。目前Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石价差仍维持约10美元/湿吨。虽然两者镍品位仅相差0.1个百分点，但Ni 1.4%矿石可提供约7%–8%更高的可回收镍金属量，冶炼效率更高，单位镍生产成本更低。同时，海运、港口装卸及物流成本基本固定，使高品位矿石在单位镍成本方面更具经济性。在当前NPI冶炼利润持续受压的背景下，下游采购仍主要集中于Ni 1.4%以上矿石，而Ni 1.3%矿石由于单位镍消耗较高，销售难度持续增加。与此同时，菲律宾近期新增供应主要集中于低品位矿石，导致Ni 1.3%矿石库存不断累积，价格承压，进一步拉大了Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石之间的价差；相比之下，Ni 1.4%及Ni 1.5%矿石需求仍保持相对稳定。 供应及天气方面，菲律宾镍矿市场目前呈现供应持续增加、需求相对疲弱的格局。虽然菲律宾目前正值雨季，但天气对镍矿生产的影响整体有限。近期降雨主要集中于吕宋岛西部及北部，尤其是三描礼士（Zambales）地区，而菲律宾主要镍矿产区苏里高（Surigao）过去一周整体天气较为干燥，仅出现零星阵雨，矿山开采、陆路运输及港口装船基本保持正常运行，仅部分小型矿区受到局部降雨影响。预计未来一周，三描礼士地区仍将持续出现较明显降雨，局部矿山生产及物流运输或受到一定影响；苏里高地区则预计维持相对干燥，仅有局部阵雨，对矿山生产及港口发运影响有限。整体来看，间歇性降雨可能导致个别矿区短暂作业延误，但预计不会对菲律宾整体镍矿供应及出口造成明显影响，因此本轮雨季对矿价支撑作用仍较为有限。随着矿山产量持续提升，市场可供应矿石不断增加，而买方采购依然保持谨慎，对矿石品位要求不断提高，采购重心继续集中于中高品位矿石，低品位矿石销售速度明显放缓，矿山及港口库存持续增加，进一步压制市场价格。 市场情绪及后市方面，供应方面，菲律宾南部地区的矿山继续维持正常生产及发运，但随着库存不断累积，销售压力持续增加，部分矿山已逐步提高议价意愿，尤其是低品位矿石。需求方面，买方仍以满足即时生产需求为主，并未积极建立库存，在下游需求不确定的背景下，整体采购策略依然较为谨慎。后市方面，预计短期菲律宾镍矿市场仍将维持偏弱运行，若后续天气未出现持续性强降雨导致供应明显收紧，而下游需求亦未明显改善，持续增加的矿石供应仍将对市场形成压力。高品位矿石预计仍将获得相对稳定的需求支撑，而低品位矿石则可能因供应充裕及销售缓慢，继续面临较大的价格下行压力。 印尼市场： 价格方面, 随着7月15日起印尼7月下半期HMA及HPM正式生效，印尼内贸镍矿价格已跟随新基准下调。 湿法矿方面， Ni 1.2%矿CIF价格约29美元/湿吨 ， Ni 1.3%矿约31美元/湿吨 ；火法矿方面，Ni 1.4%矿CIF价格约54.9美元/湿吨，Ni 1.5%矿约61.2美元/湿吨，Ni 1.6%矿约66.1美元/湿吨。受HMA下调影响，各品位HPM基准价同步回落，印尼内贸矿石成交基准价较上半期整体下调约2–3美元/湿吨。目前市场成交已基本按照新的HPM基准价执行，在供应宽松及冶炼厂库存充足的背景下，短期印尼内贸镍矿价格预计仍将维持偏弱运行。 天气方面, 预计未来一周印尼主要镍矿产区天气整体仍较为稳定。中苏拉威西、东南苏拉威西及哈马黑拉预计将出现间歇性小到中雨，并伴有局部雷阵雨，但降雨以短时、间歇性为主，预计不会对矿山生产、陆路运输及港口发运造成持续性影响。整体来看，局部降雨可能导致个别矿区作业短暂延误，但目前暂无大范围强降雨天气，预计不会对印尼镍矿供应及港口发运造成明显影响。 供需及市场情绪方面，印尼内贸镍矿市场整体仍维持供应宽松格局。目前冶炼厂库存仍处于较高水平，其中火法（RKEF）冶炼厂镍矿库存约可支撑2–3个月生产，湿法冶炼厂库存约可支撑2个月生产，整体补库需求依然有限。 供应方面，矿山维持正常生产及销售，火法矿供应持续充裕，RKEF冶炼厂采购需求整体保持稳定，但高库存限制了价格上涨空间。湿法矿方面，HPAL项目采购需求维持平稳，但市场供应仍高于短期需求，目前湿法矿成交基准价约为33–35美元/湿吨，中小型矿企对当前价格接受度有限，销售意愿相对较低，实际成交仍主要集中于大型矿企之间。随着7月15日起新的HMA及HPM基准价正式实施，矿山持续关注新HPM基准价下调对后续成交价格的影响，多数矿企仍希望成交价格较HPM基准价高出3–5美元/湿吨，买卖双方议价博弈仍在持续。 需求方面，火法及湿法冶炼厂库存均维持高位，采购仍以满足即时生产需求为主，并未积极补库。同时，部分冶炼厂已将采购品位要求提高至Ni 1.45%–1.50%，进一步削弱低品位矿石的市场需求。在矿石供应充裕、冶炼厂库存高位及HPM基准价整体下调的背景下，现货成交整体仍较为清淡，市场观望情绪浓厚。整体来看，印尼内贸镍矿市场仍呈现供应充裕、需求偏弱的运行格局，短期现货采购仍以刚需为主。 后市方面，市场仍将持续关注补充RKAB审批进展，其仍是影响下半年印尼镍矿供应的重要因素。根据市场反馈，即使补充RKAB获批，相关配额从审批到实际释放供应仍需约1个月的缓冲期，因此短期内对市场供应的影响相对有限。若三季度末补充RKAB最终获批总量低于市场预期，或审批进度持续放缓，印尼内贸镍矿价格仍有望获得一定支撑。此外，随着9–10月苏拉威西进入雨季，采矿及运输可能受到一定影响，若供应趋紧，第四季度镍矿价格仍存在阶段性反弹的可能。

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