10月20日（周二），矿业及运输综合企业墨西哥集团（Grupo Mexico）表示，受益于金属价格上涨，公司第三季度净利润同比增幅超五成，不过铜产量小幅回落。 作为全球主要铜生产商，集团将2026年铜产量指引由此前103.4万吨下调至102.8万吨，下调幅度6,000吨。 本季度铜产量260,322吨，较上年同期下降1.9%，因秘鲁和美国Asarco矿区的产量减少。墨西哥业务的增长部分抵消了上述减量。 墨西哥集团称，减产原因是秘鲁和Asarco矿区矿石品位走低，该情况此前已有预期，公司正在评估方案，谋求提升秘鲁矿区产量。 墨西哥集团表示，搁置已久、投资额11亿美元的蒂亚玛丽亚（Tia Maria）铜矿项目截至9月底工程进度达49.6%，预计2028年上半年投产。 今年前三季度铜价累计上涨30.6%，银价涨幅翻倍。铜业务约占墨西哥集团营收的四分之三。 三季度净利润20亿美元，同比增长56%，高于分析师预估的17.8亿美元；营收同比上升38%至63.3亿美元，同样超出58.1亿美元的市场预期。 截至9月当季，息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长50.5%，至37.7亿美元。 除铜之外，部分其他金属产量走弱：锌产量下降7.9%，白银产量下滑5.7%，黄金产量小幅上升2.4%。 该集团由富豪German Larrea掌控，通过矿业板块跻身全球头部铜企，同时在墨西哥及拉美多国经营铁路与基建业务。 （文华综合）

在磷酸铁"满产满销、供不应求"的当口，全国磷复肥龙头新洋丰把 62 亿元重新押回发源地荆门：东宝 30 亿元做磷酸铁锂，钟祥 32 亿元做精细磷化工，一上一下，把"磷矿—磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂"这条链的最后一段接上。这是它 2022 年建成首套 5 万吨装置以来最大的一次动作，也是第一次把手伸到正极成品端。 一、62 亿元的三层结构：下游补正极，上游补纯度 东宝项目约 30 亿元，建 30 万吨 / 年磷酸铁锂及配套 20 万吨 / 年磷酸铁，形成一体化产线。这是新洋丰首次从磷酸铁伸向正极成品端 —— 此前它只是前驱体供应商，此后开始拥有自己的正极产品和客户界面。 钟祥项目约 32 亿元，建 10 万吨 / 年磷酸铁、精细磷化工升级及配套，重点不在规模，而在把精制磷酸的自给能力做厚。磷酸铁的品质差异很大程度来自磷酸的纯度与杂质控制，这一段投入不显眼，却决定东宝那 30 万吨正极能否稳定拿到合格原料。 两个项目合计新增 磷酸铁 30 万吨 / 年、磷酸铁锂 30 万吨 / 年 ，一横一纵，同时改变了它在产业链里的身份和议价位置。 二、上游闭环：矿、选、加、渣四件事 磷锂一体化的底层是磷资源的全链条掌控，这也是新洋丰区别于纯正极厂商的核心壁垒。 资源端，"十四五" 期间公司经母公司洋丰集团注入、战略合作完成布局，先后取得四川雷波巴姑、湖北保康竹园沟磷矿，并联合国有平台获湖北夷陵小阳坪探矿权；2025 年 4 月，雷波巴姑 100 万吨 / 年选矿及尾矿充填项目开工。但公司明确，从采矿证到投产约需 6 年，磷矿自给是长周期路径，短期内仍依赖外购。 加工端，2025 年 5 月宜昌磷系新材料循环经济产业园全线开工，集采矿、选矿、磷化工、新能源材料、磷石膏综合利用于一体，覆盖精制磷酸、磷酸二氢钾、阻燃剂、作物专用肥，与荆门两大项目南北呼应。 渣端最易被低估。公司专设湖北新洋丰新型建材科技公司破解磷石膏难题，宜都基地 20 万吨 / 年 α石膏项目一期 2024 年 5 月投产，是国内首个大规模用磷石膏产 α 石膏的企业，2025 年还牵头湖北省重大攻关项目 "磷石膏充填关键技术及应用"。 磷石膏的消纳能力决定湿法磷酸装置能否持续满产 —— 没有渣场就没有磷酸，没有磷酸就没有磷酸铁 。 三、被低估的辅线：氟硅酸通向六氟磷酸锂 磷锂一体化不止于磷酸铁锂。磷矿伴生的氟硅资源，是这条链上被低估的一条辅线。 新洋丰将磷酸生产中的副产氟硅酸综合利用，在荆门总部建设 3 万吨 / 年无水氟化氢联产 2 万吨白炭黑装置 ；更关键的是，以无水氟化氢为原料可继续向下延伸六氟磷酸锂，打通 "磷矿 — 氟硅酸 — 无水氟化氢 — 六氟磷酸锂" 这条锂电电解液关键原料路径。对一个以磷为主业的企业，磷矿里伴生的氟，从环保负担变成了第二张产品牌。这条线体量远小于磷酸铁，但战略意义在于：让 "一体化" 从磷酸一条腿，变成磷、氟两条腿。 四、为什么是现在：景气与冰面同时存在 2026 年的磷酸铁锂行业，是"火"与"冰"同时成立的一年。火的一面，前9个月产量 436 万，同比增长约 72%，德方、安达等企业一季度扭亏，四代高压实产品加工费突破 1.8 万元/吨，出口创新高；部分订单已排至 2027 年，"预付 30% 定金锁产能"的现象重新出现。 冰的一面同样真实： 在产名义产能约800 万吨，规划及在建将近900万吨 ；普通二三代产品价格战仍未停火，尾部企业开工率不足 50%。这意味着扩产不是"要不要"的问题，而是"扩在哪一段"的问题——低端产能正在被挤出，高端与有效产能仍然紧缺。新洋丰这 62 亿元，恰好压在了紧缺的那一段上。 五、2027 年的节奏：先缓解，后真空 磷酸铁扩产冲动弱于铁锂 。据 SMM数据库，新增产能投产节点集中在 2026 年底和 2027 年上半年，粗略估算可贡献新产能超200 万吨 ，节奏明显慢于铁锂正极。现有紧缺预计 到2027 年一季度缓解。 对新洋丰而言这个节奏友好 ——30 万吨磷酸铁正落在 2026 年底前后的窗口，正极一期要到 2027 年底才可能亮灯。先卖铁、后卖正极，既吃到紧缺期溢价，也避开 2027 年下半年正极集中投放。 六、位置与风险：磷化工延伸里的异类 按进入者出身分类，国内磷酸铁产能大致分四类：一体化正极厂， 磷化工延伸 ，三元跨界，钛白粉延伸。新洋丰属于磷化工延伸这一类。 好处有三 ：湿法磷酸 "一鱼两吃"，同一套装置既产磷铵也产电池级磷酸，磷资源可在化肥与新能源间按利润分流；磷矿、选矿、精制磷酸、磷石膏配套形成成本与供应稳定性，抗周期更强；荆门 "华中锂电之都" 区位共振，客户半径与配套双受益。短板也明确：铁源（硫酸亚铁）依赖钛白粉副产，正极客户端刚起步。 值得跟踪三点： 30 万吨磷酸铁锂如何消化、项目审批与投产进度、行业扩产下的价格竞争。尤其 2027 年，当新增产能集中释放、有效过剩成为显性问题时，差距将从 "有没有货" 变成 "是不是高压实"—— 高压实占比预计从 2026 年约 22% 抬到 2030 年约 60%，这条技术分水岭比产能规模更值得盯。 系列回顾 ：之一云天化｜之二兴发｜之三川发龙蟒｜之四川恒｜之五贵州磷化 ｜之六湖北宜化  下期：之八云图控股。