每日铜现货市场跟踪评论，期货评论，铜产业链月度调研数据解读（产量，终端开工率），废铜市场跟踪，铜库存变动，终端PMI，行业新闻动态，提供专业，及时，深度的分析及观点文章。
昨日，LME0-3 Back结构突然强势扩大，从升水5美元/吨上升到升水58美元/吨，单日增加53美元/吨。自1月中旬，维持了1个月的LME Contango结构就开始逐步收窄，年前我们即预期LME结构将会逐步转向Back，如今突然转向大幅升水也是预期实现的结果。
2018年三季度废铜供应收紧，精废价差收窄刺激精铜需求，由此导致精铜以及铜精矿的进口量增加明显。2019年开始，“七类”废铜已全面禁止进口，废铜供给形势更加严峻。1月份铜精矿及精铜进口量同比大增仍受废铜供给影响，预计1月份废铜进口量相应会有大幅下降 。
进口亏损扩大，LME Contango结构也有收窄趋势，前景不够乐观。春节期间伦铜走势强劲，受内盘拖累，国内开盘后回吐节中全部涨幅，盘面表现外强内弱局面。目前市场需求表现不明显，报价却位于高位，预计短期洋山铜溢价面临下调风险。
SMM 2月12日讯：近日临近现货合约交割，但从目前沪铜合约结构上来看，沪铜1902-1903合约价差似乎并未出现缩窄趋势，目前价差基本维持在180-230元/吨区间震荡，市场表现出对未来1-2个月铜价看好的心态。
SMM 2月11日讯：今日是春节后第一天，据SMM统计，今日广东地区铜库存4.55万吨，较节前2月1日新增1.69万吨。今年广东地区春节期间累库增量较去年有所增加，但增幅下降近16个百分点。
SMM 2月11日讯：春节期间，伦铜价格低位拉涨，表现偏强，节前2月1日LME铜收盘价6141.5美元/吨，2月8日收盘价6201.5美元/吨，涨60美元/吨，涨幅0.98%，周内伦铜主要以多头增仓为主，周内增仓7547手至28.9万手。沪铜今日开盘受外盘的指引，跳空高开于48440元/吨。
SMM 2月1日讯：截止本周五（2月1日），SHFE库存为14.27万吨，较上周（1月25日）增加2.3万吨；LME库存为15万吨，较上周增加0.37万吨；SHFE和LME库存均增加，但COMEX库存本周较上周减少0.76万吨；本周三地显性库存合计较上周增加1.91万吨。
1月铜下游行业PMI综合指数终值为48.43，较预期初值上升0.18个百分点，1月临近春节，国内终端消费转淡，生产放缓。1月铜下游行业并未出现像往年年底的积极备库情况，下游企业备库略显谨慎。同时生产指数亦处于收缩区间内，综合新出口订单指数也回落至收缩区间内。
元旦过后美金铜市场一直维持着不温不火的状态，除期间窗口短暂打开的三天时间有一批进口需求，其余多为刚需采购，交易略显清淡。在需求表现不好的情况下，除个别贸易商低价甩货，市场整体报价却一直保持在较高的水平，并没有表现出主动调价成交的意愿，成交价格和报价之间最高可拉开10美元左右的差距。
SMM 1月25日讯：近期据SMM调研，临近春节，市场采买情绪似乎略显清淡，华东地区持货商积极抛货换现，以求资金回笼，现货升贴水下调明显，节前已全面进入大幅贴水模式。从华东地区的成交来看，下游节前补库的意愿低迷，主因目前市场消费疲软，另外目前的贴水范围还并未吸引到投机商做套利行为，并且价格的走弱也刺激着持货商积极抛货,以减少春节持货的风险。
分来源国看，香港、日本和美国依然是我国进口废铜主要来源国，总占比达44%。近年来中国废杂铜的进口来源地及渠道不断增长，其中，工业发达的国家和地区是进口废铜的集中来源地，包括美国、香港、澳大利亚、日本、荷兰等。2018年受国家进口废铜政策影响， 澳大利亚、美国、荷兰等国进口量有所减少，其中澳大利亚减少最为明显，目前占比仅为1.7%，美国排名由第一下降为第三。香港、日本进口废铜量升至前二......
SMM 1月24日讯：2018年粗铜加工费整体呈现冲高回落态势，国内粗铜加工费从一季度高位2000元/吨一路回落，四季度低位达1450元/吨，进口粗铜CIF也从高位240美元/吨下降至170-180美元/吨左右，相较2017年下半年震荡维稳的态势，2018年的粗铜加工费似乎显得有些波折，2019年粗铜加工费又将如何？
上周，SHFE铜库存较1月11日增加2899吨至100878吨，同比2018年1月初库存在160000吨附近，目前库存情况较往年处于绝对低位。理论讲，库存和近月合约的结构有强相关性，库存低位利于促进期货结构处于Back，然而目前近月合约结构，1902与1903合约呈现Contango结构，价差相距50元/吨左右，低库存状态似乎并未对合约结构产生显著影响，且现货升贴水也在回落态势之中。
本周国内沪期铜合约1903-1906合约价差明显拉开，1903合约与1906合约价差目前约180元/吨，出现近强远弱的back结构。据SMM分析，目前沪期铜合约价差抬升的原因有以下几点：
据海关十位编码数据统计，2018年12月中国共进口废铜26.75万实物吨，平均含铜品位53.64%，折合金属量14.35万吨。其中，七类金属量为2.97万吨，占比20.7%，六类金属量为11.38万吨，占比79.3%。12月美国进口废铜仅207实物吨，占比总进口比重几乎为0。
近一周进口亏损逐渐收窄，LMEcontango结构扩大到贴水34美元/吨，昨天夜间进口盈利再次闪现。目前比值情况较上次更好，但溢价并没有明显变化，同时，我们也没有看到很多进口铜清关到国内的动作，原因为何？
据SMM调研数据显示，12月份黄铜棒企业平均开工率为81.61%。环比回升12.79个百分点（需考虑上述大型企业有效产能减少所导致的开工率回升，如不考虑此因素，开工率为70.86%，较11月略有回升）。
2018年废铜市场风云变化，发生了大量精铜替代废铜的故事。由于供给收缩导致的废料供应偏紧，且7月开始国内环保加剧，铜价走弱，导致二三季精废价差持续维持低位，废料持货商捂货惜售情绪明显，市场实际流出货量减少，废铜制杆开工率受影响走低，刺激了精铜替代废铜的消费。冶炼端也缩减直接使用废铜的量，使用粗铜和阳极板来替代生产，以获取更高的利润和原料稳定性。
目前，沪铜主力已跌至自2017年6月份以来新低，技术层面看，前期2016年11月~2017年6月横盘震荡区间或将成为新的支撑位，即45000元/吨获将成为沪铜近三个月内新的支撑位。
沪铜在新年第一个交易日深跌后，再度跳空低开，创2018年11月底以来新低，沪铜1903合约今日低位报46960元/吨。尽管新年中美双方领导人互致贺词以示友好，但此利好似乎并未给铜价带来强有力的支撑，新年铜价开门显绿，铜价近期到底有无转机？
12月铜下游行业PMI综合指数终值为50.14，较预期初值上升1.90个百分点，经历6个月的连续收缩之后，终回升至荣枯线上方。12月铜下游行业年底的消费旺季的备库影响，生产指数和综合新订单指数回升保持在扩张区间内。
近日，生态环境部、海关总署等联合发布公告， 将废钢铁、铜废碎料、铝废碎料等8个品种固体废物（见附件），从《非限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《限制进口类可用作原料的固体废物目录》，自2019年7月1日起执行。2018年进口废料中，“六类”占比大幅提升至84%，目前“七类”已被禁止。
因此，SMM认为，明年1月份SHFE库存将逐渐回升，此外由于今年以来铜主走宏观逻辑，且终端消费依旧不容乐观，大部分企业处于去库存状态。在政策面托低的情况下，预计2019年1月铜价或将依旧保持震荡偏弱格局，主要运行区间为47500~50200元/吨。
据产业在线监测数据显示，转子压缩机11月产量环比增长18.18%，销量环比增长15.74%，并且同比下滑速度明放缓，国家统计局公布的11月份空调产量显示环比增加12%，同比增长7.6%。年底空调行业出现反弹，主要是因为企业存在年底冲量的情况，并且为明年消费提前做库存准备，其次也是因年底各大节日即将来临，出口订单有所增加，企业以储备性生产为主，空调库存量环比增长速度也有明显的提升。
vedanta复产再陷僵局，据外媒消息，反韦丹塔运动人士法蒂玛•巴布(Fatima Babu)向马德拉斯高等法院(Madras High Court)提起诉讼，对国家绿色法庭(national green tribunal)搁置政府命令的裁决提出质疑。
根据统计局数据，SMM预估2018年全国铜材产量为1727.67万吨。由下图可以清晰的得出，全国铜材全年累计产量排名前五的依次是江西、浙江、安徽、江苏、广东，其产量占比分别为18.04 %、15.12%、14.59 %、13.92 %、13.43 %，这5个省份的累计产量占全国总产量的75.09 %。
今年7月，中央政治局会议强调“坚决遏制房价上涨”的调控精神之后，8月史上最强调控「问责制」出台，楼市哑火，然而12月18日，山东省菏泽市住建局发布了《关于推进全市棚户区改造和促进房地产市场平稳健康发展的通知》，文件在对棚户区改造工作提出要求的同时，明确提出取消新购住房限制转让措施以及降低市区商品房预售资金监管额度。
从盘面来看，昨日跳空铜价形成的大阴柱填补了9月份形成的部分跳空缺口，对未来铜价低位返升或将形成压力。今日下午开盘后，沪铜主力止跌返升收复部分跌幅，从盘面看47500元/吨或将成为沪铜主力技术支撑位，后期或将继续填补前期形成的跳空缺口。截止至年前，SMM预计沪铜仍将以震荡偏弱态势运行，后续动态SMM将继续跟踪。
临近元旦，今年长单最后一个合约沪铜1812已经执行完毕，接下来供需双方将筹备2019年的长单谈判。截至12月18日，按照我们统计的均价来看，华南地区电解铜升水一骑绝尘，报收89.85元/吨，然而，回看华北以及上海地区则略显凄凉，上海地区位居次席，均价为升水3.58元/吨，华北表现出明显的供大于求，均价仅有贴水54元/吨，处于国内现货最低水平。
昨日，LME现货contango结构突然大幅扩大，从前日的贴水3.75美元/吨扩大至贴水27.5美元/吨，此前维持了近2个月的back结构终于出现了明显的转机。
SMM综合宏观以及消费端的情况，在国内经济下行压力加大的情况下，终端家电、地产、交通、建筑等消费依旧疲软，电网投资额尽管最近几个月逐月加大，但从近期国网释放的项目来看，特高压居多，而对铜消费的拉动并不显著。SMM预期在目前消费端不佳，且后期经济下行压力较大的情况下将拖累铜价，预计2019年铜价将延续今年10月份以来震荡偏弱的态势运行。
据SMM调研，目前市场将近8成的黄铜棒企业生产原料均使用废铜，其中进口废铜的使用量占大部分，但据SMM近期对黄铜棒企业调研结果显示，部分企业开始缩减进口废铜用量，将目光转向为为数不多的国内废铜，尽管国内废铜市场不规范、品质保障不佳、供货稳定难测，甚至一些企业宁愿用精铜替代废铜生产，原因几何？听我们娓娓道来。
SMM认为，长期来看，后期消费疲软还将持续，且宏观方面依旧不容乐观，将会令铜价承压；短期来看，美国11月非农就业数据远低于预期和前值，美债利差的倒挂又“火上浇油”，进一步提高了美国经济下行风险，加上前期美联储主席鲍威尔发表偏鸽派的言论，美指短期或将承压，或将利好铜价，但不得不关注后期英国脱欧事件以及欧元区的相关数据对美元指数的影响，以及关注目前沪伦铜持仓量的变化。
持续了两个月的价格下滑终因结构转变带来一丝喘息。前日伦铜现货对三月合约已平水，但目前又重回back结构，未形成向contango转变的趋势性变化，进口亏损收窄国内冶炼厂的出口也将减少，保税库库存压力缓解。市场报价多维持观望，需求惨淡仍主导美金铜市场，叠加接近年底市场活跃度季节性回落，预期未来一段时间仍以成交清淡为主，需持续关注国外结构的变化。
目前，工会方面同意在15天之内进行解决问题，而不是立马开始行动封锁矿山通道，但工会称，若在12月15日之前未达成和解，将立即采取封锁行动，墨西哥集团暂时未正式表明态度。SMM认为后续，双方纠缠恐难以迅速化解，存有较大的隐患，需时刻警惕其被封锁的风险。
据SMM铜价显示，11月中旬以来，好铜与湿法铜升贴水价差持续拉大，昨日价差拉涨至315元/吨，为何好铜与湿法铜价差刷新近两年以来新高？今日随着铜价进一步回落，下游买盘有所增多，好铜与湿法铜价差略有缩窄至295元/吨。
正值G20峰会期间，重点关注中美双方领导人会晤相关的消息，但就目前主流媒体来看，美国不可能做出一定让步，除非中国在政治、军事等方面做出更大的妥协，中美双方关系目前难言改善，预计12月份铜价或将依托5日均线，仍将以震荡偏弱态势运行，主要运行区间为48500~50500元/吨。
据我们了解，位于印度尼西亚的Gresik冶炼厂检修时限已经延长一个月之久，原因是其氧气供应商出现了问题。Gresik冶炼厂属于PT Smelting，年产能30万粗精炼，后者是印尼主要铜冶炼商。
洋山铜溢价持续了近两个月的下跌，如今市场一改九月的火热进入供需两淡的尴尬境地。目前进口亏损未见好转迹象，下游接货需求也无亮点，市场报价不断下调，部分有资金实力的买家还在试图压低价格，成交依旧寥寥。预计短期内买卖双方还将维持两淡的僵局，成交清淡将成为市场主旋律。
2019年进口铜精矿的长单谈判已经落下帷幕，海外矿山的故事已基本被市场熟知，然而国内铜精矿的状况则略显迷离，西藏大型矿山产量逐步攀高，部分上市公司的矿产也基本达到预期，但是近些年在环保高压下，众多中小矿山的生存状况较为堪忧，部分新建矿山甚至被叫停。根据我们的推算，2019年预计中国铜精矿产量163.3万金属吨，较2018年增10.3万吨，增速6.7%，主要来自于多宝山铜矿二期扩建、普朗铜矿以及甲玛
从2018年8月23日起，中国对从美国进口的160亿美元商品加征25%的关税。这些关税于北京时间下午12:01与美国关税同时生效。其中征税产品包括来自于美国的废铜。受此影响，中国从美国进口的废铜实物量从今年1月22.3%的月度占比，到10月仅为2.6%，尤其是关税实施后出现了断崖式的下滑。
2018年走至今日，基本金属可谓是哀鸿遍野，宏观因素的降维打击令市场措手不及，贸易纷争以及国内经济的下行压力始终悬在铜价上方。然而，最近宏观方面对价格的打压边际趋弱，利空有所释放，基本面呼之欲出，库存、现货升水、进口铜溢价等基本面支撑愈发凸显，那么铜价能否借此筑底进而反攻，下面就让我们共同梳理一下。
本周，铜精矿市场较为沉寂，炼厂多在等待9月份CSPT会议指引，矿山、炼厂双方也在为LME Week铺路，现货TC高位维持，截至本周五SMM干净矿现货TC报88-93美元/吨，RC报8.8-9.3美分/磅，较上周持平。
上周，SMM关于”大气排放特别限值对铜冶炼的影响”引起了行业的关注。2018年10月1日，2+26城市以及山西全省将实行大气排放特别限值标准，本文特此对上述区域可能受到的影响进行调研。
铜精矿供应充裕态势不改，在三季度TC蹿升到90美元/吨上方时，四季度货源报价也有上浮趋势，部分贸易商报价上调至90美元/吨附近。截至本周五SMM铜精矿现货TC报87-93美元/吨，较上周涨1.5美元/吨。
自八月中旬以来，期铜合约结构的变化引起了市场的注意，截至目前，1809到1901合约之间几无价差，甚至倒挂。此外，LME的Contango结构近期也在逐渐缩小，自8月15日以来已收窄了30美元/吨，注销仓单比例也出现了异动。
自八月中旬以来，期铜合约结构的变化引起了市场的注意，截至目前，1809到1901合约之间几无价差，甚至倒挂。此外，LME的Contango结构近期也在逐渐缩小，自8月15日以来已收窄了30美元/吨，注销仓单比例也出现了异动。
本周，铜精矿市场并未受到太多的罢工消息干扰，TC仍处高位，截至本周五SMM铜精矿现货TC报85-90美元/吨,RC报8.5-9.0美分/磅，较上周涨0.5美元/吨，0.05美分/磅。
微信扫一扫关注
