伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，2月14日伦铝库存降至一个半月新低后库存有所回升，2月28日库存增至一年来新高591,675吨，而后库存有所回落，最新库存水平为589,075吨。 上期所公布的数据显示，3月1日当周，沪铝库存继续回升，周度库存增加10.09%至190,979吨，刷新逾九个月新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2024年2月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

据外电3月1日消息，以下为3月1日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

据外电3月1日消息，以下为3月1日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

一、供应： 国内方面，春节结束后国内40%矿加工费普遍下调500元/金属吨至14,000元/金属吨，但是缅甸佤邦地区财政部随即宣布将在一周内抛售剩余的2,000金属吨库存，虽加工费未有明显上调迹象，但短期内国内冶炼厂减产可能性减小。 海外方面，印尼大选结束后，虽然市场传闻Timah和部分私人冶炼厂已获批3年期现的RKAB，但是截止2月底，印尼JFX和ICDX两大交易所成交量连续两个月为零，显示印尼出口仍不顺畅。 进口方面，节后比价回落，国内免税下进口利润极速缩窄，非免税下进口窗口关闭。而印尼出口不畅，国内进口免税供应仅能寄希望于秘鲁Minsur，但据悉一季度小长单Minsur已基本签售完毕，且有部分货源将转向补充印尼出口造成的海外缺口。国内2-3月进口量将有限，而海外现货升水走高，加贸手册转出口量或将环比走高。 二、需求： 节后下游需求成交一般，大部分下游仍在消耗节前库存。但是，从国内组件厂排产来看，2月份排产环比下滑20%至24%，3月预估排产环比升至50%，排产产能突破50GW。4-5月排产预期继续环比回升，6-7月因去库需求环比回落。从组件排产来看，可关注3-5月的光伏焊料旺季需求。 三、库存： 截止2月底， 国内社会库存较1月底环比增加0.15万吨至1.36万吨，同比增加15.51%；LME库存环比1月底减少925吨至5,680吨，同比增加93.86%。 四、策略观点： 短期来看，内外库存高位仍是压制锡价走势的主要原因，在库存得到有效去化之前，需求的复苏都难以得到市场的确认。而供应端，由于1-2月份进出口数据的延后，矿端供应紧张仅能从加工费走势确认，但冶炼厂强势叠加财政部抛库，加工费下调不畅。但中期来看，供应端紧张基本确认，光伏、镀锡板和化工订单已超前显示需求回暖，仍看好锡价上半年走势，建议逢低买入。

盘面：夜盘沪铜低开高走，但白天盘持续减仓，盘面有所走弱，主力4月68920，涨0.19%，成交和持仓均减。沪铝夜盘高开高走后震荡，白天盘延续窄幅波动直至收盘，主力4月收18965，涨0.66%，成交缩量，总仓略增。同期氧化铝高开低走，主力4月收3217，涨0.59%。 分析：本周国内铜社会库存和交易所库存均再度增加，现货压力不减，对期货继续小幅贴水，国内期货盘面缺乏主动性买盘，短期上涨往往面临减仓压力，今日国内制造业PMI较为平淡，下周两会即将召开，市场逐步进入国内宏观政策预期的博弈阶段。虽然本周沪铝交易所库存小幅下降，但社会库存继续增加，短期现货压力未减，期货盘面仍以震荡为主。

【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15970元/吨，盘面冲高回落，较前一交易日上涨25元/吨。 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15775元/吨，较上一交易日涨25元/吨。 【重要资讯】 1.加工费方面，节后铅精矿加工费报价较少，冶炼厂普遍表示上涨无望但目前似乎跌无可跌，铅冶炼原料加工费的矛盾更多在其他金属带来的溢价，这也是铅矿加工费持续低于铅冶炼加工成本，但冶炼厂并不会出现大量减产的主要原因。据悉，无贵金属富含的铅精矿或粗铅基本有价无市，除冶炼厂有最低铅品位需求采购铅精矿时这类矿可以获得1000-1200元/吨的成交报价。 2.2月29日SMM铅锭五地社会库存总量至5.96万吨，较本周一增加4800吨。本周为春节后第二周，铅产业链复产进度继续推进，铅冶炼企业陆续贡献产量，下游企业开工率爬坡，现货市场交易活跃度较上周好转。 【交易策略】 原料端，铅精矿及废料等供应有限的情况并未改善，铅冶炼企业复产后，对废电瓶等原料需求上升，原料成本抬升预期加剧，铅成本支撑条件已具备。国内铅市场节后复工推进，铅锭供需双增，而消费表现相对温和，尚不足以达成快速去库。 单边：整体看，短期库存压力仍在，铅价上行承压，短期预计偏弱运行，后续注意铅酸电池企业开工恢复情况（以上观点仅供参考，不做为入市依据）