周三沪铜主力偏强震荡，伦铜反弹至9480美金后遇阻回落，国内近月B结构走扩，周三电解铜现货市场成交僵持，持货商惜售拉高升水，内贸铜升至升水185元/吨，昨日LME库存降至20.5万吨。宏观方面：中美贸易局势出现缓和迹象，美国财长表示一旦中美未来达成贸易协议，将大幅降低对华关税。美联储最新褐皮书显示，美国经济活动部分地区存在下降，总体来看，休闲和旅游业活动有所降温，国际游客数量下滑，制造业活动总体平稳但有下行风险，多个地区的经济前景呈现恶化，许多企业收到供应商原材料涨价通知，多数企业计划将关税带来的额外成本转嫁给消费者，但企业利润仍受到一定挤压。IMF警告由于美国关税政策带来的经济压力，全球公共债务将超过疫情时期水平，预计到2030年全球公共债务占GDP比重将接近100%，各国财政赤字的均值预计将在2025年达到其GDP的5.1%，在极端条件下如果关税引发收入和产出的显著下滑，全球债务占GDP比重可能在2027年升至120%左右。产业方面：根据外媒消息，全球最大铜矿之一的秘鲁安塔米纳铜矿发生矿难，目前该矿启动全面停工并正在调查事故，2024年该项目铜产量达43.7万吨。 中美贸易局势呈现缓和迹象，如双方未来达成协议，美国或大幅降低对华关税，特朗普称其无意解雇鲍威尔但希望联储尽快降息，其立场的迅速转变令全球避险情绪显著降温，美元指数低位反弹令铜价短期承压；基本面矿端中期趋紧格局未改，国内持续平稳去库，预计短期铜价将转入震荡，关注全球贸易局势的演变。 （来源：金源期货）

隔夜LME铜尾盘回落，下跌0.16%至9369美元/吨；SHFE铜主力下跌0.36%至77480元/吨；现货进口窗口小幅打开。宏观方面，美国4月Markit综合PMI初值51.2，低于预期52和前值53.5，其中4月Markit制造业PMI初值50.7，好于预期49和前值50.2；4月Markit服务业PMI初值51.4，低于预期52.6和前值54.4。就业指数低迷、通胀预期升温，商业活动信心受挫。面对经济困境，特朗普昨晚表示，美联储不再降息是在犯错，将与鲍威尔通话沟通。美国财长贝森特昨晚表示，特朗普还未对个别主要经济体提出单方面降低关税，双方达成全面贸易协议可能需两三年。库存方面，LME铜库存下降7450吨至205250吨；Comex铜库存增加1412.5吨至117768.3吨；SHFE铜仓单下降1728吨至44965吨；BC铜仓单下降1364吨至9963吨。需求方面，下游开工和订单保持平稳，节前备货或进一步加快库存去化。3月国内精炼铜、废铜和阳极铜均出现较大幅度下降，无疑会加大国内现货紧张态势，现货或维系升水。 绝对价格方面，近期美政府态度出现重大转变，或推动市场交易转向关税缓和阶段，提高风险偏好，预计短期铜价或维系偏强走势，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。 （来源：光大期货）

周三沪锡主力SN2505合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锡重心小幅上抬。现货市场：听闻小牌对5月升水200-升水600元/吨左右，云字头对5月升水600-升水900元/吨附近，云锡对5月升水900-升水1200元/吨左右。 整体来看，下游焊锡及电子行业消费基本平稳，但关税担忧犹存，关注后期对消费的潜在影响。供应矛盾缓和但不改锡矿紧张格局，加工费低位徘徊，炼厂开工受抑。当前供需矛盾钝化，锡价走势锚定宏观，宽幅震荡为主。