沪镍区间震荡，主力合约收涨0.33%，报127360元/吨。印尼矿产政策的不确定性以及中东地缘局势带来的硫磺成本高位，为镍价提供了一定成本支撑。但全球精炼镍库存居高不下，且传统“金九”旺季需求迟迟未能兑现，严重制约了镍价的反弹空间。多空因素交织下，沪镍维持区间震荡格局。

镍矿价格延续弱势下行态势，印尼9月上半月HMA已回落至16733美元/吨。矿端基准价的持续走低削弱了镍铁的成本支撑，导致镍铁市场报价重心不断下移。同时，不锈钢厂压价意愿强烈，心理采购价位持续下调。后市需密切关注印尼园区的干旱情况：若干旱加剧导致镍铁供应减产，或对市场形成一定支撑；但若干旱未实质影响生产，且矿端配额足额释放、叠加部分产线转产减少，镍铁价格或将面临进一步回落的压力。

MHP方面，供应边际恢复，需求端压制系数。在供应端，随着前期硫磺集中到港，部分MHP项目的排产计划有所恢复，市场可外售量整体回升。然而在需求端，当前硫酸镍及硫酸钴价格表现疲软，盐厂对高价原料的接受度较低，这种弱势需求对MHP的镍、钴计价系数形成了明显压制。新能源需求方面，消费税开征后“抢生产”效应逐步消退，前期前置需求透支了部分9月订单，三元材料排产有所收缩。

对于后市，南华期货评论表示，印尼干旱导致部分RKEF装置减产，或对镍生铁供应形成边际扰动；不过印尼镍价指数显示产业链价格普遍下跌、下游加工品压力更大，或印证需求端疲弱仍是主要矛盾，后续供给节奏或仍存在不确定性。外围金属与能源价格走强或带来一定情绪外溢，但对镍价提振或有限，短期或维持震荡偏弱。