沪镍区间震荡，主力合约收涨0.9%，报129190元/吨。隔夜美国财政部宣布扩大长端美债回购规模，向市场传递出其主动介入以缓和超长端流动性紧张及期限溢价抬升压力的明确信号。受此影响，美债长端收益率承压回落，全球风险偏好获得阶段性修复，镍价夜盘随之小幅反弹。然而，印尼镍矿RKAB配额存在放宽倾向，叠加不锈钢及新能源等下游领域需求恢复乏力、产业链补库动能不足的弱现实约束，镍价反弹高度仍受到明显压制，延续区间震荡走势。

红土镍矿CIF价格维持平稳，印尼内贸矿价小幅走高，矿端成本托底效应边际增强。高镍生铁市场偏弱运行，高品位资源流通偏紧格局延续；不过台风及稀土检测扰动已逐步消退，前期滞港货源预计8月底集中到港，远期供应压力渐显。部分镍铁厂订单已排至9月，短期现货压力可控，但部分贸易商库存偏高，叠加下游压价采购，挺价意愿有所松动。不锈钢终端消费延续疲软，产业链负反馈持续向上游传导；按当前原料价格核算，钢厂利润持续压缩，对高价镍铁承接意愿走低，采购仍以长协及刚需为主。

精炼镍供应端延续宽松格局，进口资源充足，市场可流通货源整体充裕，对价格形成持续压制。从需求端来看，国内终端消费复苏动能依旧偏弱，整体疲软态势尚未出现明显改观。其中，房地产领域相关的不锈钢需求延续下行通道，短期内颓势难以扭转；新能源汽车市场正值传统消费淡季，乘用车销量数据环比明显下滑，终端消费表现不及预期。与此同时，三元正极材料环节需求增长遭遇阶段性瓶颈，产销增速边际放缓，对上游镍消费的拉动作用有所减弱。

对于后市，新湖期货评论表示，预计7月RKAB配额量有所修复，下半年印尼镍矿紧缺局面将得到缓解，MHP和镍铁产量有望修复。不过对于13万以下的镍价来说，所有纯镍冶炼工艺均已陷入亏损，镍价下方面临一定的成本支撑，预计下方空间有限。但纯镍过剩趋势将延续，全球镍库存偏高，镍价上方空间亦有限。预计后续镍价整体呈区间震荡运行。