8月20日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办，云南锡业股份有限公司特邀协办，红河州红投实业有限公司、郴州百一环保高新材料有限公司特邀支持的2026 SMM（第十六届）锡产业链大会上，中信期货有限公司有色商品事业部总经理李易骏分享了“全球宏观政治格局演变与资产配置逻辑”。
综述：宏观大年
长周期宏观趋势之“因”：
黄金天然是货币，其他一切都是信用。资产价格本质是反映信用货币体系下的流动性扩张。
中周期跨资产趋势之“因”：
进一步解构市场风险偏好与流动性变化（预期）。
The Price is Right：Fundamentalism的“终结”
其围绕宏观交易如何影响基差、以90s伊拉克战争为鉴、90s伊拉克战争的“镜像”等内容展开了论述。
风格切换：美联储货币政策前瞻
沃什的挑战在于如何平衡：“缩减资产负债表”、“调降市场利率”与“减少市场干预”之三者不可兼得。
其结合美联储负债结构、美联储资产结构、美国CPI同比变化以及企业盈利、产业投资、就业增长、债务可持续等进行了分析。
换位思考：解构美国经济“新、旧叙事”
其从国际收支平衡、预算赤字、经济增速、汇率等角度进行了解析。
起点：2025·美国峭壁边缘2.0-“债务死亡螺旋”
Covid后美国扩张性财政政策似乎抵消了对于美国经济的一切负面影响，甚至驱动美国进入一轮新景气周期。但代价十分高昂：高赤字规模+高政策利率背景下，2022年以来美国债务利息支出开始以过去前所未见的速度急速上升。
其还阐述了对抗周期率：化债之路-截流(?)” 与“开源”并举；加速主义对抗周期律：从AI Capex 到AI的尽头物理世界；美国对等关税的三重杠杆：财政收入+产业链与地缘重构；IEEPA关税专题：抱歉总统，是你的打开方式不对；关税战 or ‘TACO’：核心是 “代价问题”；行业关税：底层逻辑是“安全困境下的De-Risk”；美国制造：MAGA基石，算政治账<and/or> 经济账；伊朗冲突：物理版SWIFT——能源独立与地缘控制“武器化；伊朗冲突：物理版SWIFT——High and Longer 实质影响等内容。
更大的图景：新世界秩序
G2：地缘、能源、关键矿产、供应链安全，技术主导权、叙事权与铸币权3.0之争。
“MAGA”的必然结果：地缘政治支点全面转向关键矿产与地理资源禀赋优先。
大国博弈背景下，关键矿产“争夺”加剧。美国力推关键矿产的产业链自主化，与海外盟国合作，构建关键矿产联盟，诸如：《矿产安全伙伴关系》（MSP）和《全球基础设施投资伙伴关系》（PGII），旨在通过安全外交（反恐+安全援助）、经济(B-O-T+矿产特许权融资)及产业政策（财政补贴+去监管+贷款便利）解决供应链关键领域的脆弱性——去依附=De-Risk。
回到资产配置，2026H2交易什么叙事？
其最后总结：对于我们而言，最大的变化是：当下政治和经济环境与过去40年“完全不一样”。
“长达40年的大平缓时代已经终结，但这几代人都没有相应的经验：会出现什么结果，过程如何，无法依据近40年的数据进行推演。”
站在“世界之变、时代之变、历史之变”的当下，我们比以往任何时候都更需要从微观到宏观，着眼于：“变”。“变”往往意味着系统性的资本流动、产业利润与财富的重新分配，各大类资产的估值逻辑亦将被重新改写。
未来机遇与风险并存，我们需要看清楚世界的变化和趋势……
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