【铜】

周二沪铜减仓震荡在短期均线下方，上海铜升水缩窄，广东延续贴水报价。市场持续关注地缘风险与长线战略金属价值，同时等待周内美国关键经济指标引导。形态上，沪铜短期均线暂有压力。节前预计沪铜整体仓量缩至55万手。倾向节后季节性库存的累库节奏仍可能令价格先承压，而后围绕需求预期强弱再次上探。跨期反套或观望。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别在-190元、-310元、-100元，铝棒加工费不足百元。过去一周铝锭社库增加4.6万吨至87.5万吨，铝棒增加2.4万吨至29.1万吨，库存表现显著弱于近年同期。短期宏观情绪摇摆，基本面反馈较弱，春节前后仍有调整压力，关注23000元处支撑。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能下降至9400元附近，阶段性产量下降，但过剩前景未有根本改变，继续关注供应端变化。矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下。基差较低盘面反弹驱动有限，政策预期下盘面维持近弱远强格局。

【锌】

沪锌仍处于降波调整中，春节长假临近，消费明显走弱，锌反弹动能不足，阶段性供大于求背景下，沪锌整体反弹承压看待。但内外比价仍倾向利于出口，矿端仍处于紧平衡，成本端支撑强，锌价短期高位震荡。大方向上，锌锭维持供大于求判断，反弹空配是主逻辑，视TC低位回升为空头介入时机。

【铅】

一方面需求不足，内外盘同步累库，另一方面，再生铅亏损加剧，春节期间减产面积明显扩大，TC低位，银价高位回落，原生铅炼厂利润空间收窄，市场多空信号并存，资金分歧加大，沪铅加权持仓增至12.6万手，沉淀资金25亿。铅总体定位是过剩背景下，背靠成本线的低位震荡，成本未有明显坍塌，沪铅维持1.65-1.78万元/吨区间震荡判断不改。

【镍及不锈钢】

沪镍反弹，市场交投平淡。不锈钢社会库存持续提升。市场信心回落，成交清淡，少量刚需补库。终端下游采购已基本结束，实质性采买意愿近乎停滞。金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1031每镍点，上游价格反弹遇阻回调，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增加1.5万吨至86.9万吨。市场情绪平淡，交易机会不多。

【锡】

沪锡震荡，上方关注MA20日线压力。锡春节前后库存变动趋势往往不明显，本质依然是关注节后旺季消费的供求变动。观望。

（来源：国投期货）