【盘面回顾】上一交易日，沪铝主力收于21500元/吨，环比 0.26%，成交量为15万手，持仓26万手，伦铝收于2831.5美元/吨，环比-1.13%；氧化铝收于2724元/吨，环比 0.15%，成交量为22万手，持仓36万手；铸造铝合金收于20680元/吨，环比 0%，成交量为4744手，持仓1万手。

【核心观点】铝：美联储周一放鸽12月降息预期骤升至80%以上。基本面方面，上周铝水比例小幅下降，同时随着铝价回调，下游采购积极性提升，短期基本面矛盾不大。总的来说，电解铝基本面矛盾暂时不大，短期宏观利好铝价，沪铝预计高位震荡，重点关注降息概率。

氧化铝：氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上。目前氧化铝国内产能维持高位，过剩明显，同时进口窗口打开，前期进口氧化铝于陆续到港，新疆地区库容基本满额，后续大量仓单将到期，大量仓单将加剧供需不平衡的状态。我们认为在大规模减产出现前氧化铝维持空头思路为主，关注环保限产后续复产情况，考虑到当前氧化铝价格已打到现金成本线左右，短期或将弱势震荡。

铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，超过500可多铝合金空沪铝。

【南华观点】铝：高位震荡；氧化铝：偏弱运行；铸造铝合金：高位震荡