【铜】

周二沪铜震荡在MA250日均线上方，今日现铜回到78035元，上海铜升水扩至205元，广东升水210元，节前备货较积极。隔夜伊比利亚半岛大面积停电加重市场对欧洲电网安全的关注，目前仍未有确定的事故原因，部分猜测可能与可再生能源大比例入网有关。另外ICSG调整了2025年精炼铜平衡表，较去年10月如预期缩减了铜精矿产量增幅，对全年延续供应过剩看法。市场主要担心五月中旬后的消费表现，且对等关税东盟豁免90天，下半年需求隐忧大。2507合约7.8万上方空单持有。

【铝及氧化铝】

今日沪铝窄幅波动，华东现货平水，华南贴水扩大15元至75元。过去一周铝锭铝棒社库延续快速去库分别下降3万吨和3.4万吨，总库存处于近年同期最低水平。短期宏观悲观情绪缓和，基本面偏强支撑铝价回到两万附近，但超过3000元的行业利润继续扩大需要更强的缺口预期，贸易战阴霾下淡季需求前景难乐观，预计沪铝在20000-20300元前期缺口区域将面临较强阻力。近期氧化铝检修增加，产量阶段性降低，行业库存转降，不过一旦矿石继续下跌或者氧化铝价格连续反弹，产能依然会大规模复产。长期过剩前景以及高位仓单库存限制价格反弹高度。今日盘面大跌明显贴水现货，前期低点附近或仍有支撑不宜追空，总体维持震荡趋势下逢高沽空思路。

【锌】

五一长假临近，宏观不确定性较高，资金相对谨慎，沪锌窄幅波动。下游前期低位备货相对充分，对高价锌接受度较低，周一SMM锌社库跌势暂止，录得8.59万吨。SMM 5月ZN50国产、进口TC分别环比增50元、5美元至3500元/金属吨和45美元/干吨，锌价低位运行，矿山继续小幅让利，侧面验证终端消费疲弱。“金三银四”即将结束，高频数据显示需求走弱。累计关税影响下，下游输美国订单面临退回或取消风险。5月消费预期承压，沪锌延续反弹空配思路。

【铅】

再生铅炼厂超预期减产，精废价差25元/吨，部分地区精废倒挂，下游倾向采购原生铅，SMM铅社库环比降1.01万吨至4.45万吨。再生铅因亏损扩大，有意压价采购原料，上周末废电瓶持货商畏跌出货，部分炼厂原料到货好转。电池终端需求仍偏弱，电池企业五一放假较去年同期普遍多2-3天。供需双弱，沪铅暂看1.63-1.7万元/吨区间震荡，持续跟踪炼厂动态和内外比价。

【镍及不锈钢】

沪镍回调，市场交投平淡。市场预期中的节前备货需求并未兑现，下游采购方谨慎观望情绪浓厚，整体交投氛围冷清。金川升水回落至2250元，进口镍升水150元，电积镍升水100元。高镍铁报价在971元每镍点，过去一个月跌去接近5%。库存来看，镍铁库存增3700吨至2.4万吨，纯镍库存增700吨至4.47万吨，不锈钢库存降1.4万吨至98.6万吨。 沪镍处于又一轮反弹尾声，空头观察新的建仓时机。

【锡】

沪锡日内阳线震荡，交投重心仍在26万以上。今日现锡26.22万，对交割月期价实时升水370元。沪锡减仓，参与度低。未来两月佤邦推进复产、刚果Alphamin恢复复产，尽管国内锡矿资源紧俏，但市场对需求的关注越来越大。沪锡反弹空配，空单背靠26.5-27万持有。

（来源：国投期货）