利多：1、特朗普政府突然宣布豁免部分中国电子产品及电子元器件的 125%“对等关税”，豁免清单由美国进口商申请，意味着关税政策对美国自身经济和进口商一样有巨大的负面影响，后续关税实际执行的范围或弱于预期。

2、现货端随着铝价本周大幅下跌，传统消费旺季背景下企业采购积极性有所提升。本周国内铝棒及铝锭库存下降幅度较大，现货升贴水及铝棒加工费明显回升，基本面有一定支撑。

利空：1、美国3月CPI通胀全线低于预期，但当前市场的担忧在于特朗普关税政策的不确定性，目前特朗普关税政策的落地将显著推高美国国内通胀水平，进而引发美国进行滞涨甚至衰退。

2、氧化铝现货价格持续回落，全国平均成本低至16543元/吨附近，按本周电解铝现货价格测算利润仍在3000以上，若后续关税影响导致需求走弱，则铝价利润会被压缩。

3、上海有色数据显示，本周国内铝下游加工行业整体开工率环比下降0.38%至62.2%。各板块表现有所分化，其中铝合金板块、铝板带箔、铝型材、因终端订单不足、铝价波动及贸易摩擦等因素开工率小幅走弱，铝线缆则受南网招标预期支撑逆势上涨。而光伏板块维持满产状态，周内组件采购波动暂未传导至加工端。

小结：特朗普关税政策对市场的冲击并不仅限于大宗商品贸易，其对金融市场的影响仍在持续，尤其是美债的信用危机冲击。因此即使当下特朗普政府对部分关税政策调整，宏观情绪亦难言转向。基本面看氧化铝北方现货均价跌破2900，生产企业的检修产能继续增加，同时新疆地区的仓单开始消化，05合约下方支撑开始显现。电解铝成本继续回落至16500附近，未来需求前景不明的情况下，冶炼利润难以给到更高的估值。而当下仍在旺季阶段，下游逢低补库的意愿较强，铝锭及铝棒库存下滑较明显，铝将呈现强现实弱预期的格局，盘面的Back结构将继续强化。

策略：预计氧化铝05合约运行区间2750-2900元/吨，区间操作为主。沪铝06合约运行区间19300-20000元/吨，区间操作为主，05-06正套继续持有或增加持仓。