【铜】

周五沪铜震荡收阳在7.5万上方，市场评估中国对美关税博弈的积极倾向，且黄金再创新高。近期美盘铜库存再次走高，显示物流正集中到美国。短线外盘风险定价缓和，但实际系统性冲击未结束。当下铜价定性反弹，海外投行已将全年铜供求平衡转为过剩预期。短期外有美铜流动支撑，内有国内原再生料紧张，但中长期需求定价及系统性冲击占比高。伦铜倾向9300美元阻力强，沪铜上方在7.55-7.7万。反弹空配。

【铝&氧化铝】

今日沪铝窄幅波动。昨日铝锭铝棒社库较周一分别下降3万吨和1.3万吨，铝市库存总量已处于近年同期低位，表观消费较好，基本面在有色中偏强。短期宏观主导商品走势，美国关税政策反复加大市场波动，预计沪铝万九之上震荡为主，上方测试两万整数关口和年线阻力。氧化铝各地现货指数陆续跌破2900元，不断增加的检修对4月平衡有改善，但难改过剩前景。随着企业逐渐面临现金亏损，等待更大规模减产发生。本周盘面低点对应成本预期已相当于矿石回落至70美元附近，氧化铝弱势震荡但下方空间或已有限。

【锌】

美国关税相关表态仍有摇摆，临近周末，资金偏谨慎，沪锌窄幅整荡。SMM锌社库走低至10.21万吨，0-2月价差走扩至580元/吨，下游刚需对现货端仍有支撑，消费端悲观情绪有所修复，短期沪锌或在2.2-2.3万元/吨区间震荡，但CZSPT小组预期6月国产矿TC回升至4500元/吨，进口矿TC回升至60-70美元/干吨，炼厂扭亏后增产预期仍偏强。锌后市重心下移压力仍存，延续反弹空配思路。

【铅】

美关税政策摇摆，消费端悲观预期略修复，空头减仓带动沪铅反弹，SMM1#铅报价对近月盘面转贴水10元/吨，精废价差维持25元/吨。SMM铅社库6.95万吨，整体变动不大。铅价低位，原、再生铅炼厂惜售情绪抬升，部分下游畏涨采买，不过消费整体处于淡季，对高铅价支撑有限，精废倒挂解除后，下游倾向采购低价再生铅，铅锭供应并不紧缺。沪铅暂看1.63-1.7万元/吨区间震荡，可操作性不足，观望。

【镍及不锈钢】

沪镍反弹受阻整固，市场交投平淡。金川升水回升至3200元，俄镍升水200元，电积镍升水150元。高镍生铁价格回调，印尼矿端仍影响原料定价，最新报价在1024元每镍点，周跌10元。库存来看，镍铁库存再降2500吨至2万吨，纯镍库存降1400吨至4.6万吨，不锈钢库存降千吨至98万吨。技术上看，沪镍反弹，阻力在12.3-12.5区间，等待更好的空头位置。

【锡】

沪锡收阳在25.5万上方，国内现锡相对持坚，锡资源供应实质性紧张较难在4月缓解。倾向本周社库去库，大波动后锡在尝试震荡在一定区间，观望。

（来源：国投期货）