【铜】

周三沪铜主力7.7万震荡收阳，现铜报76725元，上海铜继续平水，精废价差收窄到2000元以内。上游精铜产量前两月环增，压制外矿TC进入负值区域，废铜原料吸引力。晚间关注美国CPI，而美伦价差接近10%后，关税领涨因素趋于降温，市场将重点放在国内供求。倾向消费有概率恢复前期惯性。铜价延续高位波动，关注2503虚值看涨期权价格波动。

【铝与氧化铝】

今日沪铝小幅回落，华东华南现货维持小幅贴水。今年全球铝供应低增速情况下，市场对旺季去库有期待。春节和节后一周铝锭铝棒社会库存累库幅度与去年同期相当，消费仍有待观察。沪铝短期形成上升浪结构，下方布林线中轨支撑，当前价位暂观望。氧化铝平衡趋向宽松，国内运行产能超过9200万吨刷新历史新高，国内外新投产能将持续释放产量，西北招标折合北方出厂价已跌至3300元以下。矿石价格出现松动，未来成本支撑也将下移，供应端出现实质性减量前氧化铝维持跌势。

【锌】

LME锌年线位置承压，沪锌在20日均线位置承压回落，均线仍呈空头排列。矿山处于主动建库与被动累库叠加阶段，炼厂原料库存约28天，矿供应偏宽松，后市TC仍存反弹空间。下游企业陆续复工，元宵节后刚需补库需求有望逐步显现，需继续跟踪美国关税政策。SMM锌社会库存环比增加4.83万吨至11.87万吨，节后累库不及预期，可能与炼厂合金产量比例进一步提升有关；LME锌库存继续回落至16.87万吨，锭供应不缺。考虑后续“金三银四”传统旺季，沪锌暂看2.3-2.4万元/吨区间震荡，中线逢高试空为主。

【铅】

下游消化原有库存为主，逢高接货意愿不足，持货商报价松动，主流产区电解铅对PB2503合约贴水200元/吨左右出厂，精废价差75元/吨。期现价差偏高刺激交仓积极性，SMM锌社库增至4.62万吨。现货端对盘面支撑不足，多头减仓，沪铅进一步上行动能偏弱。短期沪铅处于供需双增阶段，矛盾不足，暂看年线下方盘整，观望以待明朗。

【镍及不锈钢】

沪镍整理，市场交投活跃。国内财政政策箭在弦上，预期基准转为积极。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。金川镍升水报2250元/吨，俄镍报平水，电积镍升水100元/吨。库存方面，国内纯镍库存再度抬升至4.5万吨，镍生铁库存反弹至3.2万吨，不锈钢库存高位波动。技术上看，沪镍短期区间震荡看待。

【锡】

沪锡阳线调整，今日现锡25.75万，实时贴水交割月期价290元。刚果金锡产区局势动荡；印尼1月锡出口1566吨，环比下降六成，出口审批通常影响该国一季度对外供应。当下国内锡市供应偏紧，且消费开工可能延续前期惯性，短线锡价突破阻力的概率增大。短线尝试2503虚值卖出看跌期权。