【铜】

周三沪铜年线位置震荡收阳，今日现铜75450元，上海铜贴水35元，广东铜贴水150元。国内交投清淡，海外市场敏感美国关税。目前没有贸易关税上的统一轮廓，不确定性及波动仍可能较大。美国新任总统威胁2月1日将对加墨两国征收25%关税，对中加征10%关税，也将对欧洲产品加征关税。倾向市场可能先交易通胀、再交易增长压力，短线继续关注伦铜9300美元表现。国内临近节假，轻仓观望。

【铝&氧化铝】

今日沪铝延续窄幅波动，华东华南现货贴水30元和20元，累库周期已至，春节前库存表现优于近年同期体现需求韧性。美国关税政策执行高度不确定性，宏观方向难形成一致性预期，节前沪铝或延续两万上方震荡。近一个月氧化铝现货下跌近2000元超预期，氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能超过9000万吨刷新历史新高，北方现货成交4000元以下，高位成本企业陷入亏损但矿石也已出现松动，供应端出现实质性减量前，氧化铝反弹高度有限，预计短期延续4000元下方弱势震荡。

【锌】

资金继续减仓，沪锌加权持仓不足20万手，资金流出1.96亿，春节前消费转弱，现货交投转淡，贸易商积极甩货，SMM0#锌对期货盘面升水下滑至65元/吨。市场关注美2月1日加征关税问题，沪锌仍处于承压态势。下方暂看年线支撑。

【铅】

下游备货基本完成，部分持货商仍有出货意愿，SMM1#铅报16625元/吨，对近月盘面实时贴水75元/吨，精废价差50元/吨。铅宏观属性弱，主要围绕春节前后供需双弱的基本面展开交投，短期矛盾有限，维持1.63-1.68万元/吨区间震荡看法。

【镍及不锈钢】

沪镍重挫，市场交投活跃。金川镍升水1700元，俄镍贴水150元，电积镍升水50元，结构性供应结构继续走平，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至937元每镍点，镍铁库存增加0.4万吨至2.8万吨，不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存增加0.25万吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。国内冶炼厂的盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。印尼方面，2025年的镍矿开采配额有所收紧。技术上看，沪镍震荡，观望为宜。

【锡】

沪锡主力收阴在25万下方，今日现锡下调到25.04万，对交割月实时升水530元。隔夜LME0-3月贴水缩至185美元。供应端，市场预计1月锡精矿及精锡进口量仍低，锡价仍有一定强现实因素。消费端，市场担心苹果手机销量，AI功能认可度一般。继续等待佤邦矿业开采消息。关注逢高空配机会。

（来源：国投期货）