【铜】

周四内外铜价收回隔夜跌幅，伦铜短线强弱分界9550美元。情绪引导的盘面上，铜价与银价单日跌幅大，美元走强压制大，而多数工业品与国内股市共振走阳。虽然兑现路径不确定，但美国高关税以及降低美国绿色转型的忧虑也影响到铜定价，依然倾向铜能延续长期潜在需求增速。明日市场关注国内政策与联储会议，宏观靴子落地带来铜价滑跌，使铜价受情绪影响推高上行的风险减弱，铜市将更关注自身供求，延续下半年交投区间。今日沪铜收盘0-1月间差平水，上海铜升水扩至35元、广东升水扩至70元，周内社库减少5600吨至19.25万吨。10月未锻轧铜及铜材进口回升到50.6万吨、较高水平。目前表观供应较宽松，观望。

【铝与氧化铝】

今日沪铝突破21000元刷新近五个月新高，华东现货升水维持在80元，铝锭铝棒社库较周一分别下降2.2万吨和0.3万吨。近期铝市表观消费较好，铝锭社库已降至近年同期低位，现货反馈回暖。成本大幅抬升后电解铝厂出现十万吨左右减产，短期沪铝受基本面支撑偏强震荡，高位谨慎参与，后续关注氧化铝上行和去库趋势何时发生变化。氧化铝短期可新投产能非常有限，行业库存极低且仍在去库，采暖季下游补库意愿强，现货紧张状态难改。今日山西现货指数升至5400元，成交接近5500元，现货止涨前主力合约仍有向上空间。

【锌】

市场情绪从风险事件落地加征关税等利空中修复，对美联储降息和国内积极财政仍有期待，黑色反弹，带动锌价低开高走。0-1月差高位运行，下游逢高采购积极性一般，现货交投清淡。炼厂维持低产出，对后市TC回升期待高，冬储背景下，四季度产业利润集中矿端格局难改。锭端供应同比收缩有望延续。国内消费旺季结束，消费端依赖财政刺激，总体表现喜忧参半，沪锌暂维持2.4-2.59万元/吨震荡看待。

【铅】

沪铅低位反弹站上60日均线，整体仍维持平台盘整，已经关注度仍不高。精废价差-25元/吨，考虑再生铅成本，沪铅在1.65万元/吨仍有强支撑。但废电瓶价格并未积极跟涨铅价，再生利润好转后，增产预期仍存。下游近期出口和内需有所好转，逢低采买积极性尚可，但对高价铅接受度不足。期现价差维持200元/吨高位，关注交仓压力，沪铅突破1.73万元/吨前，维持低位震荡判断。

【镍及不锈钢】

沪镍受益股指大幅反弹，市场交投平平。市场对国内政策期待颇高，但从基本面来看并不支持强势持续。库存方面，镍铁库存骤增近三千吨至2.33万吨，纯镍库存持平在3.7万吨，不锈钢库存增1500吨至99万吨，基本面进一步恶化，印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，RKAB审批速度有所加快，但镍铁报价仍处于偏高位置，等待镍铁价格对矿端走向宽松的验证。金川镍升水1700元，俄镍贴水250元，电积镍贴水100元，现货市场维持宽松状态。技术上看，沪镍短期仍有反复，找沽空机会为主。

【锡】

沪锡收阳收复26万，今日现锡26.05万，对交割月实时升水1270元，锡精矿占比高，原料紧张。海关初步出口数据延续稳健，集成电路累计出口增速11.3%，家电出口累增22.2%。预计美国不会对AI投资降速，且可能有更高的效率。技术上内外锡价震荡整固形态依然完整，等待国内产量预期。前期多单依托调整低点继续持有。