【铜】

周三沪铜增仓，跌势逼近8万整数关，仓量反映调整博弈加大。隔夜美国工厂订单与职位空缺数，再次提振降息节奏。从供应看，国内铜产量放缓、未锻轧铜进口可能受美铜交仓吸引，且炼厂部分兑现前期出口预期，国内整体精铜供应量走低，为社库迎来拐点贡献驱动。不过客观看，消费回暖有一定不确定性，铜消费转入淡季，重点关注电网投资高增速与实际体感差可能带来的滞后需求。本轮铜价大幅上涨与国内供求信号长期背离，有可能出现即便社库转向，铜价也仍在调整震荡的可能。铜市上冲需要时间积蓄更强动力，沪铜仍有跌破8万整数关、向下继续找震荡区间下沿的概率。前期卖出高位虚值看涨期权持有。

【铝及氧化铝】

今日沪铝窄幅波动，华东华南现货贴水略有收窄至90元和180元。过去一周铝锭去库不畅，不过铝棒社库和厂库持续下降，表观需求尚未受到显著冲击。以今年较高的表观消费来看后续仍有望回到低库存状态。短期复苏预期跟随经济数据摇摆，基本面矛盾不突出，沪铝或高位震荡，中期维持回调多头布局思路。近期北方矿山开始有复产动作，虽然大规模复产还需要时间，但是边际上出现变化，后续如果矿石供应放量氧化铝偏紧局面将缓解但也难言宽松，超高利润水平有压缩空间。本周现货成交略有松动，总体反弹沽空对待，不宜追空。

【锌】

期货盘面弱势运行，沪伦比继续走扩，锌现货进口亏损收窄至700元/吨附近。持货商惜售，下游逢低补库增加，SMM0#锌报价对交割月贴水收窄至10元/吨，目前矿端依然偏紧，锭端不缺，6月传统淡季难以支撑锌价走强，低TC、低锌价下，关注炼厂近期动态。有色板块整体弱势运行，锌沪期权VIX尾盘持续上扬，市场畏跌情绪加重，技术面上沪锌跌破20日均线支撑，短线仍有下调空间，下方第一支撑位2.3万元/吨，产业做好卖保安排。

【铅】

铅价高位回落，废电瓶发生量较少，价格反而上调10-50元/吨，再生铅炼厂低价惜售，下游企业逢低询价较为积极。近月无交割压力，期现价差持续回归，SMM原生铅报价对交割月贴水收窄至165元/吨，精废价差继续缩小至125元/吨，LME铅库存跌势不改将至18.19万吨，0-3月深贴水62.6美元，沪伦比持续朝着进口打开的方向运行。市场货源依然偏紧，沪铅加权持仓继续增加至14.2万手，多空高位博弈持续，铅短线难言深跌，下方支撑1.83万元/吨。

【镍及不锈钢】

周三沪镍大跌，市场交投活跃。现货来看支撑力度不足，金川升水1350元，俄镍贴水300元，电积镍贴水150元。高镍生铁报价稍跌破千元。镍生铁紧张状况有所变化，对镍价支撑力度减弱。库存方面，镍生铁库存再降两千吨至1.97万吨；纯镍库存降700吨至3.8万吨，不锈钢库存增两千吨至96.8万吨。技术上看，沪镍支撑跌破，偏空看待。

【锡】

沪锡跌破26万，伦锡关注3.1-3.15万美元支撑。锡价下调，关注去库幅度，周内上期仓单减至16460吨。内外锡价调整幅度愈发充分。基本面，供应，佤邦近期难复出口常态，关注大厂夏季检修节奏；消费，国内光伏组件排产消极拖累需求。今日现锡26.25万，下调5000元/吨，对交割月实时升水扩至730元，锡精矿基本跟随锡价下调。沪锡关注相对低位入场时机，因库存绝对量高、前期涨势背离大，重新拉涨也需新驱动。主力低位多配可依托25万整数关。