1、供给：4/26，镍矿港口库存环比增加3万湿吨至692.5万湿吨；截止4月19日，镍矿到港量环比增加26万吨61.55万吨；4月电解镍产量环比增加4%至25900吨；5月预计国内镍生铁产量环比增加3.2%至2.76万镍吨，印尼镍生铁产量环比增加5.17%至13.83万镍吨；4/30，中国主要地区镍生铁库存环比下降6%至2.3万镍吨；5月预计印尼MHP产量环比下降2%至2.4万镍吨，高冰镍产量环比增加5%至2.65万镍吨；MHP平均系数维持高位；5月预计硫酸镍产量环比下降3.6%至3.3万镍吨。

2、需求：不锈钢方面，5/10，78家样本社会库存106.07万吨，周环比上升2.9%，部分受节日因素影响，然整体出货不及预期，5月不锈钢粗钢排产334.03万吨，月环比增加3.7%，其中200系98.22万吨，月环比增加1.1%、300系176.7万吨，月环比增加4.98%、400系59.11万吨，月环比增加4.36%；镍产业链价格表现偏强势，不锈钢成本抬升；终端地产方面仍有拖累，政策带动下白色家电表现偏强。

新能源汽车方面， 5月三元前驱体产量环比减少7%至6.8万吨，其中低镍维持，5系小幅增加1%，其他系别有所减少；5月三元材料产量下降10%至5.9万吨，9系/NCA系小幅增长，其他呈现不同程度降幅；5/9三元材料周度库存环比下降720吨至1.5万吨；；据中国汽车动力电池产业创新联盟，4月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%；销量为73.5GWh，环比增长0.3%，同比增长57%；出口12.7GWh，环比增长3.4%，同比增长28.5%；我国动力电池装车量35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4%；据乘联会，4月新能源汽车的零售量预计达到72.0万辆，与上月基本持平，但同比增长了37.1%，渗透率预计将达到45.0%。

3、库存：5/10日LME库存减少增加1506吨至80286吨；沪镍库存增加141吨至23669吨，社会库存增加1559吨至34908吨，保税区库存减少200吨至4460吨。

4、观点：镍矿审批暂无新进展，印尼镍矿相对紧缺，印尼镍矿内贸基准价上涨，镍矿镍铁价格表现依旧多为强势。3月MHP进口环比大增，MHP贸易定价有所劈叉，仍维持偏强运行，部分MHP产能或有检修计划。综合来看，目前宏观环境、俄镍事件叠加产业链部分环节矛盾的多方影响下，镍价仍将高位震荡。