1、供给：上周镍矿到港环比减少35.5%至36.16万吨，镍矿港口库存减少3.5%至955.11万湿吨；精炼镍边际供应放缓，但供应压力犹在；上周印尼镍铁发往中国发货14.70万吨，环比增幅9.61%，同比增幅35.4%；到中国主要港口11.67万吨，环比减少18.46%，同比增加18.46%；中间品现货价格下跌，交易活跃度下降；硫酸镍需求延续走弱，原材料成本再降。

2、需求：不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存87.16万吨，周环比下降4.55%，呈现七连降，以200系、300系为主；12月国内不锈钢粗钢排产296.9万吨，环比减少0.5%；印尼12月排产40万吨，月环比减少1.9%；不锈钢冶炼利润率仍然维持理论亏损。新能源汽车方面，11月，我国动力和储能电池合计产量为87.7GWh，环比增长13.4%，同比增长40.7%，其中三元材料占比32%；合计销量为84.2GWh，环比增长12.3%；11月我国动力电池装机量为44.9GWh，同比增长31%，其中三元电池装车量占总装车量35.0%，环比增长27.5%；据乘联会，11月中国乘用车市场零售达到208万辆，同比增长26%，环比增长2.4%，预计明年新能源车销量1100万辆。

3、库存：上周LME库存减少2856吨至42858吨；沪镍库存增加502吨至13358吨，社会库存增加298吨至17695吨，保税区维持3500吨

4、观点：此前供应边际减少，但供强需弱格局不改。下游需求方面，上周不锈钢库存环比延续下降，基本预往年同期库存水平持平，生产端受到成本价格下跌影响，有所恢复，全国主流市场不锈钢社会总库存87.16万吨，周环比下降4.55%。呈现七连降，以200系、300系为主，生产端受到成本下降影响，近期生产意愿改善。

新能源汽车产业链方面，电池产量及装机量环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。前期市场扰动不止，但基本面来看价格向上驱动因素未，价格呈现区间震荡。