SMM11月17日讯：在SMM举办的2023首届铝上游产业链峰会上，广西铝产品仓储交易中心产品总监雷震表示，2024年原料端铝土矿价预计维持高位，主要原因是各地对矿山安环政策明显收紧，对全国矿石生产节奏造成显著影响，从全国范围内来看供给依然偏紧，矿山挺价意愿较强，短期预计国内矿石价格将继续稳定在高位。海外方面印尼进口矿数量已经归0，市场通过几内亚矿石以及高价采购土耳其、黑山以及加纳矿掺配使用。由于进口来源的减少，预计使得海外矿价也将维持高位。
铝土矿供应情况
我们认为明年的氧化铝价格整体会处于高位震荡的状态，影响价格的主要因素在于矿石供给仍受制约。
2023年1-9月我国铝土矿产量5075.6万吨,同比增长1.2%，增量极其有限。传统产矿大省河南、山西、广西面临环保政策监管及矿石品位下降的影响，后续几无增长。
2023年1-9月1.0664亿吨，同比增长12.7%，进口矿增速明显。但自印尼禁止铝土矿出口后，矿石主要来源国为几内亚和澳大利亚，而近期澳大利亚传出可能将铝土矿列入关键矿产之列，供应忧虑远期仍存。因此今年从其他国家进口矿石明显增多，1—8月份，中国从非主流来源国共进口376万吨铝土矿，同比增长349%，从绝对量来看，其他国家的矿石补充极其有限。
明年氧化铝市场预期
成本端：2024年原料端铝土矿价预计维持高位，主要原因是各地对矿山安环政策明显收紧，对全国矿石生产节奏造成显著影响，从全国范围内来看供给依然偏紧，矿山挺价意愿较强，短期预计国内矿石价格将继续稳定在高位。海外方面印尼进口矿数量已经归0，市场通过几内亚矿石以及高价采购土耳其、黑山以及加纳矿掺配使用。由于进口来源的减少，使得海外矿价预计也将维持高位。
供应端：2024年国内氧化铝依然有较多新建项目，再考虑到目前国内存在大量闲置产能，因此国内氧化铝仍处于产能较为过剩的周期中，这将在长期限制国内氧化铝价格以及行业利润。
需求端：国内电解铝目前产能已经接近4300万吨，距离产能天花板4500万吨不远，从产能角度来讲已经十分接近达峰，海外电解铝虽然有一些新增产能规划，但释放速度相对较慢。总体来讲，未来几年内氧化铝需求将明显降速。
价格判断：由于氧化铝供应依然存在较多增量，而需求面临瓶颈，因此氧化铝价格以及行业利润将继续面临长期压制。需要注意的是矿石供应紧张程度可能超出预期，这将使得氧化铝供应释放速度放缓。
氧化铝期货上市及市场参与情况
今年期货价格呈现震荡上行趋势，这主要跟氧化铝上市的时机有较大关系。一方面，期货的挂牌价偏低。较北方现货价格低150元左右，期货上市后市场有较强的做多动能。另一方面，叠加今年氧化铝零单数量偏低，贸易环节货源较少，交割品牌货源更少，这使得交割品氧化铝较非交割品有较高的溢价，并体现在了期货定价上。
交易情况：氧化铝期货上市以后，整体运行平稳，价格暂无出现连续的极端行情，上市第一个月平均成交量在6-7万手，目前上升至8-10万手左右。
市场参与主体：今年市场参与的资金不高，主要是散户和贸易商参与多大，多数生产企业及电解铝企业仍以观望为主。
资金沉淀规模：目前该品种沉淀资金在10.7亿左右，而电解铝沉淀资金在82亿左右。按各自现货规模测算，氧化铝期货沉淀资金在25.9亿左右才跟电解铝匹配。
发展趋势：一方面说明今年确实有不少企业在观望，另一方面，明年参与的资金有大幅提升的可能。
氧化铝期货明年预期
1）氧化铝贸易环节的量大概率会增加，这使得现货市场的流动性有所改善；
2）交割品牌的溢价会比今年的要低一点；
3）期货盘面的波动率较今年会出现一定下滑。
摘挂牌确定现货价格
卖方通过上期所场外综合平台客户端完成挂牌，挂牌信息包括：品种、数量、期货合约、基差、点价模式、点价约定时间等其他相关信息；
买方通过上期所场外综合平台客户端完成摘牌并确认点价意向，广西铝产品仓储交易中心冻结买方保证金；
如果卖方期货账户已存在相应期货头寸，则上期所场外综合平台冻结相应期货头寸；若卖方期货账户中期货头寸不足，则上期所场外综合平台联动开仓并冻结相应期货头寸；
上期所场外综合平台将双方成交信息推动给广西铝产品仓储交易中心系统，在铝仓储交易中心平台上形成现货贸易合同：
1、若约定先点价后交收的，买方完成点价后，完成资金结算及货物交收；
2、若约定先交收后点价的，广西铝产品仓储交易中心将冻结买方15%保证金。
买方在约定时间内，通过上期所场外综合平台客户端完成点价，上期所场外综合平台解冻卖方的期货头寸，并联动平仓结算，形成现货结算价格；
上期所场外综合平台将现货结算信息推送给广西铝产品仓储交易中心系统，铝仓储交易中心办理资金结算及货物交收。
现货结算与交收
卖方挂牌、买方摘牌与点价并确定现货结算价的操作，需要在上期所场外综合平台的客户端上完成。
广西铝产品仓储交易中心系统接收到上期所场外综合平台推送的成交信息后，在平台生产贸易合同，完成资金结算与货物交收。
