在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的2023 SMM第十二届金属产业年会-主论坛上，上海五锐金属集团有限公司交易主管曹帅分享了2024年金属期现交易的点石成金。

1.期现交易的关注点

升贴水、月差、内外比价、加工利润（如黑色产业链螺纹钢的利润等）。

单边敞口比例很小

其以铜和铝的期现为例，进行了详细的解析

2.年度回顾：铜铝 “冰火两重天”

从2018年-至今（今年的统计时间为2022年12月31日到2023年10月16日）的铜升水年度对比，总结出：升水差、等级差小、进口差。

从2020年-至今（今年的统计时间为2022年12月31日到2023年10月16日）的铝升水年度对比，总结出：铝锭强、铝材弱、进口好。

铜铝今年呈现“冰火两重天”。

从铜、铝月差的季节性走势来看：铜今年整体波澜不惊，铜月差较弱；受限产等消息影响，今年铝月差较强。

原因分析：铜增产

铜的产量比较高，铜的进口出现一定的下滑，总结来说：铜精矿加工费高，国企增产动力强，导致产量偏高，所以今年进口依赖下降，使得铜的进口量出现了下滑。

原因分析：铝限产

今年4-6月份，云南发生了比较大的限产，现在11月份又有可能限产的消息传来，这或将扰动铝锭的供应。从进出口数据来看，今年原铝进口同比出现了增加。

原因分析：铝铸锭少

3.库存

其介绍了铜和铝的库存情况。

从铜的库存来看，与去年相比，区别不是很大。为什么今年这么低的库存没带来比较大的行情。传统的一些进口商可能不再进入仓库，很多进口商、冶炼厂直接送货到厂不在经历仓库环节。

铝的库存处在相对比较低的位置，未来几年可能波动比较大。

4.2024展望：国内冶炼继续增产。

国有冶炼产能占比进一步提高；

国有冶炼产能不断增产；

加工费利润可观；

明年的升水/月差可能偏弱；

明年进口打开时间跟今年相比可能出现一定的缩小。

2024展望：铝锭挤压铝材

工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部根据《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》、结合相关规划，制定的《工业领域碳达峰实施方案》于2022年7月7日发布，其中明确要求到2025年，铝水直接合金化比例提高到90%以上；同年11月，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、生态环境部根据《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《2030年前碳达峰行动方案》，结合《工业领域碳达峰实施方案》，制定的《有色金属行业碳达峰实施方案》中，同样要求到2025年铝水直接合金化比例提高到90%以上。

据统计，截至目前，在有电解铝冶炼厂运行产能的17个省份中，已有16个省份发布了该省的碳达峰实施方案，有11个省份发布了该省的工业领域碳达峰工作方案。

其中，各省工业领域碳达峰工作方案中，新疆、云南、贵州、福建四省份(区)有关于“到2025年，铝水直接合金化比例提高到90%左右”(或铝水合金化比例进一步提高)的表述；而8月31日贵州省公布的《关于推进铝产业高质量发展的指导意见(征求意见稿)》中提到，力争全省铝材加工能力达200万吨/年以上，原铝(铝液)就地转化率达95%以上。

明年铝锭表现比较强，铝材表现或将比较弱。从其调研实际来看，铝的消费情况还是在不断增长的。

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