节后首周沪镍低位整理，持仓总体企稳。市场三大题材——过剩、交割品、印尼矿交易殆尽，短期明显交投乏力。

宏观方面，美元高位表现有韧性，持续压制商品表现；但地缘政治风险增量显著，市场对再通胀的讨论开始增多，考虑到联储加息空间较为有限，一旦再通胀进入现实，大宗总体估值仍有上修空间。中国9月金融数据超预期，社融规模4.1万亿大于预期，但PPI和CPI数据总体趋弱；地产方面政策陆续推出但对市场信心提振仍待观察，年内较高的竣工端增速对市场的支撑作用也在持续走弱，不锈钢需求仍难有大的改善。

现货来看，金川镍升水高位回落至五千元上下，俄镍在平水附近波动，交割品题材缺乏炒作空间。印尼事件结束后，镍铁报价降至1137元每镍点，原料端支撑不再成立。库存方面，最新的不锈钢库存减少3万吨至70.4万，去库存开始，但总体库存位置太高，去库任务艰巨，不锈钢价格连续下跌，下游采购持观望情绪。

技术上看，沪镍15万附近或有反复，低位震荡思路。