镍品种

9月20日沪镍主力合约开于161500元/吨，收于163540元/吨，较前一交易日收盘上涨1.16%。当日成交量为168645手，持仓量为39539手。昨日夜盘沪镍主力合约开于162270元/吨，收于161050元/吨，较昨日午后收盘下跌1.52%。

昨日受印尼矿端政策影响，镍价强势反弹，精炼镍现货成交冷淡，现货升水有所下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降900元/吨至4400元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-150元/吨，镍豆升水下降100元/吨至-2100元/吨。昨日沪镍仓单减少102吨至3009吨，LME镍库存增加540吨至41040吨。

观点：镍处于库存低位、较高利润、预期偏弱的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩的格局向全面过剩过渡，镍中线以逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于较低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，近期镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之近日印尼官员表示年内印尼不会再签发新的采矿配额，或对镍价有一定的支撑，短期镍价或震荡运行，建议暂时观望。

策略：中性。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

9月20日不锈钢主力合约2311开于15390元/吨，收于15475元/吨，较前一交易日收盘上涨0.52%，当日成交量为159461手，持仓量为89853手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15445元/吨，收于15375元/吨，较昨日午后收盘下跌0.65%。

昨日不锈钢期货价格跟随镍价小幅上涨，现货价格持稳为主，交投氛围依然偏弱，市场成交整体一般，基差略有下挫，目前处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差下降160元/吨至50元/吨，佛山市场不锈钢基差下降110元/吨至50元/吨，SS期货仓单减少177吨至91811吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降2.5元/镍点至1170元/镍点。

观点：304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。8-9月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不锈钢社会库存持续增高，现货市场售货压力偏大，不过由于近期不锈钢产业链价格重心整体有所上行，给予不锈钢价格一定的支撑，并且由于近期宏观情绪提振，加之传统消费旺季的支撑，不锈钢价格不宜悲观，短期价格或弱势震荡，建议暂时观望。

策略：中性。

风险：印尼政策变化。