上周镍价震荡反弹，前期因镍价下挫、俄镍资源偏紧，现货升水逐步上移，后期随着镍价上涨，现货升水回落，现货市场整体成交偏淡。SMM数据，上周金川镍升水下降1600元/吨至10050元/吨，俄镍升水持平为6900元/吨，镍豆升水下降2200元/吨至2000元/吨；LME镍0-3价差下降20.5美元/吨至-127.5美元/吨。上周沪镍库存减少348吨至560吨，LME镍库存减少474吨至38700吨，上海保税区镍库存减少200吨至3900吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少1307吨至6376吨，全球精炼镍显性库存减少1781吨至45076吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。

镍观点

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单创历史新低，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，暂不宜过度追空。

策略：中性。短期观望，中线套保仍以逢高抛空思路对待。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

上周不锈钢期货价格先抑后扬，现货价格小幅下调，基差处于中游水平，现货市场成交偏淡。上周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨30元/吨至495元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降70元/吨至595元/吨。SMM数据，上周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降20元/镍点至1092.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周持平为9100 元/50基吨。

观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性趋弱的格局之中。前期不锈钢价格持续反弹，镍铁与不锈钢厂利润明显好转，5月份300系不锈钢产量或明显增加，而终端消费仍表现疲弱，且镍铁高利润状态叠加镍价持续下挫，后期镍铁价格或难维持强势，不锈钢价格将弱势运行。不过近日不锈钢价格持续下挫后，钢厂即期利润快速收缩，亦不宜过度追空。

策略：中性。

风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。