上周镍价先抑后扬，整体重心下移，沪镍2307合约价格最低探至157040元/吨，现货市场成交有所改善，但整体水平不及此前一周。SMM数据，上周金川镍升水上涨400元/吨至11650元/吨，俄镍升水上涨600元/吨至6900元/吨，镍豆升水下降300元/吨至4200元/吨；LME镍0-3价差持平为-107美元/吨。上周沪镍库存减少829吨至908吨，LME镍库存减少120吨至39174吨，上海保税区镍库存减少200吨至4100吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少1363吨至7683吨，全球精炼镍显性库存减少1483吨至46857吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。

镍

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，且随着外围市场情绪转弱，沪镍挤仓风险消退，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，上周库存量继续下滑，低库存状态下镍价上涨弹性较大，且短期价格跌幅较大，不宜过度追空，建议暂时转为中性思路。

策略：中性。短期观望，中线套保仍以逢高抛空思路对待。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

上周不锈钢期货价格冲高回落，整体重心下移，现货价格跟随下调，基差处于中游水平，现货市场成交偏淡。上周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨105元/吨至465元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨305元/吨至665元/吨。Mysteel数据，上周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少1.71万吨至58.47万吨，对应幅度为-2.83%，其中热轧库存减少1.37万吨至25.53万吨，冷轧库存减少0.34万吨至32.94万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，上周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降12.5元/镍点至1112.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周上涨50元/50基吨至9100 元/50基吨。近期不锈钢厂集中采购镍铁，成交价重心持续上移，不锈钢成本有所抬升，不过当前价格下，镍铁厂和不锈钢厂利润状况仍较好。

观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性趋弱的格局之中。前期不锈钢价格持续反弹，镍铁与不锈钢厂利润明显好转，5月份300系不锈钢排产预期创历史新高，而终端消费仍表现疲弱，且镍铁高利润状态叠加镍价持续下挫，后期镍铁价格可能亦难维持强势，不锈钢价格或弱势运行。不过近日不锈钢价格大幅下挫后，钢厂即期利润快速收缩，亦不宜过度追空。

策略：中性。

风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。