镍品种

昨日镍价白天偏强震荡，夜间冲高回落，现货市场成交清淡，因贸易商换报价合约至NI2305，现货升水上调。SMM数据，昨日金川镍现货升水上涨3000元/吨至8650元/吨，俄镍升水上涨3550元/吨至6150元/吨，镍豆升水上涨3000元/吨至3800元/吨。昨日沪镍仓单减少142吨至1014吨，LME镍库存减少1296吨至43068吨。

观点：镍中线供需偏空，高利润刺激供应快速增长，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价逐渐回归理性供需，中线过剩预期下，价格或将持续下挫。近期硫酸镍和镍铁价格持续下跌，纯镍价格反弹后，其对二者溢价再度走强，镍价上行空间有限。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于极低水平，低库存状态下镍价弹性较大，资金情绪影响不容忽视，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。

策略：谨慎偏空。套保以逢高抛空思路对待。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

昨日不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格继续下调，市场成交未有好转，下游观望情绪浓厚。昨日无锡市场不锈钢基差下降115元/吨至405元/吨，佛山市场不锈钢基差下降15元/吨至255元/吨，SS期货仓单减少666吨至80923吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1082.5元/镍点。

观点：不锈钢高库存带来的负反馈向上游传导，最终导致产业链成本全线下挫，当前价格下，国内镍铁厂库存原料利润与即期原料利润全线亏损，印尼镍铁厂（部分自有矿除外）亦陷入亏损，但由于镍铁库存高企，中国和印尼镍铁总产量尚在高位，印尼镍铁产能投产仍在继续，若无政策变化，短期镍铁价格或仍将弱势运行。

300系不锈钢产量处于高位，产能仍在持续扩张，中线供应压力较大，不过当前行业利润状况较差，部分钢厂陆续宣布减产计划，后期产量预计小幅下降。从消费来看，旺季不旺，预估淡季亦不淡，季节性消费旺季可能延迟，四月份消费环比或有改善，但暂时可能仍难看到消费明显回暖。当下价格已跌至印尼镍铁成本，除矿端以外全产业链亏损，不锈钢价格存在低估值现象，下行空间相对有限，不过目前镍铁和不锈钢库存仍处于高位，主流厂商博弈尚未结束，消费未有明显改善，短期不锈钢价格或仍将弱势运行。

策略：中性。

风险：外围情绪冲击、消费不及预期。