镍价短期演绎低库存现实与供应预期博弈的格局，或将延续区间震荡运行。在供应预期尚未转为现实前，刚性需求或使得库存难以累增。由于俄镍或有增加国内供应的预期，叠加部分镍板项目投产或于Q2落地，镍价回落导致进口利润承压并进入负区间，海外资源短期流入或有受阻，库存低位叠加去化对镍价形成支撑。

从下游不锈钢来看，由于需求修复低于预期，库存见顶后市场消化较为缓慢。3月季节性去库速度较往年偏慢，市场悲观情绪偏重。钢厂减产传导上游镍铁、铬铁和矿端价格坍塌。镍铁价格周度环比回落11.3%至1100元/镍附近，铁厂利润承压导致镍矿价格回落至2021年以来历史低位。