镍品种

上周镍价先扬后抑，周五沪镍主力合约价格探至20万关口下方，但其供需面并无太大变化，主要受资金情绪推动。本周精炼镍现货市场成交较弱，现货升水全面下降。SMM数据，上周金川镍升水下降1600元/吨至6150元/吨，俄镍升水下降1250元/吨至3900元/吨，镍豆升水下降1300元/吨至2000元/吨；LME镍0-3价差上涨8.5美元/吨至-213.5美元/吨。上周沪镍库存减少769吨至2514吨，LME镍库存减少594吨至44580吨，上海保税区镍库存减少400吨至6600吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少497吨至11271吨，全球精炼镍显性库存减少1091吨至55851吨，全球精炼镍显性库存小幅下降，绝对值仍处于历史低位。

观点：当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需或将转为过剩，镍价中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，价格受资金情绪主导。虽然当前镍价较产业链其他环节产品仍存在高估现象，但低库存低仓单状态暂未改变，挤仓风险仍未解除，建议暂时观望。

策略：中性。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

本周不锈钢期货价格先扬后抑，整体重心上移，SS主力合约价格触及1.7万关口，现货价格小幅上调，基差处于中游水平。前半周随着不锈钢期货价格逐步上扬，现货市场成交明显改善，后半周随着期货价格回落，现货市场成交转淡。上周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨60元/吨至485元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨60元/吨至585元/吨。Mysteel数据，上周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.27万吨至83.8万吨，对应幅度为-0.32%，其中热轧库存减少0.34万吨至30.65万吨，冷轧库存增加0.07万吨至53.16万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，上周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降5元/镍点至1345元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周持平为9200 元/50基吨，上周不锈钢厂集中采购三月份镍铁原料，环比小幅下降。

观点：目前不锈钢处于高库存、低利润、弱现实、强预期的格局之中。2月上旬不锈钢期货价格持续下挫，一定程度上已兑现高库存利空，后期库存或将逐步下降；而当前价格下钢厂利润处于亏损状态，对供应形成一定的抑制；当下消费虽仍表现一般，但下游多处于低库存状态，且后市消费预期向好；不锈钢期货价格继续下行空间有限，短期或震荡筑底，后市以逢低买入的思路对待。但由于不锈钢库存仍处于高位，在库存得以明显消化之前，价格上涨的持续性不足，或仅表现为震荡反弹，不宜过度追高。

策略：谨慎偏多。不锈钢期货价格或震荡反弹，高库存状态未结束，不宜过度追高。

风险：印尼镍产品出口政策、消费超预期走强。