SMM2月20日讯：受近期锡库存再次累积压力，沪锡主力自1月30日创2022年6月21日以来新高至244650元/吨后一路下滑，在利空持续释放后，近期需求持续恢复下游补库意愿明显，今日锡价止跌反弹。
今日沪锡主力低开后反弹，截至日间收盘跌幅收窄至1.01%，截至2月20日，1个半月内最大跌幅为16%。伦锡近期表现同沪锡如出一辙，今日盘中震荡，截至12:01分涨1.59%，1个半月内最大跌幅为21%。
沪、伦锡走势变化：
现货：2月20日，SMM1#锡现货均价较前一日跌6000元/吨，跌幅为2.8%，报208250元/吨。2月17日早盘期间冶炼厂报价意愿平稳，早盘贸易商报价，小牌贴水小幅升高，交割牌升水幅度则与前日持平。根据贸易商反馈，2月17日现货成交较差。
基本面现况
供给端：云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹，截至2月17日云南开工率较前一周提升约14%，江西提升约0.11%，两省合计提升约9%；但锡矿供给紧张将对冶炼厂开工带来造成慢性损害；进口锡持续到港，但盈利预期较小，价格优势不明显。
2023年1月6日-2月17日云南江西及两省合计开工率变化走势：
截至2月17日，国内库存再度转为大幅累库状态。据SMM调研，SMM精锡社会库存较2月10日增686吨。
分地区来看，上周，华东地区库存小幅增加，华南地区库存则大幅累库。广东炬申仓库仓单增量较多，而部分非交割仓库的库存表现则有所下降。上周处于冶炼厂交仓期，下游需求不如预期，虽库存得到一定程度消化，但社会库存累库幅度再度增大。
目前锡锭面临供需双弱的情况，本周需求持续恢复，或将为社库高企的情况带来一定改观。LME上周库存小幅去库，亚洲地区贡献全部减量，欧洲、北美地区维持不变。
需求端：锡价持续走低，下游企业节后逢低补充库存意愿明显，现货成交小幅回暖。
综上：上周处于炼厂交仓期，虽下游消费有所恢复，但炼厂隐形库存得以释放，社会库存大幅增加，再度恢复大幅累库。与此同时，沪锡主力合约持仓量大幅减少，锡价震荡走势或将持续。
广发期货表示，上周美国CPI、PPI数据陆续公布，显示美国通胀压力依旧较大，市场对于美联储加息预期加强，美元走强。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口继续收窄，供应端边际收缩，但库存再加速累库，供应宽松。下游方面，企业陆续复工，需求恢复缓慢。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计锡价维持弱稳运行，观望为主，关注2021万元/吨附近支撑。
国泰君安期货认为，目前加息放缓已经在美元前期回落中充分定价，同时美国经济表现相对韧性，令美元继续回落空间不大，甚至可能迎来反弹，令锡价承压。从驱动上来看，支撑锡价上涨的良好的需求预期遭受扰动，海外对中国芯片行业的打压力度再度升级，令锡价有所受挫，收回部分涨幅。此外，从实际成交来看，由于下游与冶炼端存在复工时间差，年后实际成交较差，或使得短期内国内库存累库明显，目前国内社会库存已经达到 10134 吨，接近 2021 年以来最高点。国泰君安认为锡价可能迎来短期的价格调整，策略上以短空长多思路为主。
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