工业金属:云南或面临能效管控,电解铝供应或偏紧;地产需求复苏下,铝价有望走强。据SMM 数据,1月中国电解铜产量为85.33 万吨,环比下降1.9%,同比增加4.3%。1 月电解铜产量环比下降原因包括:华东部分冶炼厂检修影响,华中和华南新投产的冶炼厂扩产速度较慢,以及部分企业由于春节假期,开工率较12 月有所下降。电解铝方面,据SMM 数据2023 年1 月(31 天)国内电解铝产量341.8 万吨,环比下降0.6%,日均产量环比下降642 吨至11.03 万吨/日,原因包括:12 月-1 月份贵州电力紧张导致电解铝经过三轮限电减产,1 月底运行产能较12 月底下降31 万吨。2 月份由于云南等西南地区水电偏紧,区域内工业或再度面临能效管控,我们预计2 月份国内电解铝运行产能有望回落,供给偏紧。
国内2023 年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项,我们认为2023 年国内地产需求有望复苏,拉动工业金属需求,继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注:紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份、中国铝业等公司。
能源金属:碳酸锂价格短期偏弱,静待需求复苏。涨跌幅度为电池级碳酸锂-1.8%,工业级碳酸锂-1.8%,氢氧化锂-2.1%,钴-2.0%,硫酸镍价格不变。2月10 日 SMM 发布2023 年1 月中国金属产量数据,1 月中国生产碳酸锂3.59万吨,环比增长3%,生产氢氧化锂2.12 万吨,环比下滑16%,生产硫酸钴6315吨,环比下滑6%,生产硫酸镍3.12 万金属吨,环比下降17%。我们认为中国能源金属产量在1 月偏低,主要是由于春节假期的影响,部分企业在1 月安排设备检修。随着2 月新能源汽车下游需求回暖,我们认为能源金属生产有望恢复。建议关注:天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、中矿资源、融捷股份、雅化集团、科达制造、华友钴业、格林美、盛屯矿业等公司。
稀土和小金属、新材料:需求向好,稀土价格有望上涨。本周氧化镨钕价格收于72.00 万元/吨,较前一周下滑3.68%;钼精矿、锑周涨跌幅分别为-4.54%、+5.52%。随着疫情防控政策优化,我们认为下游需求有望复苏,稀土价格有望上涨。建议关注:北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。
贵金属:美国强就业市场压制,不改金价上行趋势。本周伦敦现货金价下跌0.72%,伦敦现货银价下跌1.18%。截至2 月4 日当周,美国首次申请失业救济金人数为19.6 万,略高于预期的19 万,前值为18.3 万。我们认为,美国首次申请失业金人数仍处历史低位,就业市场韧性仍强,强劲的经济数据对贵金属价格产生压制。央行持续购金或对金价产生支撑。我国央行自22 年11 月,连续3 个月增持黄金,打破了近3 年未增持黄金的历史,截至23 年1 月,我国官方储备资产中共持有6512 万盎司黄金,环增0.74%。我们认为,央行购买黄金更多是出自于避险需求,叠加美国债务达到上限,我们预计央行购金需求或持续处于高位,对金价产生支撑。建议关注:山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、招金矿业和湖南黄金等公司。
风险提示。经济复苏不及预期;新能源车、地产消费不及预期;主要经济体货币政策收紧超预期;国际地缘政治风险。