文章引言

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【供应】原料价格持稳，钢厂即期生产成本亏损收窄，成品冶炼方面多有减停产，在途资源减少。国内41家钢厂300系不锈钢12月产量154.94万吨，环比减少4.12%，同比增加9.55%；1月排产131.66万吨，环比减少15%，同比减少1.2%。印尼方面，12月份不锈钢产量32.5万吨，月环比减少12.28%，同比减少27.78%；1月排产预计35.2万吨，环比增加8.3%，同比减少21.8%。

【需求】临近春节，部分终端放假，需求疲软，钢厂盘价下调、贸易商降价出货，部分下游入市少量采购，但整体买兴不强。11月出口印度的量再现翘尾行情，主因：国内疫情放开，叠加今年春节较早，印度商户采购备货提前；担忧2月财政预算会议恢复对进口不锈钢的反倾销/反补贴税；恰逢11月印度不锈钢15%出口税取消，部分商户为后续出口而加大备货需求等。出口韩国不锈钢量环比大幅提升1.9倍，主因因韩国POSCO供应受限及由国内代工影响。但出口欧盟的量仍处于低位。

【成本】按即时原料采购价算，钢厂成本约17000~17200元/吨，钢厂亏损收窄，成本支撑弱化。

【库存】截止1月5日，全国主流市场300系库存总量62.13万吨，周环比上升11.62%，高于季节性水平；其中300系冷轧40.61万吨，周环比上升14.41%（旧口径）。期货库存迅速增加至6.91万吨，周环比增加3.09万吨。

【逻辑】1月300系粗钢排产131.66万吨，环比减少15%，同比减少1.2%。下游需求淡季，现货成交平淡，期单尚可；年后需求改善预期暂时无法证伪。库存和仓单高企，且明显高于季节性。原料价格持稳，即期生产亏损缩窄。基差有所修复。短期区间震荡对待，后市关注需求情况，主力参考16300~17200元/吨。

【操作建议】区间操作，主力参考16300~17200元/吨。

【短期观点】中性。