文章引言

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【现货】12月19日SMM1#电解镍均价报222200元/吨，环比-700元/吨。进口镍均价报221200元/吨，环比-700元/吨；基差6450元/吨，环比+200元/吨。

【供应】国内西北冶炼厂12月中旬或复产，进口窗口关闭已经1个多月，现货紧缺。据SMM，预计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%

【需求】高价抑制下游成交，临近春节，下游开工率下滑。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。据SMM， 12月中国三元前驱产量预估86,555吨，环比下降4%，同比上涨45%。

【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月16日LME镍库存53862吨，周环比增加636吨。12月16日SHFE镍周报库存3208吨，周环比减少321吨。SMM国内六地社会库存5255吨，周环比减少2725吨。12月16日保税区库存8100吨，周环比增加1800吨。

【逻辑】供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，内外价差仍待修复，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。近期镍价高位，现货市场几无成交，现货升水坚挺。全球镍库存低位，国内去库。部分货物用于出口贸易，运至LME交仓。周三LME集中交割，外盘流动性缺失，仍有隐患。另外，宏观关注点由强预期转向弱现实，纯镍估值已然偏高，预计镍价偏弱震荡。

【操作建议】暂观望。

【短期观点】谨慎偏空。