文章引言

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【现货】12月8日SMM1#电解镍均价报223900元/吨，环比+7500元/吨。进口镍均价报222900元/吨，环比+7500元/吨；基差5900元/吨，环比持平。

【供应】据SMM，11月全国电解镍产量1.49万吨，因西北某电解镍厂停产检修一个月，预计实际产量低于排产。近期进口持续大幅亏损，现货资源偏紧。

【需求】高价抑制下游成交，二级镍对纯镍替代消费增强，现货升贴水低位震荡。终端不锈钢厂减产，合金订单减少；新能源消费边际有所走弱。

【库存】全球显性库存低位，国内社库去化。12月2日LME镍库存53274吨，周环比增加1542吨。12月2日SHFE镍周报库存3668吨，周环比增加377吨。SMM国内六地社会库存7046吨，周环比减少145吨。12月2日保税区库存5180吨，周环比持平。

【逻辑】进口利润近期持续亏损，现货资源偏紧，现货升水增加。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。产业自下而上负反馈明显，但绝对库存低位始终是强力支撑，存在逢低补库现象。考虑到宏观后期存在利多出尽风险和纯镍估值已然偏高，后市存在冲高回落风险，建议前期多单止盈，离场观望，维持偏强思路，警惕外盘资金干扰，主力关注22万一线。

【操作建议】暂观望。

【短期观点】谨慎偏多。