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镍进口大幅亏损 基差回升 成交转弱【广发期货研究所】

文章引言

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【现货】11月29日SMM1#电解镍均价报201550元/吨,环比+4700元/吨。金川镍均价报202550元/吨,环比+4750元/吨;基差4900元/吨,环比+300元/吨。进口镍均价报200550元/吨,环比+4650元/吨;基差2900元/吨,环比+200元/吨。

【供应】国内精炼镍产量稳中有增,进口窗口关闭。据SMM,预计11月全国精炼镍产量1.55万吨,环比增长0.6%,同比增长1.8%。

【需求】高价抑制下游成交,二级镍对纯镍替代消费增强,现货升贴水低位震荡。终端不锈钢厂减产,合金订单减少;新能源消费边际有所走弱。伦镍深贴水,表明海外需求差。

【库存】11月25日SMM国内六地社会库存7191吨,周环比减少256吨。保税区库存5180吨,周环比增加380吨。本周上期所镍库存较上周减871吨至3291吨。LME镍库存51732吨,周环比增加2220吨。

【逻辑】二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存。下游部分不锈钢厂停产检修,合金订单减少,新能源消费边际走弱。国内精炼镍产量持稳,但进口大幅亏损,供应偏紧,基差低位回升,然镍价上涨后抑制现货成交。镍豆自溶经济线为镍价筑底,绝对库存低位始终是强力支撑。另外,印尼镍产品出口征税政策落地在即,具有较高不确定性,警惕价格大幅波动。操作上,前期多单逢高减持,短期参考190000~210000元/吨。

【操作建议】多单逢高减持,短期参考190000~210000元/吨。

【短期观点】中性。

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