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主要观点
随着油价再度下探，OPEC的减产意愿以及临近12月5日的欧盟对俄制裁使得供应端对油价仍存在一定支撑，但仍需关注OPEC减产的兑现情况，以及俄罗斯受制裁边际放松的可能性，若OPEC减产兑现不及预期，亦或俄罗斯供应受影响程度有限，油价续跌可能性增加。需求方面，海外加息压力带来经济衰退的隐忧，原油消费端的负反馈预计持续，国内疫情的防疫封锁状况未有改善，需求端对油价的压力预计持续。整体而言，当前市场交易供应利多不及预期可能性以及需求端宏观经济压力的负反馈，油价上方压力增加，预计油价短期延续弱势运行，关注Brent83美元/桶支撑。向上风险在于OPEC减产力度加大，以及对俄石油制裁的加码。
重要指标
行情回顾
上周油价持续下跌，周内在供应端利多驱动暂缓的情况下，美联储表态再度转鹰，宏观压力持续施压油价，另一方面国内疫情持续性地抑制国内需求，且俄乌冲突释放地缘风险边际缓和的迹象，上周油价承压下行。
价差分析
沙特上调12月份至欧洲官价，下调对亚洲地区官价；
上周内外盘价差震荡走弱，B-W价差震荡走强，EFS价差震荡走弱；
上周WTI和BRENT月差继续走弱，尚维持BACK结构；
上周美油和布油管理资金净持仓环比减少；
供应分析
10月OPEC原油产量2998万桶/天，环比上月份增产3万桶/天：
10月5日OPEC+部长级会议决定在11月开始减产200万桶/日，减产合作协议延长至2023年底，且下次会议将于12月4日召开。
美国原油产量环比持平为1210万桶/日：
美国至11月18日当周石油钻井总数623口，前值622口，环比增加1口。美国至11月11日当周原油产量为1210万桶/日，前值1210万桶/日，环比增加0万桶/日。
俄罗斯原油出口供应情况：
俄罗斯对欧洲国家的海运原油出口量下滑，在截至11月11日的四周内降至每天70万桶，较11月4日当周环比下降了8.9万桶，降幅为11%。
俄罗斯原油出口转向亚洲的步伐正在加快，运往亚洲港口的油轮数量创下纪录。随着禁止通过海运进口欧洲的禁令的临近，转换的必要性变得更加迫切。俄罗斯港口三分之二的原油被装上油轮，现在正运往亚洲。中国和印度是这一贸易的中坚力量，少量出口到斯里兰卡和阿联酋等地。在截至11月11日的四周时间里，运往亚洲的原油平均每天为201万桶，另外还有7.6万桶还在油轮上，其卸货点尚不清楚。
欧盟的制裁措施将在三周后生效，该措施将停止从俄罗斯向欧盟成员国的几乎所有海运原油输送。这些措施还将禁止欧洲油轮运输俄罗斯原油，并禁止提供保险、经纪、融资、船舶分类和其他服务。对于以低于尚未商定的上限的价格购买货物的船只，将给予豁免。英国效仿欧盟，禁止本国公司向船舶提供此类服务。这一举措与欧盟的制裁措施一样，将于12月5日生效。
需求分析
【宏观经济走势—美国】
美国10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%；核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%。市场对12月美联储加息50BP的预期升温，市场风险偏好回暖。
10月欧元区通胀率飙升至10.7%这一创纪录高点，使欧洲央行在第三季度经济增长大幅放缓情况下仍面临继续加息的压力，欧央行在12月议息会议上或加息75基点。
【宏观经济走势—中国】
国家统计局：10月份，社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额36575亿元，下降0.9%。
10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.33%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长4.0%。
欧美：汽油裂解价差回落至历史区间，柴油和航煤裂解价差高位震荡
亚洲：汽油裂解价差低位震荡，柴油和航煤裂解价差持续高位
炼厂秋季检修峰值过后，炼厂检修产能逐渐减少，当前柴油和航煤的裂解价差较高，对炼厂开工负荷存在一定支撑，中长期经济走弱对原油需求的拖累预计将逐渐显现，成品油裂解价差或震荡走弱。
美国原油表观消费环比增加，成品油消费环比减量
成本端跌幅大于石油产品，炼油利润上涨
11月17日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润628.53元/吨，环比上涨23.49%，同比下跌17.72%。原油周均成本4753元/吨，下跌207元/吨；综合收入6710元/吨，下跌127元/吨，其他成本小幅下跌约40元/吨，综合炼油利润上涨。
11月17日当周山东独立炼厂常减压炼油利润为971元/吨，环比下降95元/吨，测算本周平均原油成本和产品收入均下跌，产品跌幅大于成本跌幅，故本周常减压装置炼油利润下跌。
本周（2022.11.11-11.17），中国主营炼油利润682.26元/吨，环比涨95.57%，周内测算原油成本为4708元/吨，环比跌368元/吨，主要炼油产品价格小幅下跌，汽油煤油石脑油沥青等跌幅较大，整体产品收入环比跌34.6元/吨，成本跌幅高于产品跌幅，利润上涨。
主营炼厂开工环比持平，地炼开工环比降低
2022年第47周（2022.11.11-11.17），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率63.86%，环比跌0.14个百分点，主因本周山东地区个别炼厂因二三次装置停工、检修以及原油短缺常减压装置降低原油加工量，从而使得中国独立炼厂常减压产能利用率下跌。
2022年11月17日山东独立炼厂常减压产能利用率为65.83%，较上周下跌1.37个百分点，同比下跌5.15个百分点。本周个别炼厂因二三次装置停工、检修以及原油短缺常减压装置降低原油加工量，本周山东独立炼厂常减压产能利用率下跌。
本周（2022.11.11-11.17），中国主营炼厂常减压产能利用率为77.99%，较上周持平。
上周国内汽柴油产量环比下降，汽油产销率环比涨2个百分点，柴油产销环比持平。
10月中国原油进口量和加工量环比继续增加
2022年10月，中国炼厂原油加工量为6059.42万吨，较上月涨413.86万吨，环比涨7.33%，同比涨0.48%。10月原油加工量上涨，主要由于主营炼厂有增量保供要求，独立炼厂则需追赶配额使用进度，同时国内炼油利润较好持续带动炼厂的加工积极性。
2022年10月，中国原油进口量为4314万吨，较上月环比上涨7.21%；1-10月累计进口41357.90万吨，累计同比下降2.76%。
印度石油产品消费仍较可观，9月印度原油进口量有所下滑
库存分析
全球原油浮仓库存上周环比增加216.7万桶；
欧美原油库存显示去库，国内商业原油累库；
上周中国INE期货注册仓单环比持平；
中国汽柴油商业库存环比累库；
上周美国成品油累库，除燃料油外其他库存整体处于低位；
欧洲成品油中汽油库存偏高，柴油库存偏低；
新加坡轻质馏分库存持续下滑，中质馏分库存偏低；
EIA：11月供需平衡表
11月EIA月报观点：
预计2022/23年WTI年均价为95.88/89.33美元/桶,较上月预估+0.14/+0.75美元/桶；
预计2022/23年全球石油需求同比+226/+116万桶/日至9982/10098万桶/日，增幅较上月预估+14/-32万桶/日
预计2022/23年美国原油产量同比+58/+48万桶/日至1183/1231万桶/日，增幅较上月预估+8/-13万桶/日
预计2022/23年全球石油供需过剩11/-31万桶/日，上月预计2022/23年全球石油供需过剩35/-30万桶/日，增幅较上月预估-24/-1万桶/日。
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