文章引言

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主要观点

锡矿方面，缅甸佤邦政府锡矿库存下降至1/4，部分缅甸低品位锡矿因锡价较弱减产，进口锡矿供应小幅减少；精锡方面，主产地开工率回升，冶炼厂有提产预期，同时进口窗口持续打开，进口产品持续到货且价格优势明显。短期供应宽松，下游消费偏疲软，终端订单无明显改善，库存小幅累库，基本面整体偏弱，考虑逢高做空。

上周观点：短期锡价偏弱运行，关注下方成本支撑。

本周观点：基本面偏弱，可考虑逢高做空。

行情回顾

上周锡价下探反弹，资金总量稳步减少，伦锡受周五美国非农指数超预期，美元指数暴跌，周五大幅上涨，截止11月4日，沪锡主力收159410元/吨，周环比上涨480元/吨，周涨幅0.3%，持仓4.25万手，环比减少0.47万手；伦锡3月收18515美元/吨，周环比上涨445美元/吨，周涨幅2.46%。

精炼锡供应端

据SMM统计，8月国内锡矿共生产6722.8吨，月环比增加23.39%，共生产锡矿50175.75吨，同比减少0.56%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。

本周锡矿价格小幅下降，截止11月6日，云南地区40%锡精矿价格144500元/吨，周环比减少4000元/吨。云南地区加工费下调至19000元/吨。

我国锡矿9月进口量16064吨，环比减少163吨，累计进口18.46万吨，同比增长32.48%，其中缅甸地区本月进口12920吨，环比减少800吨，由于锡价走弱，部分缅甸低品位锡矿停止开采，同时根据ITA消息，缅甸锡矿库存已处于低位，预计后续矿石进口持平或小幅减少。

精炼锡消费端

据SMM统计，焊锡企业10月开工率83.5%，月环比上升1%，10月下游焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响，光伏焊带需求向好带动大中型企业开工率小幅回升，整体订单甲减少的情况对小型企业影响较大，小型企业开工率环比回落，据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假。锡价走势整体维持低位运行的情况，因此对焊锡企业生产扰动较小，目前焊锡各主流加工费维持平稳，订单量较大的但单位利润偏低的焊带类需求依旧会成为大规模企业和中小型企业开工率的分水岭，预计11月焊锡开工率维持平稳。

库存及升贴水

截止11月4日，LME库存4450吨，周环比无变化；上期所周报库存2202吨，周环比减少150吨，同比增长75.32%；精锡社会库存3720吨，周环比增加120吨，同比增长19.15%，随着进口产品陆续到港，预计延续累库趋势。