7月份以来，俄罗斯减少对欧洲的天然气输气量。同期，欧洲多国出现高温天气，全球天然气和电力价格再度大幅上涨。随着天然气价格上涨，欧洲的发电成本上涨，部分欧洲国家电力价格创下新高。其中，德国电力价格达到创纪录的374.75欧元/兆瓦时。美国天然气期货价格也一度上涨至2008年以来的高位。

近期，海外能源问题再度发酵，主要受两个方面因素影响。一方面，俄罗斯是德国、比利时、荷兰和法国重要的天然气进口来源国。过去3年，俄罗斯向欧洲西北部地区输送的天然气占当年出口量的40%以上。但是，2021年，欧洲天然气供应问题频发。今年7月份，俄罗斯向欧洲输送天然气的“北溪1号”管道进行了为期10天的年度例行检修，其设计的天然气年输气量为550亿立方米，可以满足欧盟国家约10%的年消费量。虽然“北溪1号”管道按计划在7月21日结束年度维护工作后，恢复了供气，但管道供气量维持低位。另一方面，欧洲多地近期出现高温天气，英国、西班牙等地迎来热浪冲击，意大利和法国更是已经“拉响干旱警报”。在天然气供应不足和酷暑的影响下，欧洲电价上涨。市场开始担心，在能源供应紧张和极端天气的影响下，今年冬天采暖季，欧洲可能遭遇更大的能源困境。

全球铝产业链生产及消费存在不稳定因素

去年下半年以来，欧洲风电和核电设备电力供应量不足。因为部分欧洲国家和俄罗斯关系紧张，天然气供应不足，致使能源价格多次大幅上涨，欧洲铝冶炼商纷纷减产。今年以来，欧洲能源危机持续发酵。目前，约有100万吨电解铝产能受能源价格上涨影响。

得益于廉价的水力发电，冰岛和挪威的铝冶炼厂减产风险较小，瑞典和英国的铝冶炼厂也以水电发电为主，能源成本具有一定的竞争力。此外，法国Trimet的St.Jean厂电力成本相对稳定，而德国Hydro的Neuss冶炼厂也与Axpo Trading AG签订了长期电力合同，减产的可能性相对不大。从能源结构和电力合同来看，已经宣布减产的冶炼厂可能扩大减产规模，该部分电解铝产能达到70万吨左右。

6月底，美国有两家冶炼厂受能源价格影响宣布减产，共有约24.4万吨产能。世纪铝业位于肯塔基州霍斯维尔的冶炼厂，预计关闭9—12个月。美国铝业公司旗下Warrick铝冶炼厂停产电解铝产能5.4万吨。世纪铝业公司的塞布雷冶炼厂的电力供应也受能源价格上涨影响，如果能源危机维持发酵，该公司约21万吨电解铝产能将被暂停。

因此，如果能源价格继续上涨，美国和欧洲可能约有90万吨的电解铝产能面临削减风险。

虽然从价格的角度来看，二季度伦铝价格对国际能源成本上涨反应不大，但是，在地缘政治局势影响下，全球产业均受到高能源成本约束，伦铝库存也下降至非常低。如果能源问题加剧，导致供给端收缩，伦铝价格存在上涨的可能性。近期，印尼表示将在今年禁止铝土矿出口以支持矿业下游建设。全球铝产业链生产及消费存在一定的不稳定因素。

欧洲锌冶炼厂忙着减停产

去年四季度以来，受高成本电价影响，欧洲多家锌冶炼厂宣布错峰生产或者减停产。今年一季度，地缘政治局势恶化，欧洲锌冶炼厂的电力成本维持高位，锌冶炼厂减停产。从WSBS的数据计算，欧洲锌实际减产产能为25万吨。

目前，海外需求偏弱趋势较强。受海外国家制造业PMI下降的影响，海外锌需求下降。部分欧洲国家通胀水平较高，也使得市场对加息所导致的经济衰退问题产生担忧，消费者信心指数下滑。下游需求方面，受欧洲能源价格高企、地缘政治、运输受阻等因素干扰，欧洲部分钢厂今年上半年减产和停产部分产能，导致镀锌钢产量减少，锌需求下降。受“缺芯”问题影响，欧美的汽车产销量远不及历史同期，美国新屋销售也处于负值，影响下半年的海外锌需求。

在通货膨胀和经济疲软的压力下，下游锌消费难有较大增长。但是，在地缘政治冲突的背景下，海外能源潜在危机尚未解除，预计下半年俄罗斯对欧洲的天然气输送存在断供的可能性。

欧洲铜冶炼受影响不大

德国、波兰的铜冶炼产能占欧洲铜总冶炼产能的比例约为45%（70.8万吨）。在铜的冶炼成本中，电力成本所占比例相对较少，而且部分冶炼厂已经签订了天然气的长协供应，因此，铜冶炼供应受能源价格上涨的影响并不显著。

今年1—4月份，欧洲铜主要需求国是德国和意大利。因此，如果“北溪1号”管道天然气供应大幅下降，短期内的铜需求受到的影响将会更为明显。欧洲废铜产能为101.37万吨，产能分布相较于冶炼企业更为分散。北欧国家的废铜产能占比相对较高，缓解了能源供应紧张对废铜冶炼的影响。

预计至2025年，欧洲地区冶炼产能约为11.5%。即便欧洲能源供应问题愈发严重，对铜冶炼产能的影响相对有限。

目前，铜需求在新能源产业中的应用比例逐步增长。除新能源汽车产业外，光伏、风电产业正在逐渐替代传统能源。这不仅使未来的铜需求持续向好，而也使欧洲地区国家降低对传统能源的依赖。

欧洲镍产业规模小

全球原生镍供需集中在亚洲地区，欧洲地区镍产业规模相对较小，能源问题对镍的影响相对较小，目前暂未受到影响。

从能源消耗来看，在精炼镍生产工艺中，电力成本占比较小，低于镍生铁生产环节。由于镍生铁仅在中国和印度尼西亚生产，欧洲能源危机的影响相对有限。当镍价处于1.8万美元/吨上方时，全球大部分镍产能都处于盈利状态。在当前镍价处于相对高位的情况下，镍冶炼厂利润丰厚，能源成本小幅增加，对镍供应影响有限。

欧洲自中国进口工业硅较少

海外工业硅企业主要有环球冶金公司、挪威埃肯公司和巴西Rima公司。欧洲工业硅企业相对较少，主要有西班牙和法国的Ferroatlantica公司、挪威的Elkem公司与Holla公司、德国的RW Silicium公司。

从现有主要生产企业看，受影响较大的是位于西班牙与德国的企业。上半年，位于西班牙的Ferroatlantica产量同比下滑约10%，位于德国的RW Silicium也有减产，主要以交付合同订单为主，而位于挪威的企业受影响较小。

2021年，欧洲工业硅产能合计约57万吨/年，仅占全球产能9%。除俄罗斯外，其他欧洲国家工业硅产能仅占全球产能约8%。欧洲工业硅最大生产国挪威受俄罗斯天然气供应影响很小，德国和法国受影响较大，工业硅企业减产较多，但是，欧洲工业硅产能在全球占比较小，对于全球工业硅供应影响不大。

欧洲工业硅消费量约占全球消费量的13.9%。由于欧洲对中国的工业硅收取较高关税，因此，欧洲国家很少从中国进口工业硅，主要从巴西与北美洲国家进口。欧洲工业硅主要应用在有机硅与铝合金产业。欧洲有机硅生产主要集中在德国、英国和法国，受俄罗斯天然气供应影响较大。