进入2023年，铝价在需求恢复的乐观预期，以及宏观氛围偏暖的提振下接连走高，但春节假期后，沪铝上方压力逐渐显现，开启震荡下跌模式，自1.95万高位跌至1.82万一线上方。目前宏观情绪反复，需求仍在恢复阶段，库存或仍未见顶，沪铝震荡运行为主，本周云南减产落地，沪铝顺势反弹，重回1.87万一线，在利好因素支撑下，铝价强势能否持续？ 内外宏观分化 市场情绪反复 从2月公布的数据来看，美国通胀压力仍然较大，就业数据和零售销售数据超预期强劲，表明经济增长的韧性较强，加上多位美联储官员表态偏鹰，他们一致认为美联储应当继续加息提高市场利率，以遏制通胀的发展，部分官员甚至认为美联储可以将重点利率抬升至5.5%以上，市场对美联储加息预期有所强化。 虽然海外宏观情绪较弱，但国内市场情绪偏好，在国家多项利好政策出台提振下，市场对疫后经济恢复预期较强。国家统计局公布数据显示，1月份，中国制造业PMI为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。近期，证监会启动不动产私募投资基金试点，投资者首轮实缴出资不低于1000万元。政府托底房地产，支持不动产市场平稳健康发展，稳增长的坚定决心更加明确，提升市场风险情绪。 云南地区炼厂减产落地 前期云南地区炼厂减产情况受市场关注，二月初市场有消息称，部分铝厂有反馈短期云南省内电解铝企业或面临再度限电减产的情况，但目前仍未有明确文件等实质性减产措施落地，后续仍需关注电力等官方部门信息，受此消息提振，铝价当日小幅上涨。电力紧张的压力始终压在云南头上，目前企业多数已经做好预案和准备，随时开始减产，在减产预期的提振下，虽然宏观氛围不佳，但二月上旬铝价维持高位震荡格局。 然而，虽然云南减产消息不断，但落地兑现情况不及预期，市场情绪多有消磨，叠加贵州、四川等地炼厂陆续开始复产，供应端减产逻辑支撑减弱，二月中旬铝价开始回吐前期涨幅。 上周末，云南地区炼厂减产开始落实，沪铝重获上行支撑，据SMM调研获悉，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至35%-42%左右，考虑到前期第一轮限电企业已完成20%的减产，SMM最终折算此次限电减产规模或达67-80万吨附近，具体减产执行情况，依据相关部门最终信息为主。然而，云南减产落地后在产量上暂无明显反馈因清槽仍有产量释放，供应端对铝价上行推动有限。 降水偏少、水力发电量增量有限是云南电解铝企业压减负荷的重要原因之一，而目前正处于枯水期，根据云南水文局发布的旱情简报，预计2月全省大部地区降水正常至偏少，河道来水大部持续偏少，土壤持续退墒，旱情将持续发展。预计减产或将持续至丰水期，因此短期内减产全部恢复概率不大，铝价下方仍有支撑。 成本塌陷 拖累铝价走势 此前，铝价自万九短时快递跌落，除了云南地区减产不及预期的影响外，还有成本下行因素拖累。电解铝成本端走弱主要是受到煤价下跌影响，因库存高而消费渐入淡季，煤价此前连续下跌，成本支撑塌陷，拖累铝价走弱。上周后期价格逐渐趋于稳定，略有回升，5500大卡目前稳定在千元关口，煤电成本暂时企稳，测算山东地区实时成本低于1.6万元/吨，冶炼利润较好。 矿石市场维稳运行，节后矿山陆续开工，现货供应有所增加。氧化铝市场表现平静，仅个别地区出现零星高价成交，市场价格整体趋稳，但受西南地区水电持续紧张，后续氧化铝供应过剩压力增加。预计短期内国产氧化铝价格延续窄幅震荡走势。 需求尚在恢复阶段 等待库存拐点出现 因节前价格一路上行叠加疫情、假期导致需求偏弱，下游原料库存多数较低，元宵节后下游将陆续复工，加工企业开工率有所回升，且在铝价出现大幅回落后，下游积极补库，需求集中释放。目前消费仍处于节后恢复期，虽然市场对需求恢复预期较为乐观，但完全恢复仍需时日，短期对价格支撑有限。 从最新铝锭社库表现来看，周度库存仍是累库趋势，但增幅有所放缓，SMM统计显示，2月20日国内电解铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加15.2万吨，较春节前 1.19 日库存累计增加 48.8 万吨。虽然目前社库去化拐点仍未出现，但由于累库速率放缓，对铝价压力也有所减弱。 自去年十二月中旬起，沪铝库存开始累积，春节假期前后累库幅度较大，目前已连增九周，上周五库存增至九个月新高位291,416吨。本月伦铝库存整体增幅明显，海外隐形库存再现端倪，库存低位对铝价支撑减弱。 整体来看，国内外宏观表现分化，美联储鹰派加息预期升温，美元指数小幅回升，施压有色金属，静待周四的美联储会议纪要，但国内利好政策出台，刺激市场情绪，宏观或不宜太过悲观，不确定仍存。近期成本端走弱后暂时企稳，供应端云南地区减产落地，市场对需求存乐观预期，但目前仍在恢复阶段，库存仍处于累库周期，铝价震荡运行为主，短期上行动力或有限，关注需求恢复及库存变化情况。

一、云南新一轮缺电限产来袭 春节后云南地区因适逢枯水期降水不足电力紧张或导致铝厂减产的消息再起，但一直未实际执行。直到2月17日晚间，云南地区传来确定减产消息，当地铝厂已经开始执行停槽。截至2月22日，根据最新调研信息显示，云南省此次以2022年9月限电压产初期的企业生产及用电情况为基数，将累计压减负荷比例再度扩大，除文山某铝厂暂不要求外，其他铝厂的压减负荷比例扩大至40-42%不等，完成时间为截至2月27日。去年9月份第一轮已完成20%，本次减产要完成剩余20%-22%的减产幅度。据此推算，涉及电解铝减产产能约70-80万吨。沪铝自2月初19500元/吨高点持续回落，最低跌至18500元/吨下方，受该减产消息刺激，近几日连续反弹，再度试探万九整数关。 二、对电解铝供应端影响分析 在供给侧改革、“双碳”战略以及“能耗双控”政策等的全面落实背景下，云南省因其丰富的水电资源逐步成为我国电解铝产能新增大省。但与此同时水电资源不足带来的影响也愈加凸显。每年12月至次年4月是当地枯水期，该时段的发电量仅占全年总量的三分之一，因此一般通过“枯水期多发、丰水期少发”的方式来平抑水电波动，但目前新能源新增装机设备还并不能满足全省日益增长的用电需求。数据显示，2022年云南省发电量为3747.94亿千瓦，同比增长9.13%；其中水力发电量3038.82亿千瓦，同比增长11.87%，火力发电量459.14亿千瓦，同比增长1.54%，和2021年的452.17亿千瓦基本持平，可见水电仍然是当前云南省的主要发电贡献力量，而火电和新能源贡献占比依旧较低，丰枯水季的交替导致近年来电力紧张局面阶段性呈现。 去年9月份，云南地区部分铝企已经实施减产，减产之后全省运行产能维持在404万吨左右。根据上文信息，今年2月份进一步加大减产力度之后，到2月底云南省运行产能预计将下降至330万吨左右，全国电解铝运行产能预计将下降至3960万吨左右。在5月份丰水期到来之前，电解铝企业复产可能性较低。假设停产期按照四个月来测算，则影响全年电解铝产量大约23万吨左右。 此外，去年底贵州经历了连续三轮限电减产，共涉及产能大约74万吨，目前全省运行产能降至61万吨，开工率下降至37.43%。近期贵州电力紧张情况有所缓解，预计2月底将陆续复产。不过完成复产时间差距较大，部分企业预计最早4月底实现满产，也有部分企业要到6月份恢复满产。此外，四川、广西等地减产产能也在逐步恢复。 新增投产方面，今年主要贡献地区将集中在云南和内蒙古。云铝文山、海鑫投产已经完成，云铝鹤庆、涌鑫共计53万吨产能将在今年投产，此外云南神火二期50万吨也将在今年投放。目前枯水期新投产能的投放受到影响，预计云南地区新增产能将集中在今年下半年释放。综合预计全年国内电解铝新建产能约169万吨。 综合上述分析，我们测算，2023年电解铝运行产能可能达到4350万吨以上，电解铝年产量或达到4180万吨，同比增幅4.32%。 三、减产影响暂有限，供强需弱格局难改 展望2023年，伴随通胀压力的放缓，发达经济体本轮加息周期已接近尾声。欧美之间央行货币政策分化程度逐渐减弱，欧美国家大概率陷入实质性衰退，美元支撑动力也将被削弱，较难再突破去年9月末高位。不过，考虑到欧元区通胀水平尚未见顶，总体衰退幅度可能比美国深，且美联储加息终点目标利率与欧央行加息终点的三大利率之间终究存在100bps以上的差距，故预计欧元兑美元汇率升值幅度亦将有限。综合分析，我们认为美元指数大概率呈现宽幅波动，核心波动区间参考100-110.我们在11月专题报告《美联储加息与铝价走势关系探讨》中详细探讨加息后半段铜铝金属走势规律，一般而言，加息尾声及后期，经济增速受到影响，经济体均呈现下滑趋势，金属价格则会重新回归供需主导逻辑，因此难以形成持续性上涨，往往表现相对加息周期内更为羸弱。 基本面上，云南地区因水电问题导致电解铝产能或时有扰动，但随着当地积极发展光伏等新能源装机设备予以补充，我们认为扰动性终将逐渐下降(参考《云南水电铝调研专题》)。在国内稳增长目标之下，电解铝企业生产稳定具有重要意义。预计今年国内电解铝供应端增速将进一步提高至4.32%%，产量或达4180万吨，电解铝产能“天花板”尚有一段距离，暂难产生实质性影响。需求端，一方面，全球经济下行压力不容小觑，海外需求难有亮眼表现；另一方面，国内需求端同样面临压力，虽新能源汽车、光伏等持续爆发，为铝需求带来增量，但仍难以有效弥补传统消费领域增速下滑带来的缺口。全年来看，供强需弱格局难以扭转，预计过剩幅度39万吨。价格层面，我们维持年报观点，上方空间有限，下方将不断测试成本支撑，全年沪铝主要运行区间在16000-20500元/吨范围，关注库存拐点以及期限结构变化，把握波段操作机会。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 SMM2月20日讯：云南正式开始减产，成为本周铝市场的头条新闻。 上周五（2月17日）晚间，SMM从云南地区部分铝厂获悉，已经做好减产准备，将在周末正式开展。纷纷扬扬飘了半个月的大石头，近两日终于落了地。 据SMM周一最新调研信息显示，本次云南地区的减产或将超过此前的预测值。 这次云南的限电比例是按照总建成产能的40%-42%为标准进行负荷减压，此前9月份第一轮已完成20%的减产，本次减产要完成剩余20%-22%的减产幅度。以此计算，预估将再度涉及云南地区约70-80万吨的电解铝产能。 据SMM数据显示，经历了9月份限产之后，目前 云南地区电解铝运行产能 为404万吨。第二轮减产自上周末开始停槽减产，预计10天内减产到位。 因此按照运行和减产天数平均预估计算，2月份云南地区运行产能将回落至320-330万吨左右。而据此预计3月份 全国电解铝运行产能 将回落至约3960万吨左右。 》点击查看SMM铝产业链数据库 近年来，通过电解铝产能指标置换和新建投产，云南地区电解铝产能快速增加，据SMM数据显示，截至1月份， 云南地区建成产能 为561.56万吨，在山东、新疆、内蒙古之后，成为全国第四大电解铝大省。 但是，值得注意的是，电解铝作为高能耗企业，即使是水电大省也难抗能源压力。此次电力短缺引发的减产，不仅对能源供应及分配提出了新的挑战，同时也使得目前电解铝市场供需产生了一定的变化。而且， 云南汛期还有三个月的时间，而在此期间，电力紧张情况仍旧看不到缓解的预期，短时间内复产可能性较小。 受此影响，今日沪铝早盘直线拉升，日内强势反弹收涨1.40%，报18775元/吨。 》点击查看SMM沪铝行情走势 现货方面， SMM A00铝锭现货报价 较上周五大幅上调230元/吨，报价至18670-18710元/吨，均价报18690元/吨。 今日SMM佛山铝价对2303合约贴水65元/吨，较昨日对03合约收窄5元/吨，现货均价录得18700元/吨，比昨天上涨240元/吨。第二交易时段，期价高位整理，持货商上调报价，买方择优少量补货。实际成交从对SMM佛山铝价从贴水30元/吨到升水30元/吨，成交价格集中在18670-18730元/吨。 今日华东现货较03合约贴水70元/吨，与上一交易日相比贴水扩大10元/吨。早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水20元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水120元/吨左右，与上一交易日相比贴水扩大40元/吨。 》点击查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 就后续而言， 在供应端减量的背景下，需求端持续复苏，且铝锭库存累库持续放缓，均对铝价有一定的利好推动。 据SMM统计数据显示，截至2月16日， 国内铝下游加工龙头企业开工率 环比上周继续上涨1.7个百分点至61.5%。各板块开工率均有小幅上涨， 铝加工企业逐渐进入行业旺季。 与此同时，2月20日公布的铝锭库存数据显示， 国内电解铝社会库存 为123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。周度来看仍是累库趋势，但增幅放缓。 》点击查看SMM铝产业链数据库 但是宏观面的变动也是不容忽视的重要因素，本周重点关注美联储2月会议纪要，对于美联储加息是否重新转鹰仍有争论。 但总体而言，近期煤炭价格止跌企稳，电解铝成本坍塌的预期得到缓解，叠加云南地区电解铝减产开始陆续实施以及铝锭的去库，令市场情绪得到提振，给予铝价反弹动能。预计短期价格将保持震荡偏强走势。但短期不确定因素依旧很多。需要持续关注美联储加息进程，以及铝锭库存能否延续去库等因素对铝价的影响。 2023年迎来新变局，促经济成为政策主基调，经济复苏在望。在此背景下，2023年铝市将走向何方？产业链供需端将呈现什么变化？更多铝市基本面、政策面、消息面、技术面深度解析，敬请关注 2023SMM（第十八届）国际铝业峰会 ，与行业大咖一同探讨行业发展，把握市场先机！

存储芯片因供需失衡，今年以来价格延续下跌趋势且久未见底。而近日三星、海力士发布的财报显示，存储芯片业务大幅下滑，使得不同调研机构对行业给予悲观预期。 存储芯片价格下跌对国内存储产业及公司影响几何？ 据了解，当前存储芯片价格下跌主要集中于NAND、DRAM环节，且以三星、海力士、美光等国外厂商为主。而国内多家A股公司，因产品在终端应用中的价值含量相对较小，在产业链位置靠上，切中技术迭代、下游车用存储等机遇，在过去一段时期存储芯片降价潮中，受影响程度及其逻辑有所不同。 分析人士指出，内存配套芯片、内存接口芯片在存储产品中价值量相对较小，不过受益于DDR5产品价格下降、渗透率提升，有望迎来较大增速；存储模组因消费需求低迷，去库存压力较大，但未来仍有国产PC服务器、汽车等市场的增长机遇。 降价主要集中于存储颗粒 经历了终端需求不足笼罩的2022年，近日三星、海力士等半导体巨头发布的最新财报，还是给予市场沉重一击。 海力士方面称，2022年第四季度营收下降38%，运营亏损1.7万亿韩元（合14亿美元），低于分析师的平均预期；三星以存储芯片为主的芯片业务，在2022年四季度的营业利润为2700亿韩元（约合2.2亿美元），同比骤降96.9%。 数据显示，目前存储芯片价格已经较2022年的峰值下跌逾50%。而这一行情远未见底。不少市场调研机构予以悲观预期。例如TrendForce预计，DRAM、NAND Flash价格将继续下跌，可能需要以大规模减产来支撑价格。 International Data负责存储半导体部门的副总裁Kim Soo-kyoum表示，因需求低迷，预估今年存储半导体价格将持续下滑，下半年季跌幅可能收窄或趋缓，但具体情况取决于买家回归的时间。 目前在A股市场存储器领域，已盘踞数家核心公司，包括存储模组厂商江波龙、佰维存储，EEPROM提供商聚辰股份、内存接口芯片龙头澜起科技，以及发力车载、工业应用存储产品的兆易创新、北京君正等。 华安通信首席分析师张天接受采访表示，尽管此次存储芯片价格下跌是全产业链的，涵盖芯片、模组及固态硬盘，但其中由于存储颗粒（主要是NAND、DRAM颗粒）供应商更集中，因此短期看可能价格波动更大一些。 “行业谈存储芯片价格变动，主要指的是内存DRAM和NAND闪存颗粒的价格”。创道咨询执行董事步日欣表示，这些也是三星、海力士等国际大厂的主打产品。国内DRAM、NAND则有长江存储和长鑫存储，属于存储行业的后起之秀，目前正在逐步参与到国际竞争中。 上述人士认为，国内A股相关领域公司，因产品在终端应用中的价值含量相对较小，在产业链位置靠上，切中技术迭代或下游车用存储的机遇，在过去存储芯片降价潮中，受影响程度及其逻辑有所不同。 存储芯片降价利好配套及内存接口芯片 从2022年业绩预告情况来看，A股存储领域主要上市公司数据分化较为明显。 其中，江波龙、佰维存储归母净利润分别预计下滑91.63%-94.39%、31.37%-44.24%；北京君正整体业绩下滑4.05%-17.97%；而聚辰股份、澜起科技则发布预增报告，归母净利润分别同比增长223.32%-251.04%、50%-65%。 如何理解这一差异？ 聚辰股份公司人士表示， 海力士等厂商的DDR5产品从去年到现在降价幅度不小，但公司产品价格一直比较稳定。其原因是内存条价格下降，但价值量最大的是DRAM颗粒，聚辰股份提供的EEPROM价值量及受影响程度相对较小。 步日欣表示，虽然下游存储库存不断扩大，特别是存储模组的库存提升，但聚辰股份的EEPROM属于存储细分领域、市场占比较小，澜起科技的内存接口芯片属于存储产业链的更上游，因此这两家的业绩受整体行业的传导效应较少。 值得关注的是，DDR5产品价格下降反而利好内存配套芯片、内存接口芯片等多个环节。 聚辰股份方面认为，DDR5与四代产品价差越来越小，对公司是一项利好因素，因为可以加速新一代产品渗透，而产品价格仍然不变。 澜起科技在业绩预增报告中称，2022年DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片的出货量稳步提升，业绩增长系受益于内存模组市场由DDR4向DDR5迭代升级，赶上了成长红利。 “聚辰、澜起是量价齐升的逻辑，核心变量是DDR5渗透率。其产品为内存模组中的接口和配套芯片，虽然价值量占比不高，但DDR5技术标准迭代带来市场空间的大幅提升”。张天表示，预计在DDR5渗透率饱和后，市场空间将会是DDR4世代的4到5倍，因此随着DDR5渗透率在服务器、PC的提升，接口和配套芯片增速也会较存储芯片快很多。 此外，张天提到，类似的增量还有服务器中的Retimer芯片、MXC芯片等，在SSD产品中可关注更高端的存储控制器芯片价值量提升。 存储模组厂商存货大额减值计提 相对而言，存储模组厂商的业绩，受下游需求的影响最直接明显。且在存货中，存储晶圆占比较高，不少厂商2021年财报中曾减值计提。 财报数据显示，江波龙2022年前三季度资产减值损失1.65亿元，同比大幅增加，主要系计提的存货跌价准备所致。 对此，江波龙内部人士表示，公司财务数据主要受终端消费电子需求下滑影响。“存储产品价格下降幅度在一个正常范围。目前管理层对市场关注度比较高，2023年从市场调研机构数据来看，会比2022年的情况要好，公司正在积极调整库存水位。”。 佰维存储招股书显示，2022年上半年存货以库存商品为主，占比为53.41%，计提跌价准备7813.48万元；其次是存储颗粒等原材料，跌价准备2067.98万元。此外据公告，去年上半年在手订单为4.95亿元，意向订单为14.57亿元，在手订单对库存商品的覆盖率为43.16%。 步日欣认为，“目前看短期并没有需求快速恢复的迹象。存储模组厂需要考虑如何在消费不振的局面下，消化掉库存的问题。” 张天表示，内存模组环节除了需求下降带来的预期低迷外，另一方面也存在机遇，如国产PC、服务器等信创需求对国产存储的拉动，汽车存储赛道高增长的拉动等。 “按照业内预期，存储市场最快有望在今年Q3回暖。”张天补充道，存储模组厂商收入和毛利率有望提升，当前很多投资者关注左侧布局。”

距离人民银行、银保监会今年1月5日“决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制”已经过去了二十多天，房贷利率下调了吗？ 昨日，从从郑州部分银行获悉，首套房按揭贷款年利率自即日起下调，中原银行、交通银行、工商银行、中国银行等银行已最新调整为3.8%（单利），适用地区为郑州市。也有多家银行称尚未收到相关通知，要根据总行统一安排。 郑州一银行信贷部门人士告诉记者：“已经执行了。” 一位置业顾问告诉记者：“我今天接了二十多个电话了，都在问利率下调是不是真的？客户想以小房子换大房子的居多。” 据悉，在动态调整机制下，九江、太原、唐山等部分符合条件的城市已下调了当地首套住房贷款利率下限，有的首套房贷款利率下调至3.8%。 事实上，针对刚性需求的首套住房贷款的调整政策自去年以来不断深化。去年5月份，人民银行、银保监会发布通知，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。同年9月，人民银行、银保监会发布《关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知》明确提出，符合条件的城市，在2022年底前阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。此后，多个城市首套房贷利率下限降至4%以下，部分城市取消利率下限，利率执行截至2022年12月31日。 “此次首套房贷利率动态调整机制的确立，实际上就是对此前政策的延续。在业内人士看来，从2022年年底阶段性放宽到建立动态调整机制，支持刚性需求、提振房地产市场信心的信号逐步释放。”海通期货黑色系研究员邱怡宏说。 1月18日，江西九江市人民政府发布公告称，九江市首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为LPR-30BP，自公告次日起执行。如后续评估期内（上季度末月至本季度第二个月为评估期）出现新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨情况，则自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。 “近期不少地方的首套房贷利率均出现不同程度的下调，并且均已经按照新利率执行，首套房贷款利率由4.1%下调至4%。符合条件的城市中，太原和唐山均将首套房贷款利率下调至3.8%。”上述银行人士说。 据悉，今年年初发布的“首套住房贷款利率政策动态调整机制”使得多地首套住房贷款利率下限出现松动，层出不穷的稳地产举措也使得今年春节假期多地楼市热度出现了些许回暖。 58安居客研究院1月28日发布的统计数据显示，2023年春节期间中国主要城市新房找房热度同比上涨3.7%。其中，一线城市新房找房热度较去年春节期间小幅下跌3%，新一线城市同比持平，二线城市则小幅上涨，涨幅为6.3%。其中，部分涨幅较高的城市则多受益于购房政策的宽松化以及房贷利率的优惠。春节假期期间整体国内房地产市场环境较为稳定，市场消费心态也得到了较明显的修复，整个市场逐步复苏态势相对良好。 “在目前宏观稳增长和房地产较多利好政策的加持下，购房心态和消费能力的恢复预期相对较为明朗，房地产市场回暖迹象相对明确，因此对黑色产业链而言，需求端的提振将会呈现逐步加强的势头，在外部环境没有超预期变数的情况下，宏观及行业强预期的驱动仍将有效。”邱怡宏说。 光大期货黑色系研究总监邱跃成认为，2023年春节前在疫情防控政策优化、稳经济政策密集发布的情况下，市场对2023年经济复苏逐步形成共识，市场预期转向乐观，钢材价格整体也呈现出振荡上涨的局面。 春节期间，各地现货市场以休市为主，节后第一天恢复营业的商家报价以小幅上涨为主，唐山地区迁安普方坯价格上涨40元/吨至4870元/吨，杭州市场中天螺纹报价上涨30元/吨至4180元/吨，上海市场沙钢热卷价格上涨30元/吨至4280元/吨。钢厂价格方面，节日期间马钢、马长江、南钢、永锋、山钢、济源等钢厂对出厂价格上调20—50元/吨。多数工地开工预计要到元宵节过后，现货市场成交恢复仍有一个较长的过程。 “但对于黑色系而言，现实端压力暂时仍并未得到明显缓解，当前焦钢企业利润均偏差，钢企产量和原料需求短期仍将有所受限，焦钢的博弈也在现实端带来一定压力。螺纹钢和热卷表观消费量延续周期性走弱趋势，节后建材采购恢复也尚难出现大幅增量，节后初期黑色市场仍以供需双弱格局运行为主。”邱怡宏说，此外，春节假期期间螺纹钢和热卷库存呈现社库和厂库同时增加现象，且社库增幅略超厂库，库存整体依然维持在同期高位水平，库存压力仍有待消化，因此短期黑色系商品价格仍将面临预期与现实的博弈。待下游需求启动使库存压力释放之后，随着整体市场心态的改善，现实有望逐步向预期的方向靠拢，价格有望以振荡上移态势为主。 谈及期货盘面，邱跃成认为，目前的低产量、低库存以及宏观政策持续宽松，提升了市场预期，预计钢材盘面价格或延续振荡偏强走势。但值得注意的是，前期期货盘面价格涨幅明显大于现货，目前无论是螺纹钢还是热卷均处于低基差局面，市场对节后累库较低以及需求恢复的预期已经比较充分。而今年北方地区没有限产，钢厂产量或将逐步恢复。贸易商手中冬储资源也有一定的利润空间，需警惕一旦市场有利空出现，贸易商集中套现带来的价格回落风险。

因为经营战略的变化，A.P.穆勒-马士基（AMKBY）与地中海航运MSC将终止2M联盟运营。届时，全球航运市场的“三大联盟”将仅剩中远集运、东方海外等参与的Ocean联盟，以及现代等入伙的THE联盟。 “当前市场运力供给面临很严重的过剩状态，联盟的终止运营，或存在大船运力难以消化的风险。”上海国际航运研究中心国际航运研究所所长助理郑静文表示。 北京时间1月25日晚，马士基与MSC发表联合声明，共同宣布双方一致同意于2025年1月起终止2M 联盟运营。在联合声明中，A.P.穆勒-马士基首席执行官柯文胜(Vincent Clerc)和地中海航运首席执行官索伦·托夫特(Soren Toft)表示：“MSC和马士基认识到，自两家公司于2015年签署为期10年的联盟协议以来，情况发生了很大变化，终止2M联盟运营将为两家公司继续追求各自的战略发展铺平道路。我们非常感谢此前建立的伙伴关系，并期待在协议的剩余时间内继续进行强有力的合作。在此期间，我们仍然致力于为地中海航运及马士基的客户提供2M联盟服务。” 针对双方终止联盟的原因，郑静文告诉记者，经历了这几年的疫情影响，马士基和MSC的运营方向已发生明显变化。马士基主要做全程物流，更多布局端到端。这两年，马士基除了订购甲醇燃料船这类零碳排放的船队外，就没有再订购任何一类其他的集装箱船了，资金基本用在收购陆运配送公司等方面的投资上。但MSC基于这两年的高收益，开始加码订造新船，目前其新船订单的占比非常高，在这些新船交付后，MSC船队运力将大增。 Alphaliner发布的数据显示，截至1月6日，MSC新船订单量为124艘，运力共计1,727,210TEU，占其总运力（4,600,851TEU）的37.5%；马士基新船订单量为31艘，运力共计376,413TEU，仅占其总运力的（4,228,174TEU）的8.9%。 郑静文进一步表示，从监管的角度来看，欧盟监管要求联盟运力的航线市场份额不得超过30%。随着MSC新船订单交付，联盟的航线运力份额可能会超过30%，可能将碰触到一些限监管制。从双方经营战略来看，联盟化运营不利于马士基的个性化服务目标，其船队在联盟状态下，可能会由其他班轮公司运营，不利于全程物流服务的进行。对MSC而言，则似乎更倾向于规模竞争的手段，所以两家公司的经营战略已经发生了比较明显的转变，若继续联盟，未来双方的磨合会更加困难。 “未来，马士基的经营路线，将相对独立，但不排除会和一些小公司合作，但此类合作将偏向于具体合作，有针对性地提升自身服务品质，通过提升服务的附加值来绑定客户，争做航运业的‘爱马仕’，而不是通过低价高频率班次的方式（参与市场竞争）。”郑静文称。 航运联盟大事记（来源：宁波航运交易所） 纳斯达克交易所（NASDAQ）数据显示，当地时间25日马士基股价相比上日下跌约5.4%，报收于10.5美元。27日报收于10.5701美元，较上日跌0.19%。港股方面，中远海控、东方海外国际、太平洋航运等虎年开市两个交易日均表现疲弱，未随恒指同步上涨。