继唱多黄金、石油后，商品“死多头”高盛再度看好铝价后续上涨。 据华尔街见闻消息，上周在给客户的一份报告中，高盛商品分析师Nicholas Snowdon和Aditi Rai预计今年伦敦铝金属均价可能达到3125美元/吨，高于此前预测的2563美元/吨。 伦铝当前价格约为2594美元/吨，分析师还预计未来12个月内铝价将攀升至3750美元/吨，上涨超过44%。 据了解，铝是地壳中含量最丰富的金属元素，关系着航空、建筑、汽车三大重要工业的发展。由于具有质量轻、易加工、抗冲击性好、耐腐蚀、导电导热性好等诸多优良特性，铝已然成为国家制造业发展的主要基础材料，是高新技术发展和国防建设的重要支撑材料，也是大宗商品领域中用途最广的有色金属。 东莞证券认为，铝行业下游消费预期持续转好，随着电解铝产能的天花板日益逼近，未来行业供不应求局面将会加剧，带动铝行业产品价格上涨。 从需求端看，基建地产重振雄风，用铝需求大幅提升。 各类铝产品被广泛地运用于国民经济的各个领域，其中以下游各类基建及房地产所需用铝占比最大。基础设施建设中的建筑用铝型材、电网建设中的铝制电缆桥架、交通运输中的轨道交通车车体等都是重要的铝应用领域。 当下，美联储放缓加息的预期持续升温，国内疫情防控措施不断优化，叠加房地产行业“三支箭”的政策支持，将助力国民经济活力快速恢复，大基建及房地产领域同为国民经济的重要支柱，用铝需求将大幅提升。 与此同时，新能源领域持续亮眼，铝行业迎来发展新机遇。 在全球大力推进风电、太阳能发电等可再生能源大规模开发和发展的背景下，新能源衍生的新兴领域将成为铝下游需求增长的新亮点。新能源汽车、光伏发电站及组件、5G基站及储能装置等领域中的铝加工产品应用广泛，将快速拉升用铝需求。 新能源领域的兴起使得各类铝加工产品得到了充分应用，传统铝行业迎来了巨大的发展机遇，相关铝企业绩有望高增。 而在供给端，短期来看，贵州电网对电解铝企业实施第三轮停槽减负荷要求。 据上海有色网，2023年1月5日，贵州电网发布通知，称在对电解铝企业实施两轮负荷管理后仍无法覆盖电力缺口，且水电蓄能已降至近十年低点，因此将对省内铝企实施第三轮停槽减负荷50万千瓦，要求省内五家铝企于1月5日启动停槽减负荷，在5日内执行到位。 截至2022年11月，贵州省电解铝运行产能约为135万吨，前两轮限电减产规模达64万吨，第三轮减产落地后减产规模将增至94万吨。 据SMM统计，截至1月初 SMM国内电解铝建成产能至4526万吨（包含已建成未投产的产能），国内电解铝运行产能4043万吨，进入1月份，国内电解铝供应端暂无规模性增产预期，西南地区电力紧张局面短期难以缓解，1月份贵州电解铝企业将继续大幅减产，预计还需要减产40万吨的规模。四川、广西地区受电力方面及利润方面因素制约复产进度放缓。结合未来产能变动的情况SMM预计1月底国内电解铝运行产能或回落至4010万吨附近，预计1月产量（31天）或在340万吨附近，同比增长6.2%。 长期来看，电解铝的供给端产能逼近天花版。 电解铝供给侧改革开始于2017年，2018年颁布的《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》逐步确立了电4168万解铝行业的产能天花板为4500万吨;截止2023年1月，我国电解铝建成产能为4423万吨，未来增量有限。 此外，生产成本高企，铝价具备有效支撑。 截至2023年1月5日，SHFE铝价为17905元/吨。据上海有色网数据，截至2022年12月，国内电解铝行业平均现金成本和完全成本分别为15600元/吨和17800元/吨，处于高位的生产成本预计将为铝价提供有效支撑。 中金公司指出，铝行业下游需求有望受益于稳增长政策强化，后续有望逐步回暖;另一方面前期受到束缚的财政政策有望逐步显现效力，供需有望显著改善。中长期看，考虑国内产能天花板带来供给刚性，能源紧张扰动带来供给脆弱性，需求的企稳回升有望持续抽紧供需提振铝价，电解铝配置正逢其时。 投资机会上，建议关注神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业等，以及开工率提升空间较大的铝加工标的，如南山铝业等。

今日，台积电举行3nm量产暨扩厂典礼，由董事长刘德音主持，应用材料、ASML、Lam Research等近200名供应链伙伴出席。 刘德音在典礼上表示， 目前3nm良率与5nm量产同期相当，已大量生产，市场需求非常强劲。量产后，3nm每年带来的收入都会大于同期的5nm 。 而从性能上来看，相较5nm，3nm制程逻辑密度增加60%，相同速度下功耗降低30%-35%，刘德音因此也放话称3nm“是世界上最先进的技术”。 此外，3nm制程技术的主要应用领域包括：超级电脑、云端、数据中心、高速网路、移动设备，以及元宇宙的AR/VR。 得益于5G及高性能运算相关应用的趋势，刘德音透露，台积电3nm制程市场需求“非常强劲”。自3nm制程技术量产首年开始，其每年带来的收入都会大于同期的5nm。公司估计，3nm技术量产5年内，将会释放全世界1.5兆美元的终端产品价值。 在如此强劲的需求支撑下，台积电在宣布3nm量产的同日，便急锣密鼓地开启了扩产进程。 台积电计划将台南科学园区晶圆18厂当做5nm及3nm的“生产重地”，今日公司也透露称， 该厂总投资金额将达新台币1.86万亿元（约合人民币4214亿元） 。 同时，为扩产3nm，晶圆18厂第八期将上梁，八期的每一期大型洁净室面积达5.8万平方公尺，是一般标准型逻辑电路工厂的2倍大。 台积电3nm订单来自哪些客户？此前已有报道列举了 苹果、英特尔、超微、英伟达 等多家龙头。 本周一也有报道指出，台积电3nm制程量产后，苹果仍是这一制程的主要客户。 该公司 采用3nm制程的首款产品将是自研M系列芯片M2 Pro ，预计由随后推出的MacBook Pro和Mac mini搭载。除此之外，明年晚些时候，苹果M3芯片和iPhone 15系列搭载的A17 仿生芯片也有望采用台积电3nm制程。 不过，台湾电子时报今日报道称，过去1年多来，3nm良率拉升难度飙升，台积电为此已不断修正3nm蓝图，且划分出N3、N3E等多个3nm家族版本。 由于半导体寒冬未过，英特尔、苹果等客户新品计划改变，因此台积电首代N3制程虽量产，但 Q4出货片数甚少，明年Q1出货量有望略为拉升，至Q2后才会在苹果iPhone新机拉货下开始逐月缓增 。 值得一提的是，三星3nm制程已宣布领先量产，更传出将为英伟达、高通、IBM、百度等多家客户制造芯片，预计最早将从2024年开始产品供应。 而台积电此前鲜少举办大型公开活动。业内分析，本次3nm典礼背后一大原因便在于 展示自家技术实力，希望能消弭良率不佳杂音与壮大气势，在半导体市况最为低迷之际，注入强心针 。