产地煤价持续回涨。截至6月10日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1360.0元/吨，周环比上涨200.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1001.0元/吨，周环比上涨79.0元/吨。

电煤长协保障下，终端客户对高煤价仍然观望。本周秦皇岛港铁路到车6553车,周环比增加1.41%；秦皇岛港口吞吐58.7万吨,周环比增加19.31%。截至6月10日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1276.0万吨，周环比下降49.00万吨，锚地船舶数为85.0艘，周环比下降29.00艘，货船比（库存与船舶比）为15.0，周环比增加3.39。

东部沿海省份煤耗回升。截至6月9日，沿海八省煤炭库存3042.30万吨，周环比下跌66.80万吨（-2.15%),日耗为172.60万吨，周环比上涨9.60万吨/日（5.89%），可用天数为17.6天，周环比下跌1.50天。截至6月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1205.0元/吨，周环比持平。国际煤价，截至6月8日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格200.1美元/吨，周环比下降15.4美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价330.0美元/吨，周环比下跌2.5美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价241.1美元/吨，周环比下跌35.95美元/吨。截至6月9日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨2.0元/吨至882.0元/吨，期货贴水323.0元/吨。

焦炭方面：原料成本上行较快，焦企限产规模加大。截至2022年6月2日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报3060元/吨，周环比上调100元/吨，月环比下降8.92%，同比上涨19.07%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报3450元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨1.47%，同比上升32.18%。本周焦炭价格有所上涨，但由于焦煤成本反弹强势，目前焦企依然面临亏损，焦企生产积极性较差，焦炭供给端整体收紧。

焦煤方面：市场情绪回升，各环节库存去化，价格企稳回升。截止6月9日，CCI山西低硫指数3043元/吨，周环比上涨143元/吨，月环比下跌202元/吨；CCI山西高硫指数2723元/吨，周环比持平，月环比下跌200元/吨；灵石肥煤指数2600元/吨，周环比上涨100元/吨，月环比下跌350元/吨；蒲县1/3焦指数2420元/吨，周环比上涨120元/吨，月环比下跌130元/吨。随着复工复产推进与市场情绪回暖，以及生产地、焦企、钢厂焦煤库存下降，下游对焦煤采购积极，线上竞拍情况也明显好转，焦煤价格整体企稳回升。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。进入需求上行阶段后，产地动力煤价出现较大幅度回涨，陕西榆林动力块煤坑口价较5月底上涨近30%；受益于市场情绪回暖，各环节库存去化，焦煤价格同样企稳回升。本周国际原油价格重回120美元/桶，同时多家机构上调年内油价预期。与煤炭类似，原油价格上行本质逻辑还是能源资本开支不足导致的产能周期，俄乌冲突仅为助推因素而非根本原因，预计油价走高将趋势性维持。从能源角度，油价上行进一步凸显煤炭比热价格优势，支撑煤价走强；同时也将进一步彰显煤炭作为我国安全兜底的主体能源地位。工业原料角度，目前石油炼化产品均可通过煤化工进行生产，油价上行将显著增加煤化工行业的盈利水平，利好煤化工相关产业。投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。