事件

6月7日，焦炭主要生产企业对焦炭价格进行上调，冶金煤价格上涨100元/吨，焦煤价格出现新一轮上涨。

点评

煤炭价格持续高位运行，冶金煤价格小幅上涨。2022年以来，动力煤价格一直处于高位运行。近期中央层面密集部署要求确保能源正常供应，多举措缓解企业资金压力。从采矿端、企业端和成交端密切监督。煤炭行业当下呈现出高盈利、强需求、供给不稳定等几个特征。同时，近期冶金煤在下游需求的催化下，市场交易情绪抬升，价格持续上涨。在动力煤价格政策约束较强的前提下，焦煤价格开始抬升。

欧盟加码俄罗斯能源禁令，国内外供给存在不确定性。当前，俄乌冲突导致的国际煤炭供应端不确定因素增加，国内部分终端用户在交易层面加大了采购力度。而随着天气转热进入夏季，电厂用煤需求将有所增加。而在六月之后，受俄乌冲事件的不确定性仍较大，海外欧盟将在8月第二周，全面禁止加俄罗斯的煤炭进口，全球煤价将有较强支撑。国内不断强调保供稳价下，疫情叠加战争影响，俄罗斯煤炭运输效率较低的影响，海外供给增加的可能性较小。需求方面，国内方面，不断落实稳增长相关举措，在房地产、基建、制造业等环节纷纷助力，复工复产叠加稳增长对于煤炭的需求是较大的。国内的供给压力陡然增加，放开煤炭审批将会缓解部分动力煤的压力，但用电高峰到来后，将优先保障长协电厂的用煤，市场煤仍将偏紧，而焦煤、煤化工等原料仍在一段时间保持较强的价格弹性。

高分红高利润支撑行业估值中枢有望抬升。煤炭板块今年以来跑赢沪深300指数近40%，核心原因在于有利润端的强支撑。数据来看，煤企利润可观，叠加高分红高股息，一季度煤炭板块的基金持仓大幅增加。而估值方面，很多优质公司仅为5倍左右，较高的安全边际使得煤炭板块的市场热度和资金偏好出现了较大差异，机构投资者对于煤炭板块的价值认知在不断提升。在利润端和供需端的支撑作用下，行业估值中枢有望抬升。一方面，建议关注开采发电业务一体化的相关公司：中国神华、兖矿能源；另一方面，建议关注炼焦煤、煤化工业务优势明显的标的，如山西焦煤、晋控煤业。

风险提示：疫情超预期波动；下游需求不及预期。