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下半年钢材需求韧性仍在 不必过于悲观【机构周报】

本报告导读:

22年钢材需求韧性仍在,稳增长将助力需求修复,板块将迎来修复行情。我们为碳中和是工业品未来5-10 年的重大主题,21 年钢铁产能周期基本结束,板块新周期开启。

摘要:

对下半年钢材需求不必过于悲观。上周五大品种钢材社库上升43.68 万吨、厂库下降20.48 吨,总库存上升23.20 万吨。其中,螺纹社库上升27.22万吨,厂库下降11.10 万吨,总库存上升16.12 万吨;热轧社库上升9.21万吨,厂库下降2.51 万吨,总库存上升6.70 万吨。上周五大品种钢材表观消费量980.35 万吨,周环比下降42.16 万吨。短期行业已进入传统淡季,叠加上周高考影响部分工地开工,钢材表需有所下降。在整体经济下行压力之下,前期国家层面出台多项支持基建、地产发展的举措,在此背景下我们认为对全年钢材需求不必过于悲观。考虑到政策传导具有一定的滞后性,我们认为后期钢材需求回补仍可期。

上周五大品种钢材周产量1003.55 万吨,较前一周环比升22.99 万吨,较去年同期同比降9.13%。上周全国247 家钢厂高炉开工率84.11%,较前一周升0.43 个百分点;全国电炉开工率77.11%,较前一周升0.55 个百分点。据国家统计局数据,4 月全国粗钢产量9277.50 万吨,同比降5.2%;粗钢日均产量309.25 万吨,同比降5.2%,环比升8.6%。前两周钢厂盈利情况环比改善,企业生产积极性有所提升,钢材供给小幅回升。但全年来看,发改委已明确22 年将继续粗钢产量压减工作,因此我们预期后期粗钢供给向上弹性有限,行业长周期景气的逻辑并未改变。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为362.2、102.2 元/吨,环比前一周分别降10%、33%。从成本端来看,上周受澳洲暴雨天气影响,铁矿发运量降幅明显;到港量仍在均线以下徘徊,整体供应端仍略偏紧。需求端,基于部分钢厂利润小幅回升,铁矿需求略有放量,港口日均疏港量为318.59万吨,保持高位波动;整体实际到港量远低于出库量,港口库存维持大幅降库趋势,铁矿价格小幅震荡上行。此外,焦炭价格小幅回升,废钢价格震荡运行。总体来看,炼钢成本小幅上行,行业盈利水平有所回落。

维持“增持”评级。当前板块处于需求底部、成本顶部、供给向上弹性不大的基本面最差阶段,随着疫情出现明显拐点,被抑制的需求将回补,从地产周期来看,政策底正带来基本面变化,有望在下半年逐步走稳,而成本端大概率呈高位回落态势,行业吨毛利将迎来重新扩张,建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等;推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材等。新材料领域,推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、悦安新材,软磁粉芯龙头铂科新材。管道领域,推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。

风险提示:限产政策超预期放松,行业需求超预期回落。

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