主要观点：

本周上证综指涨幅为 2.02%，沪深 300 指数涨幅为 2.23%。 钢铁板块涨幅为 3.09%；子板块中普钢板块涨幅为 2.17%，特材板块涨幅为 4.34%。

钢材市场： LPR 下调提振商品房需求，疫情缓解后钢材消费有望边际好转

本周五， 央行公告一年期贷款市场报价利率（LPR） 维持不变，五年期LPR 下调 15bp 至 4.45%。 近期各地房地产因城施策出台了一系列利好商品房交易的政策，本次央行下调 LPR 更是对地产基建的一针强心剂。当前钢材需求仍处于弱势，疫情对下游消费产生较大影响，随着疫情防控形势逐渐好转，叠加刺激政策不断出台，钢材消费有望重回增长。

本周钢价小幅下跌，螺纹钢、冷轧、中板现货价格分别下跌 1.63%、0.55%、 0.39%， 热轧现货价格上涨 0.41%。 具体看细分品类： 热轧板卷方面，本周市场交投稍有恢复，上海本地加工量回升至 20%水平，上海热轧板卷市场价格小幅上涨，但宝山部分市场再度静默，无法有效支撑去库存，热轧基本面预期转差；废钢方面，河北、辽宁、京津冀等市场废钢价格延续上周跌势，以弱势下行为主，市场情绪悲观，本周周五小幅反弹，提振市场信心；双焦方面，焦煤竞拍市场分化，主焦煤偏强，配煤煤种价格下行，流拍情况增多，焦企利润偏低，意图打压煤价；焦炭价格本周第三轮提降落地，供应整体偏高位，企业生产积极性较好，下游需求小幅回升，但终端出货困难，采购原料积极性较差，整体持悲观预期。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

本周现货市场螺纹钢价格为 4,820.00 元/吨，周跌幅为 1.63%；热轧板卷价格 4,870.00 元/吨，周涨幅为 0.41%；冷轧板卷价格为 5,470.00 元/吨， 周跌幅为 0.55%；中板价格为 5,100.00 元/吨， 周跌幅为 0.39%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为 4,638.00 元/吨，周跌幅 0.69%；热轧卷板活跃合约价格为 4,770.00 元/吨，周涨幅为 0.06%；线材活跃合约价格为 5,138.00 元/吨，周涨幅为 0.06%。Myspic 综合钢价指数为180.86 点，周跌幅为 1.50%，其中 Myspic 长材指数、扁平板指数分别下跌 1.92%、1.00%。

原材料市场： 疫情弱化消费强预期心理，政策提振市场信心尚需时间截至本周五，现货市场澳大利亚 PB 粉价格为 948.00 元/吨，周涨幅为1.83%；一级冶金焦价格为 3,510.00 元/吨， 周跌幅为 5.39%；主焦煤价格为 2,900.00 元/吨，周跌幅为 6.45%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为 842.50 元/吨，周涨幅为 2.37%；合约焦炭活跃合约价格为3,476.00 元/吨，周涨幅为 4.07%；焦煤活跃价格为 2,670.00 元/吨，周涨幅为 3.73%。 本周周初延续上周跌势； 周中央行出台房贷政策，对房地产起积极提振作用，价格迎来短暂反弹；周五市场再次出台贷款利好消息，但受疫情持续弱化消费与强预期心理影响，短暂反弹后市场重回下跌趋势，市场信心真正提振尚需时间。

钢材供需：复产力度持续加大，需求不足致降库缓慢

本周钢厂库存方面，冷轧、线材、螺纹钢分别上涨 2.53%、0.98%、0.63%，热轧、中厚板分别下跌 2.30%、4.19%。本周钢材产量方面，冷轧、中厚板产量分别上涨 0.10%、 0.50%， 热轧、 线材、螺纹产量分别下跌 0.27%、0.70%、4.84%。周内虽然出现抄底，但总需求仍然较不稳定，螺纹库存有所下降，卷板库存依旧增加。华东一直鼓励加大复产力度，但因当前需求不足，库存降速依旧缓慢。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。