淡季叠加疫情，动力煤需求较弱，期待后期反弹。供给端产地供应稳定，五一节后限价逐步落地，销售以保障长协和对内销售为主。同时，大秦铁路开始检修，环渤海港口库存难增，现货资源紧张。需求方面，当前仍处于季节性淡季，民用电需求仍然偏低，同时疫情下工业用电仍未恢复，日耗偏低，电厂采购积极性不高。整体来看，目前动力煤需求处于“最淡”时期，后期随着疫情得到有效控制，以及迎峰度假前的提前补库，需求有望反弹。

焦煤价格短期或稳中偏弱运行。据煤炭资源网数据，截至5月6日京唐港主焦煤价格为3350元/吨，与节前持平。产地方面，据煤炭资源网，山西低硫较节前下降60元/吨，长治喷吹较节前下降50元/吨，其余煤种价格平稳。据煤炭资源网，煤矿多维持正常生产，且近期运输恢复，煤矿出货顺畅，山东增储保供任务完成，同时跨省运输有所恢复，焦煤供给小幅增长。需求端，随着物流效率的提升，焦化厂到货增加，采购节奏有所放缓。综合来看，预计短期内部分煤种价格趋弱运行。

焦炭价格短期或稳中趋弱运行。港口方面天津港一级冶金焦价格为4110元/吨，与节前持平。据煤炭资源网，随着运力的好转以及原料煤价格小幅下滑，焦化企业开工积极性升高，焦炭供给有所恢复。下游方面，焦炭库存逐步从上游转化至下游，部分钢厂库存已经提升至中高位水平，同时成材库存积累，钢厂利润下滑，对焦炭采购放缓。综合来看，短期焦炭价格预计稳中偏弱运行。

投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。

风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。