本周观点

钢铁行业：行业基本面良好，短期疫情扰动不影响全年主线钢材价格上涨，截至3月25日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管本周分别报收4978元/吨、5284元/吨、5258元/吨、5714元/吨、5251元/吨、5410元/吨，周环比分别上涨1.41%、1.48%、0.75%、0.42%、1.14%、0.43%。

本周社会库存继续小幅下降至1708.26万吨，小幅降低14.98万吨。吨钢毛利上涨。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管吨钢毛利分别为863元、1169元、1043元、949元、1136元、995元，较上周上涨214元、222元、184元、169元、204元、168元。

短期来看，河北、山东等地疫情影响了企业生产节奏及原料与产成品运输。而需求端，疫情范围扩大，下游需求收到一定程度压制。但目前钢材价格在原材料价格上涨过程中获得支撑，钢材价格较好的向下传导。全年维度看，稳增长仍是全年经济工作主线，随着后续疫情逐步得到控制，钢材滞后需求有望加速释放。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。

有色行业：续看好锂和稀土板块的估值修复行情，短期现货价格冲高回落，中长期有望高位持稳

锂板块，本周锂辉石报价2810美元/吨，上涨0.72%；氢氧化锂报价49.15万元/吨，上涨0.41%；电池级碳酸锂报价50.3万元/吨，与上周持平。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价99.2万元/吨、285万元/吨、1382万元/吨，分别下跌-3.03%、-3.06%、-3.15%。考虑到新能源上游原材料现货供应紧张、产业链持续低库存的状态，中长期看，我们预计锂和稀土价格有望高位持稳；

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动；

工业金属方面，本周SHFE铜价上涨1.00%，收73560元/吨；SHFE铝价上涨1.14%，收23090元/吨。国外，俄乌冲突短期难以解决，局势一直在反复；国内，工业金属库存明显下降，需求旺季正在到来；沪深两地疫情导致市场对整体宏观经济有一定担忧，但较差的现实或将预示着未来更积极主动的稳增长政策。

铝方面，美国将取消针对英国铝产品的关税，欧盟与美国签订LNG供应订单，全球性缺铝以及供应链重塑正在演绎；澳大利亚总理禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝矿石，包括铝土矿，将直接影响俄铝生产。对俄制裁正在重塑全球大宗商品供应体系，短期内铝价或仍继续大幅波动。本周国内电解铝社会库存累库至103.9万吨，较上周下降5.0万吨，季节性去库正在进行，下游开工加速。本周国内模拟电解铝行业平均利润为5812元/吨，电解铝环节盈利的持续性或超市场预期。

重点关注标的

盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。