稳增长及双碳政策下，持续看好电解铝利润上行

事件：3月5日，十三届全国人大五次会议召开，据国务院政府工作报告，（1）宏观方面：2022年GDP增速目标设定为5.5%左右，“稳增长”导向明确。“5.5%左右”为十四五的“中高增速”目标。2019-2021年，GDP复合增速为5.1%，21Q4同比复合增长5.2%，”5.5%目标“展现政府对于为2022年经济平稳有序的发展创造良好环境的重视，提振了市场情绪。（2）有色金属产业政策方面：能耗双控政策放松，有序推进双碳工作。报告提出，“能耗强度目标在‘十四五’规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”。同时要求有序推进碳达峰工作，且推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。

点评：持续看好电解铝利润上行。

电解铝作为高能耗品种，据SMM，生产每吨电解铝耗电13500kw/h，系电解铝产业链主要碳排放量来源。相比2021年行业的“一刀切”减产，今年“能耗控制”政策的放松利好电解铝行业放量。目前，全球电解铝内外分化严重，供需缺口仍呈现加速扩张趋势。海外方面，乌俄冲突发酵导致能源价格大涨，欧洲大量铝厂减产停产，短期内难以恢复，导致铝价维持高位运行；国内电解铝复产提速，但一季度产量难以超去年同期水平。结合近期广西、山西等地的减产及其他地区的复产情况，据SMM测算，预计一季度末国内电解铝复产及新增投产近200万吨，国内电解铝运行产能抬升至3960万吨附近。

天华超净拟包销GL1锂精矿，有助于打开远期成长空间

事件：3月3日，根据澳交所公告，环球锂业（ASX：GL1）与天华超净签订为期10年的锂辉石精矿包销协议。根据协议条款，天华超净将包销GL1生产的不少于30%的产品，同时，天华超净将有机会在约定的30%基础数量上增加产品数量，每一合同年度最多增加15%。定价将根据锂辉石精矿的市场价格确定。

终止条款：如果在2024年12月31日或之前（或双方可能商定的其他日期）没有发生以下情况，那么任意一方都可以终止该协议：

（1）GL1完成锂辉石精矿厂的建设和调试工作；

（2）GL1完成内部产品鉴定，满足商定的产品标准。

交易历史回顾：据GL1公告，2021年12月，天宜锂业以620万澳元收购GL1的9.9%的股份，成为环球锂业的第1大股东。

目前GL1拥有两个矿的权益：

1.Manna锂矿项目80%的权益。据GL12021年12月公告，公司用3300万美元收购BRB旗下Manna锂矿项目80%的权益，包括探矿权以及未来对锂矿以及伴生矿的采矿权。该锂矿主要为锂辉石和锂云母伟晶岩，位于澳大利亚西部Kalgoorlie以东约100公里处，初步钻探显示出高品位锂矿化（Li2O平均品位约1.14%），大量勘探和钻井项目计划于2022年进行。

2.MarbleBar锂矿项目（MBLP）100%的权益。该锂矿位于西澳大亚Pilbara地区，公司在其Archer矿床进行初步勘探，据GL1官网，资源量为1050万吨，Li2O平均品位约1%，折算约26万吨LCE。目前，据GL1公告，公司计划将资金投入到Archer矿床的加密钻探及探边钻探计划上，同时去年11月，公司对该项目进行1360万澳元的融资，并且获得天宜锂业的投资。

点评：锂资源或长期紧张，产业链上下游加速布局锂矿。据SMM及各公司公告，我们统计2022年初至今已有15个资源端布局案例。相关企业布局资源端，或保障原料端供应，有助于打开企业远期成长空间。

风险提示：需求不及预期，供应释放超预期，宏观经济表现不佳等